2023前三季度行业营收增速成功回正，宏观环境仍是重要影响因素。我们选取申万计算机指数（2021）的成分股，剔除所有的北交所上市公司、B股和ST股票后，还剩余326家公司。整体法下，2023年前三季度计算机行业总营收为8023.24亿元，同比增长1.65%；归母净利润为231.31亿元，同比下降1.69%。考虑到海康威视和大华股份权重较高，我们剔除这两只标的后重新进行计算。剔除后2023年前三季度计算机行业总营收同比增长1.46%，归母净利润同比下降9.93%。根据我们发布的《计算机行业2023中报总结》报告，整体法下，2023H1计算机行业总营收为5075.87亿元，同比下降0.55%；归母净利润为153.39亿元，同比下降0.22%。可以看出，剔除前后计算机行业整体营收增速均回正，我们认为这代表计算机行业业绩呈现回暖趋势。此外，整体法下，计算机行业2023Q1、Q2、Q3同比营收增速分别为0.17%、1.21%、5.64%。可以看出，2023年行业单季度收入稳定增长，我们认为这代表目前计算机行业的复苏已经在进行中。我们认为目前计算机行业整体业绩承压主要仍然是受到了宏观经济环境的影响。深信服在其2023三季度报中也指出营业收入增速放缓主要是由于宏观经济环境复苏力度较预期弱，下游客户的投入仍然谨慎、采购流程变长、需求恢复较为缓慢。此外，我们认为国际环境复杂严峻也是重要的影响因素，国家统计局副局长盛来运在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示“外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。”在国际环境复杂严峻的背景下，宏观经济或面临一定的挑战，对计算机行业公司的发展也会产生一定的影响。
　　毛利率出现增长，行业对研发重视持续提升。2023年前三季度计算机行业毛利有所增长，毛利率为26.38%，同比增长0.36pcts。同时，计算机行业公司对于研发的重视持续提升，2023年前三季度，计算机行业研发投入绝对值增加54.62亿元，研发费用率为10.20%，同比增长0.52pcts。我们认为，研发是计算机公司的立身之本，对研发的高度重视能够支撑计算机行业未来持续的稳定增长。此外，销售费用同比增加49.24亿元，销售费用率为8.42%，同比增长0.49pcts；管理费用同比增加21.16亿元，管理费用率为5.55%，同比增长0.18pcts。但是行业经营性现金流出现了较大的改善，2023年前三季度计算机行业经营活动产生的现金流量净额增加了175.97亿元，我们认为这说明计算机行业公司的经营状况正在持续改善中。
　　仪器仪表、国防信息化、财税信息化行业具备较高的景气度。分行业来看（选取典型公司作为代表），2023年前三季度营收增速最快的子行业是国防信息化，增速达30.94%，其次是财税信息化、仪表仪器、工业软件、智能驾驶，均实现了10%以上的增速；归母净利润方面，细分行业分化明显，金融科技归母净利润增速最快，达44.66%，其次实现正增长的分别是仪器仪表、财税信息化、人工智能、数据要素、工业软件、安全。综合来看，仪器仪表、国防信息化、财税信息化行业整体具备较高的景气度。
　　大市值公司营收净利承压，中等市值公司归母净利润增速较高。采用整体法来看不同市值大小的公司业绩表现，不同市值的公司营收端均承压。100亿市值以下的小市值公司营业收入增速最快，同比增长4.27%，但归母净利润下滑严重，同比下降133.21%，可以看出，小市值公司的营收与净利润增速产生较大倒挂；100-300亿市值的中等市值公司营业收入下降0.24%，但归母净利润上升33.54%，增长较快；300亿以上的大市值公司营收同比上升1.25%，归母净利润同比下降0.22%。我们认为，中等市值公司在利润端的优秀表现证明了其面对风险的弹性，我们预计，随着宏观经济复苏的逐渐推进，叠加行业利润分配季度不均衡，2023年大中市值公司第四季度有望取得相对较好的市场表现。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期的风险，公司业务拓展不及预期的风险。