截至2023Q3末，公募基金净资产规模约26.9万亿元，持股市值约6.1万亿元，环比上季度降低。三季度主动股基小幅净增仓；结构上增持食品饮料、电子、汽车、银行、家电等行业。主动权益基金本期仓位变动方向测算正确，配置型基金样本方向胜率超过60%，但平均绝对偏差较历史水平较大；基于公募基金三季报持仓组合切换测算基准后，后续测算效果预计会改善。
　　▍主动权益基金净增仓，新发市场延续低迷。1）截至2023Q3，公募基金净资产规模达26.89万亿元，其中持股市值约6.05万亿元。2）三季度主动权益基金股票仓位小幅降低，以沪深300指数估算以剔除行情影响，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金分别净增仓0.43%、0.63%和0.62%。3）三季度新发公募基金约305只，总募集份额约2467亿份；其中权益基金募集份额约569亿份，较上季度降低。4）主动权益基金季度收益中枢下移。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金三季度收益中位数分别约-7.14%、-7.22%和-5.34%。
　　▍仓位监测模型季度评估与校准。1）样本概况：依据23Q3季报信息，我们将样本基金数量调整至1757只，其中主动权益基金占比85%。2）模型校正：根据最新持仓信息及时调整各只基金仓位测算时的比较基准，以更好地契合基金最新的实际持仓结构，后续也以最新仓位披露值作为新锚进行测算。3）2023Q3测算效果评估：各类主动权益基金仓位变动方向均测算正确，配置型基金样本方向胜率超过60%，但平均绝对偏差较历史明显偏大。4）历史测算效果总结：2014年以来的39个季度中，偏股型和配置型基金仓位变动方向准确率约在59%，普通股票型、偏股型和配置型基金平均测算误差分别为1.7%、3.6%和2.9%。
　　▍食品饮料、电子行业受主动股基青睐。1）持仓行为解读：相较于市场基准超配较多的行业是公募基金相对看好的板块；仓位净变动反映资金流动向，叠加“逆市配置”的思路，重仓股配置中蕴含着较强的行业配置信号。2）综合超低配、仓位净变动和前期涨跌因素，模型相对看多食品饮料、电子、机械、家电和基础化工；相对看空电力设备及新能源、计算机、电力及公用事业、建筑、轻工制造。3）自2009年2月2日至2023年10月25日，多头行业组合的年化收益率约为16.5%，年化超额收益9.1%，信息比率1.0，季度胜率约为66.7%。年初至今，该行业组合累积收益率约-9.67%，相对于全A标配组合的累积超额收益约为-3.94%。
　　▍基于最新仓位变动及ETF申赎的投资行为分析：股票ETF净申购，多数主动权益基金小幅净减仓。1）10月23日至10月27日，股票ETF净流入160亿元，其中大盘、证券、医药、半导体ETF资金申购较明显。2）相较于前周，10月27日当周多数主动权益基金净减仓。
　　▍风险因素：季度披露信息低频、滞后的影响；大额申赎、基金管理风格转换的影响；市场大跌引起较多股票停牌或市场风格频繁切换的影响。