上周行情：2023/10/23至2023/10/27，上证指数+1.16%，深证成指+2.09%，轻工制造指数+2.27%，在28个申万行业中排名第13；纺织服装指数+3.95%，在28个申万行业中排名第5。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+2.61%），家居用品（+1.91%），文娱用品（+6.56%），包装印刷（+0.88%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（+2.15%），纺织制造（+5.69%），服装家纺（+3.62%）。
　　持续重点推荐百亚股份、台华新材。
　　百亚股份：产品力蝶变引领，电商+外围重点市场迅速放量，看好国货个护龙头戴维斯双击。我们认为，公司益生菌产品的推出标志着产品力从跟随到引领，后续增长空间充裕：电商在直播、推新、品牌建设等多维发力下增长持续超预期；线下外围市场拓展亦逐步跑通，重点省份迅速放量，从区域走向全国的成长路径清晰，持续看好个护龙头戴维斯双击。
　　台华新材：长期看好再生尼龙及尼龙66民用丝的国产替代，24年新增产能释放高增可期。我们认为，公司作为民用锦纶一体化龙头，坚持高端差异化战略。受益于PA66产业链国产化价格普惠化带来的市场需求增量。同时再生尼龙切中品牌环保诉求，下游需求旺盛。24年淮安再生尼龙及尼龙66新产线有望增厚业绩增长可期。
　　家居：Q3盈利向好，底部布局优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。
　　Q3业绩：1）定制：收入端仍有承压，盈利改善较为明显。单三季度，欧派家居营收67.21亿元，同比+2.22%，归母净利润11.77亿元，同比+21.09%；索菲亚营收预计33.10~34.68亿元，同比+5%~10%，归母净利润预计4.50~4.70亿元，同比+15%~20%；金牌厨柜营收10.41亿元，同比-1.62%，归母净利润0.90亿元，同比+24.79%；尚品宅配营收14.42亿元，同比-0.93%，归母净利润0.67亿元，同比-5.57%。2）软体：Q3盈利向好，个股营收分化。单三季度，喜临门Q3营收增长6%，归母净利润1.68亿元（-0.79%yoy），净利率环比修复；慕思Q3营收双位数增长（剔除直供业务影响），归母净利润1.63亿元（+37.4%yoy），个股收入表现分化，盈利向好。展望Q4，低基数效应下软体家居同比增速有望迎来翘尾。
　　把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE 16X（TTM-PE处5Y均值-1.1*SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE 18X（TTM-PE处5Y均值-1.8*SD）；【志邦家居】23PE 15X（TTM-PE处5Y均值-0.6*SD）；【索菲亚】23PE 12X（TTM-PE处5Y均值-0.5*SD）；【敏华控股】FY24 PE 9X (TTM-PE处5Y均值-0.8*SD)。
　　造纸：纸浆价格有所下跌，Q3业绩超预期。
　　Q3业绩：单三季度，太阳纸业营收98.61亿元，同比+0.77%，归母净利润8.85亿元，同比+45.46%，主要受益于纸浆产能释放及Q3浆纸价格共同上涨，Q3盈利强劲改善。中顺洁柔营收21.38亿元，同比+22.44%；实现归母净利0.81亿元，同比+72.69%；实现扣非净利润0.69亿元，同比+128.32%，业绩超预期。
　　纸浆及大宗纸价格跟踪：纸浆价格下跌。上周阔叶浆现货价格环比-2.6%，针叶浆-2.2%。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，但中期供需格局未发生变化，判断年内浆价仍将保持相对低位；纸企对浆料以刚需采购为主，短期价格波动对纸企成本端影响较为有限。新一轮外盘纸浆报价上涨，11月Arauco银星780美元/吨（较10月+50美元/吨），明星630美元/吨（较10月+50美元/吨），金星740美元/吨；Suzano中国市场桉木浆报价上涨50美元/吨。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.6%、+0.1%、+0.2%、+0.0%。推荐文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善、纸浆自给率较高的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
　　纺织服装：把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【华利集团】、【台华新材】、【新澳股份】、【兴业科技】。
　　品牌服饰：李宁公布Q3经营情况，略低预期。李宁品牌（不含李宁young）全渠道流水中单位数增长，其中线下渠道高单位数增长，零售渠道20%-30%低段增长，批发渠道低单位数增长，电商同比低单位数减少；Q3库销比同比和环比均有上升，线下折扣同比改善低单位数，电商渠道折扣有压力。由于对库存及线上压力的担忧，李宁股价本周出现明显调整，运动板块个股走势分化。结合短期经营周期及长期增长动能，我们坚定长期看好【安踏体育】，持续关注【特步国际】、【李宁】。同时看好【报喜鸟】及【海澜之家】。
　　纺织制造：本周华利集团披露三季报，23Q3营收50.97亿元，同比-6.92%；实现归母净利8.31亿元，同比-5.93%；其中运动鞋ASP提升至113.27元/双，同比+12%，我们认为单价提升主要因为来自于高客单价品牌客户占比提升；运动鞋销量为4500万双，同比-16.7%。受到海外新增