3Q收入及利润同比持续高增，毛利率创新高，平台化战略稳步推进
　　盛美上海发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收27.50亿元（yoy+39.01%），归母净利6.73亿元（yoy+52.57%），主要受益于：1）国内半导体设备需求旺盛，公司销售订单快速增长；2）上半年公司在新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效。其中Q3实现营收11.40亿元（yoy+29.17%，qoq+14.68%），毛利率为55.4%创新高（yoy+8.4pcts，qoq+5.6pcts），归母净利2.33亿元（yoy+14.16%，qoq-24.42%）。Q3净利润环比下滑主因股权激励费用增加。考虑到公司新品进展顺利及市占率提升，我们给予23/24/25年收入预测40.27/48.81/60.08亿元。考虑到公司涂胶显影、PECVD对收入的提升，我们以行业均值10.3x 23PS为基础给一定的溢价，基于14.7倍23年PS，维持买入，调整目标价至135.9元。
　　新客户拓展、新市场开发推动公司收入高增，公司毛利水平持续改善
　　Q3实现营收11.40亿元（yoy+29.17%，qoq+14.68%），归母净利2.33亿元（yoy+14.16%，qoq-24.42%）；毛利率为55.4%创新高（yoy+8.4pcts，qoq+5.6pcts）；3Q公司合同负债环比减少2.7亿元至7.45亿元。根据公司公告，截至2023年9月27日，公司已签订合同订单65.26亿元，相比2022年9月30日的46.28亿元，增长幅度为41.01%；截至2023年9月27日公司在手订单为67.96亿元（（含已签订合同及已中标尚未签订合同金额），相比2022年9月30日的46.44亿元，增长幅度为46.33%。
　　展望：炉管有望迎来良好产品周期，长期看好平台化与海外市场拓展
　　根据公告，2月公司首次获得了欧洲半导体制造商的12腔单片SAPS兆声波清洗设备订单，3月公司首次获得碳化硅衬底清洗设备订单。公司热反应的ALD炉管首台2022年已经进入客户端，22年底ArFTrack设备已经送往客户端验证，公司PECVD设备研发进展顺利。未来ALD、Track及PECVD有望迎来良好的产品周期并贡献公司收入增长。长期我们看好公司清洗、电镀、先进封装湿法、炉管、涂胶显影、PECVD六大业务平台化布局及海外市场拓展。
　　维持买入，调整目标价至135.9元
　　我们上修23/24/25年收入预测至40.27/48.81/60.08亿元（前值：37.44/45.80/58.10亿元），对应归母净利润为9.3/10.4/14.3亿元（前值：7.4/7.1/10.5亿元）。维持“买入”，考虑到公司涂胶显影、PECVD未来对收入的提升，我们以行业Wind一致预期均值10.3x 23PS给一定的溢价，基于14.7倍23年PS，维持买入，调整目标价至135.9元（前值126.5元）。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。