主要观点：
　　23Q3业绩：
　　23Q3收入13.98亿元(yoy 21.04%, qoq -3.05%)，归母净利润1.59亿元(yoy -1.57%，qoq -29.71%)。公司收入环比下滑主要系计算机收入确认有一定程度递延导致，旗下壳木游戏收入稳定增长。
　　23Q3业绩解读：
　　23Q3销售费用达到4.11亿元(yoy 20.70%,qoq 10.89%,销售费用率29.41%)，主要系海外游戏《旭日之城(Age of Origins)》与《战火与秩序(War and Order)》投放开支；23Q3研发费用达到0.82亿元(yoy8.87%,qoq 25.09%,研发费用率5.91%)，主要系游戏研发聚焦于创新品类游戏，为确保项目开发进度与内容质量，有一定程度美术外包开销。
　　游戏产品：2款核心游戏Q3维持增长，新品类布局SLG+模拟经营
　　公司主要的两款游戏产品稳中有升，今年前3季度均呈现上升趋势；今年上半年《旭日之城》月均流水达到3500万美元，《战火与秩序》月均流水达到1300万美元，两款游戏分别上线5年和8年。根据Data.ai发布的“2023年9月中国游戏厂商应用出海收入排行榜”，《旭日之城》与《战火与秩序》分别位列第7名与第22名。公司产品储备包括2款游戏，科幻题材的《代号DL(Dream Land)》和文明题材的《代号LOA》，都采取了SLG+模拟经营玩法。
　　计算机业务：泰岳小催融合NLP算法，收入增长加速驱动业务减亏
　　公司运用自有的NLP系列技术，推出人工智能催收解决方案“泰岳小催”，有助于银行等金融机构客户的不良资产回收效率提升。该部分业务目前收入不断增长，费用率稳定，是今年计算机业务大幅减亏的重要驱动因素。
　　投资建议
　　预计23/24/25年，归母净利润7.66/8.91/10.43亿元，yoy41.4%/16.3%/17.1%，前值：7.70/8.72/10.18亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　游戏市场竞争加剧；游戏上线延期；宏观经济环境波动