主要观点
　　航空机场：2023年三季度主要航司业绩延续了上半年向上修复的趋势，国航/南航/东航/吉祥/春秋前三季度分别累计实现营业收入1054.8/1194.9/855.4/158.8/141.0亿元，同比增幅分别为150.6%/70.3%/138.6%/144.8%/113.5%；归母净利润分别累计实现7.9/13.2/-26.1/11.3/26.8亿元，分别同比增长102.8%/107.5%/90.7%/138.3%/254.1%。截至三季度，除了东航以外，其余主要航司均实现了扭亏为盈。
　　我们认为，今年整体民航市场呈现出了较强的修复趋势，五一假期、暑运以及十一假期等节假日和旺季中，民航市场量价均凸显出了较好的弹性；展望四季度以及明年来看，随着国际航班进一步修复，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡，航司业绩有望进一步增长。
　　铁路、公路及港口：板块的重点公司中，京沪高铁2023年前三季度累计路费营业收入308.8亿元，同比增长102.8%；归母净利润录得89.1亿元，同比增幅达5764.3%。单季度来看，三季度京沪高铁营收录得116.0亿元，同比增长59.0%，环比增长12.2%；归母净利润录得37.8亿元，同比增长220.3%，环比增长29.8%。
　　我们认为，整体来看铁路、公路及港口板块中的重点公司业绩较为稳定，且唐山港、大秦铁路和青岛港等公司近年来保持着较高的股息率，在当前利率下行周期中，“稳定分红+较高股息率”的公司具备较高的配置价值。
　　航运：板块的重点公司中，中远海能2023年前三季度累计实现营业收入165.3亿元，同比增长33.4%；归母净利润录得37.1亿元，同比增长480.5%。
　　我们认为，全球的出行需求今年呈现较强的向上回复趋势，随着后续国际航班的持续恢复，整体油品消费的需求预计有望保持一个较好的增长趋势；供给角度来看，环保规定以及欧盟制裁预计将进一步制约油品运输市场的有效运力，展望四季度和明年，行业供需结构改善的逻辑有望持续得到验证，看好四季度旺季下油品运输市场的景气度。
　　风险提示
　　消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。