事项：
　　1）2023年10月26日，零跑汽车与Stellantis集团签订认购协议。零跑向stellantis配发194260030股H股，占公司已发行股份的17%，认购价格为每股43.8港元，禁售期为12个月，零跑将获得85亿港币。双方计划共同组建一家名为“零跑国际（Leapmotor International）”的合资企业，通过借助Stellantis集团在全球范围内的广泛商业资产、实力和积淀，该合资企业将加速并扩张零跑汽车高技术含量和极具品价比的产品在全球的销售。
　　2）2023年10月16日，零跑汽车发布了三季报。2023年前三季度，零跑汽车的销量为8.88万辆，同比增长1.40%；销售收入为114.69亿元，同比增长22.41%；单车收入为12.91万元，同比增长20.72%；净利润-32.62亿元，去年同期为-37.84亿元。
　　单三季度，零跑汽车销量为4.43万辆，同比增长24.50%，环比增长30.39%；销售收入为56.56亿元，同比增长31.90%，环比增长29.40%；净利润为-9.86亿元，去年同期为-13.4亿元，上季度为-11.74亿元。公司的毛利率/净利率分别为1.20%/-17.43%，分别同比上涨了10.10/13.82个百分点，环比上涨了6.40/8.73个百分点。公司经营活动现金流量净额为14.01亿元，2022年同期为-1.69亿元，2023年二季度为27.62亿元。公司经营活动现金流已连续两个季度实现净流入。
　　3）2023年11月1日，零跑汽车发布公告，创始人团体作出自愿禁售承诺。朱江明先生（公司创始人、董事长兼首席执行官）及其配偶刘云珍女士、傅利泉先生及其配偶陈爱玲女士自愿承诺，自本公告日起未来10年内不以任何方式转让或减持其持有的本公司股份。
　　4）2023年11月1日，零跑汽车的官方公众号公布了10月的销量数据。2023年10月，公司销量为18202台，同比增长159%，环比增长15%。2023年1-10月，公司销量为107029台，同比增长了13%。
　　国信汽车观点：Stellantis集团旗下包含雪铁龙、克赛斯了、道奇、吉普、玛莎拉蒂、阿尔法罗密欧等多个全球知名汽车品牌，是综合实力顶尖的全球汽车巨头。与Stellantis的深度合作帮助零跑获得了充足的发展资金，并打开了走向全球市场的快速通道。借助Stellantis集团强大的生产制造与销售网络，零跑汽车将能够加速其在海外市场的拓展，进一步推动公司的全球化战略，是公司发展的里程碑事件。零跑汽车10月销量突破1.8万台，创历史新高。
　　零跑汽车的三季报有很多亮点，除了销量和收入的高速增长外，单三季度实现了毛利率转正，经营亏损率收窄到20%以内，经营活动净现金流连续两个季度实现10亿以上的净流入。截至2023年9月30日，公司的现金及现金等价物、受限制现金等相关高流动性的资产，余额为116亿元。叠加Stellantis的大额投资，公司已进入盈利能力持续改善、现金流日渐充裕的正向经营循环。公司创始人团队自愿作出禁售承诺，用实际行动向市场传达了看好公司长期发展、维护投资者利益的坚定信念。
　　我们维持盈利预测，预计2023/2024/2025年，公司的销售收入为220/450/720亿元，对应PS为1.3/0.7/0.4倍，净利润分别为-50/-46/11亿元，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车补贴退坡，原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。