投资要点：
　　电力：广东现货市场试行方案发布四川明确容量补偿标准。10月27日，广东省印发《南方（以广东起步）电力现货市场建设实施方案（试行）》的通知。从文件来看，广东省现货市场运行规则与国家能源局指导文件高度吻合，明确了电力市场分为批发和零售两级市场，推动电能量市场与辅助服务市场联合出清。中长期市场交易形式包括双边协商、集中竞争、挂牌等；现货市场采用全电量竞价模式、节点边际电价出清。所谓全电量竞价模式，即实现中长期曲线分解、日前和实时市场两次全电量报价，结算价格为中长期市场签约价格和两次偏差结算，兼顾成本稳定和实时价格发现。
　　四川省发改委近期发布《关于建立煤电机组容量补偿机制的通知（征求意见稿）》。文件提出煤电机组严格执行现行煤电电量市场化价格形成机制，电量电价通过市场交易形成。在此基础上建立容量补偿机制，补偿标准为90.3元/千瓦·年（含税）。条件具备时通过市场化方式形成容量电价。根据模型计算，煤电机组固定成本在300元/千瓦·年左右，四川容量补偿标准可覆盖30%的固定成本。由于四川省水电资源开发殆尽，近年来四川省火电利用小时数逐年上升，2022年已达到4325小时，接近全国平均水平。我们分析此次补偿标准有助于煤电业绩修复，同时为全国其他缺电省份先行探路。
　　投资分析意见：我们建议从电力供需格局、区域竞争格局、机组质量以及资产负债率四个维度筛选优质标的，继续推荐中国电力、申能股份、华润电力，关注浙能电力、国电电力。我们分析在新型电力系统框架下，在特定区域充分利用资源禀赋，按照源网荷储一体化模式运行的公司具备独特优势，重点推荐天富能源、银星能源。
　　电网：电力系统稳定工作指导意见出台。10月25日《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》发布，意见侧重于双碳转型背景下，以保障电力安全可靠运行供应为目的而做出的具体安排和举措。安全是电力系统运行的底线，因此指导意见中提到的一些举措和发展方向可以认为具有比较高的强制性和确定性。包括：1）强调传统电源支撑调节能力；2）积极推进抽水蓄能、新型储能等；3）积极发展柔性直流，推进分布式电网。
　　投资分析意见：重点关注：1）传统电源设备环节：传统电源在此次指导意见中地位颇高，对支撑新能源发展有举足轻重的意义。重点推荐：东方电气，哈尔滨电气，建议关注上海电气等。2）柔性直流环节：建议关注换流阀以及IGBT环节：国电南瑞、许继电气、中国西电、时代电气等；3）微电网环节：推荐微电网系统解决商安科瑞等。
　　环保：CCER首批方法学出台，林业碳汇及海上风电等率先受益。2023年10月19日，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，10月24日进一步发布首批方法学，包括包括造林碳汇（含竹林）、红树林修复、并网海上风电、并网光热发电4类项目。相比旧版同类方法学，新版方法学对额外性论证均进行了简化，对监测要求更为严格，并增加了审定与核查要点。下一步生态环境部将逐步扩大自愿减排交易市场支持领域。
　　投资分析意见：建议关注永安林业、东珠生态、浙江新能、江苏新能、广西能源。
　　风险提示：电力体制改革不及预期；煤价变动不及预期，电力体制改革不及预期，来水不及预期，海上风电进度不及预期；CCER政策出台进度不及预期。