净赎回导致公募FOF规模继续下降，从二季度末的1786亿元下降至三季度末的1662亿元，偏债混合型FOF赎回较多。受个人养老账户带动，Y份额产品规模小幅增至52亿。在市场波动格局下，公募FOF提高指数类产品的配置比例，指数基金重仓占比进一步提升，由二季度的9%提升至11%。此外，2023年前三季度，公募FOF的“投票器”策略相对抗跌，收益率为-1.79%，跑赢“基本盘策略”、“新进持仓策略”以及偏股混合型基金指数。
　　▍公募FOF概况：净赎回导致规模下降。公募FOF存量规模小幅降至1662亿元，数量增至468只。截至2023Q3末，国内共有82家公募基金管理人有FOF产品运作，普通型、目标风险型和目标日期型FOF规模分别为904、219、539亿元；三季度普通型、目标风险型和目标日期型分别净赎回77、48、1亿份；偏债、偏股混合型FOF净赎回81、27亿份。
　　▍管理人特征：管理人CR10为66.8%，新发基金规模环比下降。兴证全球、交易施罗德、易方达基金、南方基金等管理FOF规模居前；除易方达外，管理FOF规模普遍下降。三季度，公募FOF新发基金30只、募集规模53亿元，环比下降26亿元。新发基金以偏债混合型FOF为主。
　　▍持仓特征：指数基金重仓占比进一步提升，由二季度的9%提升至11%。三季度末公募FOF的基金配置权重占比中位值为90.45%，指数基金占比提升至11%。内部基金环比上升至约48%。
　　▍公募FOF持仓策略：市场震荡环境下，基于公募FOF持仓的“投票器”策略相对收益较好。截至2023年9月30日，基于公募FOF权益基金持仓的“投票器”策略的年内收益率为-1.79%，跑赢“基本盘策略”（-5.06%）和“新进持仓策略”（-5.16%），亦好于偏股混合型基金指数（-9.52%）。
　　▍养老Y份额小幅增至51.9亿，规模增速放缓。三季度末Y份额产品169只，总规模51.9亿元，增长1.8亿元；目标日期、偏债混合、偏股混合、平衡混合型基金规模分别为32、10、6、5亿元。目标日期型基金主要在2035-2050之间。华夏、易方达、兴证全球基金等管理人份额占比靠前。
　　▍热点聚焦一：公募FOF持有哪些指数产品？公募FOF重仓基金中，指数基金约600只，以股票型指数基金为主，其中行业主题、宽基指数基金占主导地位。2023年三季度末，公募FOF重仓持仓市值最高的基金包括国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、博时标普500ETF等。此外，红利指数、恒生指数、恒生科技指数以及有色指数等获得FOF机构增持。
　　▍热点聚焦二：公募FOF“投票器”策略相对抗跌。2023Q3“投票器”策略表现显著优于其他两类策略。相较于“基本盘”策略，“投票器”策略更反映了FOF基金经理整体对未来一致预期的边际变化，相较于“基本盘”策略也更灵活。对比策略持仓来看，“基本盘”策略传媒、数字经济等二季度业绩优异的方向持有基金规模较大，“投票器”策略则更多持有红利主题、价值风格等相对稳健的“底仓型”基金。
　　▍风险提示：流动性不足风险；份额集中大额赎回；个人养老金政策推行进度或效果低于预期；样本数量有限，可能对市场的代表性不足。