美国三季度GDP环比折年高增4.9%主要由个人消费支出与国内私人投资贡献。从个人消费支出看，三大分项即耐用品、非耐用品以及服务支出三季度均大幅提升。从国内私人投资增速看，主要由库存变动引起，可能由于美国强劲的零售数据带动企业补库存引起。但非住宅固定投资增速三季度停滞，设备投资增速下降，是结构上的隐忧。
　　个人消费支出强劲的背后离不开疫情中财政补贴与低利率环境。尽管这些条件已经发生变化，但当前个人消费支出的强劲或许是由于劳动力市场的强劲以及工资增长带来，持久性可能更强。后续个人消费支出的强劲可能仍维持，支撑美国经济增速。其一，从各大联储的调查看，预期制造业/服务业未来6个月内工资增速继续上行、员工招聘数量平稳。其二，纽约联储对消费者预期的调查显示，不论是劳动力市场未来1年盈利增长预期，还是家庭财务状况对未来1年收入与支出的增长预期均良好。
　　预计下周美联储与日银议息会议将按兵不动。对于美联储，尽管美国经济继续超预期韧性，但9月核心PCE仍在预期内，美联储加息必要性降低。对于日本，本次日银退出YCC与负利率政策的概率仍较低，关注议息会议发布的经济与价格展望报告。
　　我们维持美债5.3-5.5%的观点不变，美指105-110，人民币7.1-7.4的观点不变。
　　操作建议：购汇方向建议观望，结汇方向可逐步入场。
　　风险因子：1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）全球衰退