一周随笔：建筑行业23Q1、Q2、Q3单季度收入同比增速分别为6.96%、6.08%、6.45%；单季归母净利润分别同比+10.13%、-0.84%、-7.42%；前三季度经营活动产生的现金净流出2777.76亿元，净流出同增17.12%。
　　2023年前三季度建筑行业收入增速放缓，同降1.99个pct至6.48%，海外业务逐步恢复。2023年前三季度建筑行业收入同比增速为6.48%，较2022年同期增速下降了1.99个百分点。分季度看，建筑行业2023Q1、Q2、Q3单季度收入同比增速分别为6.96%、6.08%、6.45%，Q3单季度收入同比增速稳中有升。另外值得注意的是，分板块来看，对外工程板块营收同比增速较高，达到20.28%，我们认为与疫情管控政策变化及一带一路政策推动有关。此外，大部分建筑央企海外订单自2022年开始恢复，恰逢一带一路十周年，以及第三届一带一路峰会顺利举办，2023Q3海外新签订单势头继续向好。
　　毛利率略降，费用率上升，减值损失、投资收益占比均有所下降，行业归母净利率有所下滑。2023年前三季度建筑行业毛利率由2022年同期的10.08%下降至10.01%，同降0.07个百分点；期间费用率为5.65%，同增0.11个百分点；资产和信用减值损失占收入的比例为0.55%，同降0.03个百分点；投资收益占利润总额的比例为1.41%，同降2.94个百分点。综上，2023年前三季度建筑行业归母净利润为1563.68亿元，同增0.36%；归母净利率为2.41%，同降0.15个百分点。分季度看，2023Q1、Q2、Q3单季建筑行业归母净利润分别同比+10.13%、-0.84%、-7.42%；归母净利率分别为2.55%、2.49%、2.19%，分别同比+0.04、-0.15、-0.33个百分点。其中，2023年前三季度八大建筑央企整体归母净利率为2.45%，同比下降0.10个百分点。
　　行业整体经营现金流出增加。2023年前三季度建筑行业经营活动产生的现金净流出2777.76亿元，净流出同增17.12%，其中收现比96.55%，同减1.09个百分点；付现比100.68%，同降0.93个百分点。分季度看，2023Q3经营现金净流出461.66亿元，净流出同增195.63%。2023年前三季度八大建筑央企整体经营活动产生的现金净流出2196.01亿元，净流出同增29.54%。
　　行情回顾总结：本周（2023.10.30-2023.11.03）建筑工程指数下跌1.32%，同期上证指数上涨0.43%；2023年初至今，建筑指数累计下跌0.32%，在29个行业中位居13/29，同期上证指数下跌1.89%。分板块看，本周仅装饰板块有所上涨，区间涨幅为0.25%，其他板块均下跌，其中房建、工程咨询、园林、钢结构、专业工程、基建、国际工程、化学工程、石油工程板块区间跌幅分别为0.02%、0.49%、0.74%、0.80%、1.00%、2.27%、2.28%、3.00%、3.05%。
　　投资策略：万亿国债即将下发支持相关基建工程，稳增长政策频出，建筑龙头基本面有望改善，我们看好建筑板块行情，尤其建筑央企。建议关注：1）破净央企，中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国化学；2）城中村改造受益，鸿路钢构、蒙草生态、隧道股份、华阳国际、建发合诚等；3）水利相关，西藏天路等。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，新能源项目落地不及预期风险。