周度核心观点：
　　电商：
　　双十一大促开启，各电商平台实现开门红。10月23日晚8点，京东双11现货开卖，京东数据显示，开售10分钟下单用户数及成交订单量同比增长均超4倍，百亿补贴商品5分钟销售破亿元；今年参与双11的京东百亿补贴商品数量是618的2倍。开售10分钟，京东超市34个品类成交额最高同比增速达60倍。天猫双11在24日8点开启预售，1小时内，成交额同比增长超200%的品牌达1300多个，成交同比超500%的品牌数近700个，国货美妆成为天猫双11预售最受欢迎的品类之一；天猫双11预售首日4小时，李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、FILA官方旗舰店等头部直播间率先破亿。据行业统计，在过去一年内，淘宝直播从各平台吸纳了超过50万新主播入淘。拼多多发布11.11大促开门红战报，超过20个类目实现翻倍增长。大促期间，拼多多百亿补贴用户规模突破6.2亿。其中，一线城市用户订单量同比增长113%，四五线城市下单金额同比增长167%。拼多多百亿补贴相关负责人表示，一线城市的白领、中产选购了更多的水果、猫粮和数码产品，三四线城市的宝妈、00后拼购了更多的美妆、家电和运动等大牌国货，“理性升级”成为消费的新趋势和新引擎。快手电商消电家居行业单日GMV破22亿，打破行业单日GMV纪录，其中家具家装、手机、大家电、小家电等类目均实现销售爆发。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
　　传统零售：
　　前三季度线下百货便利店表现较优，个股业绩表现优于收入。2023年前三季度社零总额为34.21万亿元，同比+6.8%；推算前三季度线下零售整体增长5.78%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.3%、3.1%、7.7%，超市零售额同比略有下降0.4%。家家悦23Q3实现营业收入47.88亿元，同比+4.46%，归母净利润为0.24亿元，同比+71.55%；前三季度营业收入为138.79亿元，同比-0.60%，归母净利润为2.08亿元，同比+11.09%。永辉超市23Q3实现营业收入200.61亿元，同比-9.54%，归母净利润为-3.21亿元；前三季度营业收入为620.88亿元，同比12.44%，归母净利润为0.52亿元。王府井23Q3实现营业收入28.85亿元，同比+5.99%，归母净利润为1.30亿元，同比+277.31%；前三季度营业收入为92.65亿元，同比+9.44%，归母净利润为6.48亿元，同比+56.13%。重庆百货23Q3营业收入为46.23亿元，同比+0.36%，归母净利润为2.22亿元，同比-9.78%；前三季度营业收入为147.78亿元，同比增加1.86%，归母净利润为11.28亿元，同比增加36.94%。建议关注：重庆百货、小商品城、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。
　　黄金珠宝：
　　黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，关注以黄金为主的龙头公司三季度业绩兑现。2023年前三季度金银珠宝零售额表现最优，同比+12.2%；前三季度国内原料黄金产量为271.248吨，同比+0.47%；前三季度全国黄金消费量835.07吨，同比+7.32%，其中黄金首饰552.04吨，同比+5.72%，金条及金币222.37吨，同比+15.98%。金价来看，9月国内金价冲高回落，金交所黄金现货收盘价9月25日开始下跌，28日报收447元/g，9月25-28日累计下跌6个百分点，10月10日开始回升，27日报收475.8元/g，金价近期呈现“V”形走势。我们认为黄金兼具投资与避险属性，长期行业景气度有望维持。
　　2023年前三季度，珠宝行业内部出现结构性分化，黄金饰品发展态势良好，钻石镶嵌饰品消费需求不足。以黄金为主的老凤祥23Q3营业收入为217.22亿元，同比+9.72%，归母净利润为6.92亿元，同比+48.52%；前三季度营业收入为620.66亿元，同比+15.93%；归母净利润为19.64亿元，同比+44.87%。以钻石镶嵌品为主的迪阿股份23Q3营业收入为5.00亿元，同比-47.77%，归母净利润为0.21亿元，同比-89.31%；前三季度营业收入为17.42亿元，同比-42.75%，归母净利润为0.74亿元，同比-90.40%。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
　　本周行情回顾：
　　本周（ 2023.10.23-2023.10.27 ），商贸零售（中信）指数上涨2.08%，跑赢沪深300指数0.60pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，领涨子行业分别为电商及服务III、家电3C和综合业态。
　　行业动态跟踪：
　　传统零售：安踏北京王府井旗舰店将于10月28日开业。京东四川第7家城市旗舰店进驻泸州。零食舱战略整合零食么么，门店突破600家。爱零食宣布湖南门店产品5.9折。苏宁易购双11期间将新开重装430家门店。义乌商城与腾讯智慧零售开启战略合作。步步高开始逐渐恢复部分门店的运营。观点指数发布10月商业地产零售业态发展报告。Olé北京第四家门店即将开业。华润万象生活上海再落三子。罗森进驻河南市场。
　　电商：国家邮政局公布1-9月邮政行业运行情况。今年上半年跨境电商进出口额同比增长16.6%。双11京东10分钟下单用