单季度收入创新高，扣非后利润同比增长。公司发布2023年三季报，23Q1-Q3实现营收15.64亿元，YoY+33.75%；归母净利润1.18亿元，YoY-21.57%；毛利率为34.84%，同比下降4.93pct。主要原因系，随着消费电子市场逐步复苏，以及可穿戴智能家居行业终端去库存接近尾声，下游客户需求逐渐恢复。单季度看，23Q3公司实现营收6.54亿元，YoY+35.67%，QoQ+24.21%；归母净利润0.69亿元，YoY0.79%，QoQ+37.00%；扣非归母净利润0.47亿元，YoY+19.21%，QoQ+54.04%；毛利率约34.47%，同比下降5.83pct，环比下降0.22pct。总体来看，23Q3毛利率环比基本稳住，扣非归母净利润实现环比大幅增长。随着公司2700系列芯片逐步上量，在智能手表市场份额逐步提升，新产品带动芯片销量及均价增长。
　　营收结构多元化，AIOTSOC持续导入多个品牌客户的多款可穿戴新品。根据公司官方公众号，公司的AIOTSOC在23Q3导入荣耀手表4 pro、小米手环8 pro等品牌手表/手环，及导入vivo TWSAir pro等耳机产品，为公司提供多元增长动力。此外，公司Wi-Fi SoC已应用于多家品牌客户的智能家电产品，Wi-Fi 4连接芯片也量产落地，已应用于翻译笔、智能家电等终端产品，公司进一步向AIoT平台型公司迈进。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为1.59、2.74、3.78元/股。综合考虑公司竞争力和可比公司估值，给予公司24年50xPE，对应合理价值为136.99元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧导致毛利率不及预期；下游需求不及预期；新产品进展不及预期。