投资要点　
　　20231023-20231027，A股电力指数+1.09%，截至10月27日PE（TTM）估值19.8x；A股燃气板块指数+3.35%，截至10月27日PE（TTM）估值11.7x。A股电力指数+1.09%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+3.86%、-0.10%、+0.38%。A股燃气板块指数+3.35%，推荐低波动且具备较强盈利安全垫的电力企业。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+江苏国信+粤电力A+华能国际+华电国际+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）1-9月我国新增风电、光伏装机33.48、128.94GW。1-9月份，全国发电设备累计平均利用2716小时，同比-83小时；其中水电2367小时，同比-362小时，太阳能发电1017小时，同比-45小时，核电5724小时，同比+148小时，风电1665小时，同比+49小时，火电3344小时，同比+49小时。2）1-9月份，主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长50.0%，石油和天然气开采业下降9.4%，煤炭开采和洗选业下降26.5%。3）中电联预计2023年全年全社会用电量9.2万亿千瓦时，同比增长6%左右，高于2022年增速；其中，四季度全社会用电量增速预计超过7%，高于三季度增速。预计2023年底非化石能源发电装机合计15.5亿千瓦，占总装机容量比重上升至53.5%左右；其中，水电4.2亿千瓦、并网风电4.3亿千瓦、并网太阳能发电5.6亿千瓦、核电5846万千瓦、生物质发电4500万千瓦左右。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2023年10月28日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为986元/吨，相比10月21日环比-2.0%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为976、1062元/吨，相比10月21日环比-1.6%、-2.3%。库存：截至2023年10月28日，秦皇岛港动力煤库存570万吨，相比10月21日环比+11.5%，同比+31.6%。
　　水库流量：10月27日，三峡水库当日入库流量1.35万立方米/秒，同比+75.3%；三峡水库当日出库流量1.46万立方米/秒，同比+78.0%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.16万立方米/秒，较去年同期同比+0.8%；三峡水库日均出库流量1.14万立方米/秒，较去年同期同比-4.3%。水库蓄水量：10月27日，三峡水库蓄水量为387亿立方米，同比+49.42%，相较10月20日环比-1.28%。光伏产业链价格：截至2023年10月28日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.18元/瓦，相比10月21日环比-1.67%。截至10月25日，国产多晶硅料价格市场均价为8.48美元/千克，相较10月18日环比-5.78%。
　　燃气行业新闻：广东省发改委印发《关于进口液化天然气接收站气化服务价格的管理办法》，完善进口液化天然气接收站气化服务定价机制，规范定价行为。明确气化服务价格的定义及内涵，规定广东省内气化服务价格实行政府指导价管理，结合实际情况，按照“准许成本加合理收益”的方法制定全省统一的最高气化服务价格或分类的最高气化服务价格。各接收站可在不超过最高气化服务价格的前提下，结合自身建设运营成本和市场供需情况，自主确定具体服务价格。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨0.05%，进口气出厂价格上涨3.39%。截至10月27日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数5111元/吨，较10月20日上涨5.62%。国产气方面，截至10月27日，液厂平均出厂价4878元/吨，较10月20日上涨0.05%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5675元/吨，较10月20日上涨3.39%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注2023Q3具备高业绩弹性标的，同时关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会，较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、粤电力A、宝新能源、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。