10月中采、财新制造业PMI双双降至线下，服务业PMI仍在扩张区间。而从中观高频数据看，一方面，终端需求温和改善，10月各口径地产销量增速多有回升，其中35城地产销量增速明显好于龙头房企，主要是一二线城市带动，剔除低基数影响，两年平均增速降幅也有收窄，反映地产销售边际企稳；汽车销售延续向好，基数走低下，乘联会预计10月乘用车零售销量增速延续上行，但两年平均增速有所放缓，库存压力和降价促销限制增长幅度。另一方面，工业生产有所转差，10月制造业PMI生产指数超季节性回落，高耗能行业拖累明显，本周汽车、钢铁、化工等主要行业开工率多有下降，低基数下，11月前3天六大发电集团发电耗煤增速转正，但两年平均增速放缓。
　　 “金九银十”收官，从终端需求表现看，延续今年以来的汽车强、地产弱的格局，不过地产景气度现边际好转。地产销售方面，在高能级城市政策不断松绑的影响下，一二线城市新房销售回暖带动35城地产销量增速改善，好于龙头房企表现。土地出让方面，受取消地价上限政策的提振，10月百强房企拿地金额和面积的同比增速均大幅转正，主要受核心城市优质地块带动。总体看，地产景气度维持主要靠高能级城市。近期的中央金融工作会议对于房地产发展的新模式也有了进一步明确，即“更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等‘三大工程’建设”，加上前期部署的超大特大城市城中村改造，未来高能级城市或是地产投资的核心支撑。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。