投资要点
　　 10月回顾：10月特殊再融资债加速落地，截至月末已披露金额超万亿。10月24日全国人大常委会表决通过批准今年四季度增发2023年国债1万亿元，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。尽管市场对短期债券供给增加有一定担忧，但从国家资产负债表来看，我们倾向于认为以化债为主要任务之一的新增债券对实体部门负债增速影响有限，后续需要观察国债发行的节奏，以及货币政策的配合。
　　 11月展望：十月信用债市场总体平稳，下旬资金面紧张有所缓解，但10月31日隔夜资金利率大幅上行仍在一定程度上暴露了剩余流动性减少背景下高杠杆的脆弱性。整体来看，我们倾向于认为资金面进一步边际收敛的空间已经非常有限，始于6月降息的资金面边际收敛，或在10月下旬基本到位，后续有望重回震荡中性。10月30日至31日中央金融工作会议提出“要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱”，同时“完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”、“促进债券市场高质量发展”、“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”，在城投债、地产债、传统产业债今年整体增量受限的背景下，科创债、绿色债在信用债市场占比有望进一步提高，成为信用债市场发展的新方向。
　　风险提示：
　　1、经济失速下滑
　　2、政策超预期宽松