回顾计算机行业2023年三季报业绩，1-9月计算机行业整体营收及净利润同比略有提升，扣非净利润由正转负，三季度扣非净利润增速中位数下滑趋缓，医疗IT、人工智能增速保持领先，维持行业“推荐”评级。
　　23年前三季度计算机行业整体营收增速同比略增，营收增速中位数略有下滑。23年1-9月计算机行业实现营收合计6479.15亿元，YoY +1.67%，行业内个股营收增速中位数为3.18%，较去年同期下降0.45pct。其中，23Q3单季度计算机行业实现营收合计2393.73亿元，YoY +6.81%，行业内个股Q3营收增速中位数为0.87%，较去年同期下降3.12pct。从23年1-9月各公司收入同比增速看，60.42%的公司实现收入同比增长，其中3.02%的公司收入增速超50%，57.40%的公司收入增速落入0%-50%区间。
　　23年前三季度整体净利润同比略有提升，整体扣非净利润由正转负，净利润增速中位数较去年同期略有提升。从利润增速看，23年1-9月计算机行业实现净利润合计84.31亿元，YoY +10.85%，净利润增速中位数为-3.84%，较去年同期提升9.77pct；扣非净利润合计-6.91亿元，YoY -118.02%，扣非净利润增速中位数为-7.84%，较去年同期提升6.91pct，净利润增速中位数及扣非净利润增速中位数变化趋势保持一致。我们认为整体扣非净利润同比由正转负的主要原因系行业信创开展不及预期，企业IT开支放缓以及项目确认收入延后所致。
　　单三季度扣非净利润下滑趋缓。23Q3单季度计算机行业实现净利润25.94亿元，YoY -10.24%，净利润增速中位数为-18.84%，较去年同期提升5.58pct；实现扣非净利润合计12.48亿元，YoY -53.96%，扣非净利润增速中位数为-11.52%，较去年同期提升13.61pct，净利润增速中位数及扣非净利润增速中位数变化趋势保持一致。拆分三个季度看，Q1、Q2、Q3分别实现扣非后净利润-37.04、17.65、12.48亿元，三季度扣非净利润环比下降。考虑企业IT开支放缓等多种因素，三季度扣非净利润绝对值同比仍然下滑。
　　公司聚焦经营质量，23年1-9月经营性净现金流逐渐改善，三季度经营净现金同比下降。23年前三季度计算机行业整体经营性净现金流为-451.41亿元，较去年同期增长135.68亿元。其中，23Q3单季度行业整体经营性净现金流11.94亿元，较去年同期减少74.96亿元。我们认为三季度计算机行业回款不确定性加大，23年三季度经营净现金虽然同比下降，但仍然保持正数，且与行业整体扣非净利润匹配。截至23年9月末，行业预收账款+合同负债占营收比重为15.96%，较去年同期增长0.35pct，行业预收款占比保持稳定；行业应收账款+合同资产占营收比重为52.22%，较去年同期增长4.25pct，应收账款占比略有恶化。
　　前三季度各板块营收增速较上半年有所放缓，扣非净利润仍有压力。我们统计的13个重点细分板块中，23年前三季度共有10个板块营收增速平均值为正，相比于23年上半年，前三季度板块整体增速有所放缓，仅数字经济及信创、云计算IaaS两个板块增速提升，我们判断与三季度信创招投标开启以及AI资本开支加大相关；5个板块扣非净利润增速中位数为正，分别为云计算IaaS、数字经济及信创、电力能源信息化、信息安全、工业软件。23Q3单季度看，人工智能、云计算IaaS三季度营收增速环比提升，我们判断主要系企业AI投资加大所致，电力能源信息化、教育信息化、信息安全、智慧城市板块增速环比增速跌幅较大；6个板块扣非净利润增速中位数为正，其中，医疗IT、云计算IaaS、SaaS企业级服务、数字经济及信创、工业软件板块处于前五位。
　　风险提示：信创、等保2.0等政策扶持力度不达预期；云计算、AI产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。