大市波动，运营商仍能领跑市场
　　年初以来，港股市场持续震荡向下，但我们仍然看到运营商板块表现相对稳定。
　　从二月开始，大盘整体下行，而三大运营商均走出独立行情。
　　虽然近期运营商的表现也受到大盘影响有所下滑，但全年来看还是大幅跑赢恒指。
　　运营商业绩回顾，关键词——稳健
　　营收及净利润均实现平稳增长，盈利能力稳定，其中移动的规模最大；
　　运营商自由现金流充裕，是真正的现金牛。
　　极高的行业壁垒
　　行业壁垒主要来自于其业务本质：
　　1）电信业务经营实行许可制，目前仅有四家具有经营资质，准入门槛高；
　　2）网络规模宏大，覆盖范围广阔，基础设施建设需要投入大量资金；
　　3）技术密集型行业，技术创新与产品迭代快，存在技术研发壁垒；
　　4）运营资质等壁垒带来稳定的竞争格局。