Q3金价持续处于高位，全国黄金消费量同比-7%
　　据中国黄金协会数据，2023年前三季度，全国黄金消费量835.07吨/+7.32%；其中，黄金首饰552.04吨/+5.72%，金条及金币222.37吨/+15.98%，工业及其他用金60.66吨/-5.53%。2023Q3，全国黄金消费量280.19吨/-7.00%；其中，黄金首饰183.78吨/-8.76%，金条及金币76.06吨/-4.07%，工业及其他用金20.35吨/-1.02%。Q3黄金价格持续处于高位，黄金首饰消费增速有所放缓，特别是9月底临近“双节”黄金价格大幅波动，黄金首饰消费观望情绪加重，但硬足金、古法金等升级类商品仍有较快增长。
　　双11首批“战报”出炉，珠宝饰品表现亮眼
　　1）据抖音电商营销观察公众号消息，抖音商城双11好物节实现开门红，截至10月23日，抖音商城整体GMV、支付用户数、支付订单量分别为去年同期的200%、165%、195%；动销商家数较去年双11同期提升68%；商品日均GMV较去年双11同期提升84%。2）据电商报消息，天猫双11预售首日，珠宝饰品迎来大爆发；黄金品类成交额同比增长超过250%，周大福、周生生、周大生、老庙黄金、克徕帝等同比增长翻数倍；珍珠品类成交额同比增长超450%。3）据中国经营报消息，拼多多发布双11前三天战报，参与大促的品牌数量、商品数量均创下新高，超过20个类目实现翻倍增长；其中，家居家纺部分类目的销量同比劲增超800%，家具、家居、新能源汽车配件等商品销量同比增长超320%，海鲜、羊肉、水果、运动、美妆、小家电、电动车、学习机、茶饮料、进口零食、电脑硬件、高端乐器等商品销量同比增长超110%。
　　投资建议
　　9月社零继续回暖，尤其是黄金珠宝消费表现韧性较足，表明终端消费整体稳步复苏，我们认为Q4整体消费市场或仍将平稳向好。综合考虑当前市场风险偏好及估值水平，我们建议重点关注：黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。
　　风险提示
　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。