事件：
　　 9月27日，公司发布关于在手订单情况的自愿性披露公告，截至2023年9月27日，公司在手订单总金额为679,575.99万元（含已签订合同及已中标尚未签订合同金额）。
　　点评：
　　在手订单充足，助力业绩增长。公司深耕半导体设备领域，凭借技术优势、产品成熟度不断拓展市场并提升市场认可度，在清洗设备、电镀设备、无应力抛光设备、立式炉管设备、前道涂胶显影设备和等离子体增强化学气相沉积设备等领域不断推陈出新。截至2023年9月27日，公司已签合同订单65.26亿元，同比增加41.01%；已中标但尚未签订的合同订单金额为2.7亿元，同比大增1554.55%，合计在手订单67.96亿元，同比增加46.33%，助力公司业绩快速增长。凭借多品类的产品，公司设备正不断导入国内众多晶圆厂和封装厂并持续提升份额，有望实现平台化发展，
　　业绩稳定增长，持续研发投入拓宽产品护城河。在国内半导体行业设备需求持续增长的背景下，公司凭借技术优势不断实现业绩快速增长。今年上半年公司实现营收16.10亿元，同比增长46.94%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长85.74%。其中23Q2实现营收9.94亿元，同比增加34%，环比增加61.36%；23Q2实现归母净利润3.09亿元，同比增加32.82%，环比增加135.88%。尽管公司23Q2毛利率为49.74%，同比上升2.85pct，环比下降4.87pct，但受益于规模效应下期间费用率的大幅下降，公司23Q2净利率大幅提升，达到31.04%，环比上升9.78pct。为了持续巩固公司清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备的竞争力，上半年研发投入总额为2.4亿元，同比增长28.64%，助力公司产品达到14nm及以下工艺量产；3DNAND工艺量产；17/19nm及以下DRAM工艺量产的目标。同时不断加大新设备、新工艺的开发，持续拓宽产品护城河。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好公司在国产替代背景下不断实现产品突破，成为平台化企业。预计公司2023-2025年营收分别为38.09/49.83/60.96亿元，归母净利润分别为8.26/10.83/13.56亿元，对应EPS分别为1.9/2.49/3.11元。
　　风险提示：下游需求不及预期，扩产不及预期，盈利与估值不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate盛美上海688082电子发布时间2023-09-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持在手订单充足业绩成长可期首次覆盖事件股票数据TableMarket202309279TableSummary月27日公司发布关于在手订单情况的自愿性披露公告截至2023年96个月目标价元月27日公司在手订单总金额为67957599万元含已签订合同及已中标收盘价元1022012个月股价区间元693512805尚未签订合同金额总市值百万元4452930点评总股本百万股436在手订单充足助力业绩增长公司深耕半导体设备领域凭借技术优势A股百万股436B股H股百万股00产品成熟度不断拓展市场并提升市场认可度在清洗设备电镀设备无应日均成交量百万股1力抛光设备立式炉管设备前道涂胶显影设备和等离子体增强化学气相沉积设备等领域不断推陈出新截至2023年9月27日公司已签合同订单TablePicQuote历史收益率曲线6526亿元同比增加4101已中标但尚未签订的合同订单金额为27亿盛美上海沪深300元同比大增155455合计在手订单6796亿元同比增加4633助力公司业绩快速增长凭借多品类的产品公司设备正不断导入国内众多晶3020圆厂和封装厂并持续提升份额有望实现平台化发展10业绩稳定增长持续研发投入拓宽产品护城河在国内半导体行业设备需求0持续增长的背景下公司凭借技术优势不断实现业绩快速增长今年上半年-10-20公司实现营收1610亿元同比增长4694实现归母净利润439亿元-30同比增长8574其中23Q2实现营收994亿元同比增加34环比增-40202292022122023320236加613623Q2实现归母净利润309亿元同比增加3282环比增加13588尽管公司23Q2毛利率为4974同比上升285pct环比下降涨跌幅487pct但受益于规模效应下期间费用率的大幅下降公司23Q2净利率大TableTrend1M3M12M绝对收益4-8-7幅提升达到3104环比上升978pct为了持续巩固公司清洗设备半相对收益4-4-2导体电镀设备和先进封装湿法设备的竞争力上半年研发投入总额为24亿相关报告TableReport元同比增长2864助力公司产品达到14nm及以下工艺量产3DNAND盛美上海688082订单充足助力营收高增工艺量产1719nm及以下DRAM工艺量产的目标同时不断加大新设备进入利润快速释放期新工艺的开发持续拓宽产品护城河--20220812首次覆盖给予增持评级我们看好公司在国产替代背景下不断实现产英伟达业绩与指引大超预期持续看好AI算品突破成为平台化企业预计公司2023-2025年营收分别为力产业链380949836096亿元归母净利润分别为82610831356亿元对应EPS--20230828分别为19249311元华为盘古大模型30发布志在重塑千行风险提示下游需求不及预期扩产不及预期盈利与估值不及预期百业TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E--20230711营业收入16212873380949836096TableAuthor-60887725325630832234归属母公司净利润26666882610831356证券分析师李玖-353115108236331032518执业证书编号S0550522030001每股收益元06815419024931117796350403lijiu1nesccn市盈率187945188538841123285证券分析师武芃睿市净率1151627710605511执业证书编号S0550522110001净资产收益率18091298131814721556021-61002910wuprnesccn股息收益率000036000000000总股本百万股434434436436436请务必阅读正文后的声明及说明盛美上海公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1562145316342343净利润66882610831356交易性金融资产141141141141资产减值准备38000应收款项1066137516611863折旧及摊销56646769存货2690319542325240公允价值变动损失30000其他流动资产617617617617财务费用-19000流动资产合计63006983855010529投资损失-26-3-4-5可供出售金融资产运营资本变动-1001-784-969-716长期投资净额68686868其他-15-2300固定资产300529483436经营活动净现金流量-26981177703无形资产87868482投资活动净现金流量-1884-12245商誉0000融资活动净现金流量273-9800非流动资产合计1875195918921823企业自由现金流-1561-203181709资产总计817689421044212352短期借款390390390390应付款项96195910581310财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债26454545每股收益元154190249311流动负债合计2397242328413395每股净资产元1274143916881999长期借款130130130130每股经营性现金流量元-062019041161其他长期负债125117117117成长性指标长期负债合计255247247247营业收入增长率773326308223负债合计2652267030873642净利润增长率1511236310252归属于母公司股东权益合计5524627273558710盈利能力指标少数股东权益0000毛利率489497490484负债和股东权益总计817689421044212352净利润率233217217222运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数10078115401096810405营业收入2873380949836096存货周转天数50675552555264954232营业成本1468191725393144偿债能力指标营业税金及附加3456资产负债率324299296295资产减值损失-17000流动比率263288301310销售费用259373483579速动比率118127126133管理费用106171212244费用率指标财务费用-80000销售费用率90989795公允价值变动净收益-30000管理费用率37454340投资净收益26345财务费用率-28000000营业利润71788911641458分红指标营业外收支净额0000股息收益率04000000利润总额71788911641458估值指标所得税486282102PE倍5188538841123285净利润66882610831356PB倍627710605511归属于母公司净利润66882610831356PS倍12061169894731少数股东损益0000净资产收益率130132147156资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24盛美上海公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师武芃睿英国南安普顿大学光电研究中心硕士华中科技大学光电信息本科武汉大学工商管理学士双学位曾任华为和上海微电子光电工程师具有三年产业经验年加入东北证券现任电子行业高级分析师2020分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34盛美上海公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44