2024年观点概述：上半年基钦周期仍上行，下半年海外流动性或现反转
　　目前全球基钦周期处于上行通道，在2019年下半年至2023年上半年的上一轮周期中资产价格与宏观指标在一定程度上偏离周期轨迹，在本轮周期运行过程中，通胀可能会维持较高水平，对全球资产配置造成关键性影响。总体来说，美股短周期或于明年中期附近见顶，市场可能存在一定风险，下半年若风险释放以及出现流动性反转信号，则具有良好的投资机会；国内增长因子上行，随着基本面复苏，A股具有较好的投资机会；全球商品目前处于比较明确的趋势上行阶段，高利率+高通胀的环境可能会压制全球股票表现，商品相较之下配置价值更高。
　　全球风险资产仍处于周期上行通道中
　　基钦周期主导下，全球主要股票指数同比序列今年以来处于上行通道，或将持续上行至明年上半年；美国10年期国债收益率同比序列高位震荡，同比序列与周期滤波结果存在一定程度偏离；商品同比序列已过底部拐点，未来或将持续上行；美元指数高位震荡，短周期仍处下行通道，未来可能继续以震荡为主。总体来看，全球风险资产仍处于周期上行通道中，商品上行动力或更强。
　　海外通胀或维持较高水平，将成为全球资产配置的关键影响因素
　　上一轮周期（2019年下半年至2023年上半年）中资产价格与宏观指标偏离周期轨迹，在本轮周期中，通胀可能会维持较高水平，将成为全球资产配置的关键影响因素：1.基钦周期上行，商品处于上行通道，全球通胀易升难降；2.高利率在短期内或推升通胀：利率与通胀在多数情况下同涨同跌，通胀反映的是全社会的供需矛盾，高利率大概率推动社会生产成本继续上行；3.美元财富存储功能在下滑，实物储备需求提升或推升商品价格。
　　海外股债：重点关注明年中期风险因素和下半年可能出现的流动性反转
　　美股目前短周期向上，具有一定的支撑力量，明年中期附近短周期或见顶并且通胀压力可能重现，市场风险可能升高，下半年若风险释放以及出现流动性反转信号，则美国股债、商品都具有良好的投资机会。日本市场最近半年受到了比较多的关注，在利率曲线控制+汇率稳定+通胀下行的不可能三角下，需警惕日债大幅波动风险。
　　国内增长因子上行，A股有望企稳回升，港股也存在一定投资机会
　　国内经济基本面处于复苏状态，增长因子的上升趋势明年有望延续，A股或将企稳回升。商品市场的回暖拉动上中游企业生产加速修复，制造业景气上行，顺周期和消费板块配置价值或将进一步提升。恒生指数目前处于头肩底形态的右肩区域，周期模型显示港股处于周期上行阶段，恒指PE_TTM和PB_LF在滚动三年平均值下方1倍标准差附近震荡三个多月，筹码交换较充分。港股在低估值和经济周期上行的支撑下，高赔率投资机会或正在酝酿。
　　商品：未来一年或将持续有较好表现，推荐原油和黄金
　　以CRB综合现货指数为表征的全球商品同比序列于今年5月见底，之后迎来比较明确的趋势上行阶段。一般来说，在基钦周期上行阶段，市场需求增长，企业生产扩张，将带动商品价格上涨。在高利率+高通胀的环境下，全球股票类资产的估值或受到压制，商品类资产相对更具有投资价值。在商品资产内部，推荐贴近成本端的原油和具备避险+货币属性的黄金。
　　风险提示：本文对各类资产价格变化的判断均基于年度视角给出，短期投资者情绪波动或政策冲击引起的相对高频的市场变化，需结合其他方法进行预测。另外，周期规律是基于历史数据总结得到，未来可能存在失效风险。