双周专题：金价波动对品牌商利润弹性分析框架。10月以来国内国际金价均呈现较大幅度反弹，截至10.25收盘价，沪金指数涨3%，COMEX黄金涨7%，重点品牌足金产品金价也随之上涨。由于黄金首饰成本加成法定价的特征，金价波动会影响品牌商/经销商利润，本篇报告从黄金珠宝主要经营模式入手，分析在原料采购、生产加工、终端销售环节金价影响路径，并对金价上涨周期中各重点公司利润弹性进行排序。
　　黄金珠宝产业链主要分为原料采购、生产加工、销售三个环节。金价波动对品牌商/经销商的利润端影响主要来自黄金相关存货（原料、在产品、产成品）的增值/贬值，在采购及生产环节中，自行采购黄金原料并自行/委外生产的公司将承担金价的波动；在销售环节中采用直销模式的公司将承担金价的波动，直至货品销售给终端消费者；经销模式下公司在将货品出售给加盟商后即进行收入确认，后续的库存价值波动风险由加盟商承担。
　　以终端消费者/经销商购买决策不受金价波动影响为假设前提，从重点公司的黄金产品采购、生产模式以及产品结构来看：老凤祥、中国黄金、菜百股份、曼卡龙产品结构中黄金产品收入占比较高（2022年均在80%+），且以自行采购黄金原料并自产/委外加工为主，在不考虑套期保值的情况下利润受金价波动影响较大。周大生产品营收结构也以黄金为主，但较大比例为品牌商不承担金价波动的指定外部供应商模式；潮宏基传统黄金收入占比相较同业较低，且也有一定比例为指定外部供应商模式，故周大生、潮宏基的利润受金价波动影响相对较小。
　　对于可能受到金价波动影响的采购黄金原料环节，公司可以选择通过黄金租赁、黄金T+D等方式对冲部分金价波动风险，因此，采购生产环节若处金价上涨周期，则其他条件不变假设下套期保值比例越低，利润弹性越大。具体到公司来看，曼卡龙暂无套期保值业务，老凤祥比例较低（5%以下），中国黄金和菜百股份在30%以下。
　　从销售模式的角度分析，主要与公司存货周转速度，经销、直销占比有关。直销模式下，黄金相关产品存货周转速度越慢，其他条件不变假设下金价上涨周期利润弹性越大；经销模式下，经销商主要为货品买断制，则金价上涨带来的利润弹性主要体现在品牌商的原料采购-生产加工备货周期内，例如订货会等主要出货时点。从销售模式角度对比，全直营的菜百股份利润弹性更大，曼卡龙次之，老凤祥、中国黄金的利润弹性则主要体现在订货会备货周期内。
　　综上，我们认为若金价上涨恰好处于公司的订货会备货周期，则老凤祥利润弹性最大，中国黄金次之；若不是，则菜百股份弹性最大，曼卡龙次之。
　　双周观点：1）出行：此次国庆全国出游人次8.26亿，旅游收入7534亿元，和19年同期相比，分别增长4.1%和1.5%。今年前三季度的旅游市场更多靠国家政策推动，无论是重点景区门票价格下调或免费，还是发放消费券等刺激政策，而政策效应边际递减，目前国庆假期旅游市场已超过19年同期水平，后一阶段的增长需要靠内生驱动，而实际上优质旅游供给相对匮乏，无论是景区、目的地还是酒店，我们能看到在热门城市、头部景区、网红街区人流拥挤的情况下，越来越多的人“反向旅游”，去哪儿网数据显示，包括邯郸、洛阳、柳州、淮安、伊春等在内的全国“小机场”城市酒店预订间夜量同比2019年增长超6倍，其中高星级酒店预订间夜量增幅明显，较2019年同期增长8.8倍。在此情况下，君亭生逢其时，一是发展以pagoda为代表的高端精选服务酒店，二是发展以君澜为代表的度假类型酒店，拥有资源价值禀赋和优秀的目的地形象，有望在标准化大单品、千店一面的酒店竞争脱颖而出。
　　2）免税：今年以来中免股价已经回调较多、安全边际较高，且收入与业绩驱动力仍在，有望触底回升。展望后续，供给端精品引入+物业扩容，需求端下沉市场潜力仍待释放+海外消费持续回流，有望共同推动海南免税人均贡献额提升；利润端，我们认为香化价格体系的回升为中免业绩核心驱动力，汇率改善亦有望提供一定业绩弹性。展望全岛封关后，中短期来看，我们预计牌照优势仍然维持，则免税渠道仍具备天然竞争力；远期来看，中免消费者心智占领已经形成，即便不考虑税率和额度优势，规模优势下中免香化品类的价格优势有望持续，精品品类品牌方亦对旅游零售渠道存在依赖，我们预计中免市占率及盈利能力仍然稳固，无需过分担忧。建议关注市内免税政策的推进，王府井、百联股份、中国中免有望受益于政策拓展。
　　3）黄金珠宝：我们认为重点公司三季度获益订货会超预期拿货仍将延续亮眼表现，后续建议关注国内金价及品牌金价走势，以及节后消费力恢复情况。
　　2021年以来外资持股社会服务板块总市值整体呈现下降趋势。2021年年初外资持股市值占比3.48%，至2022年10月，占比2.35%。2022年年末至今，整体外资持股比例波动下降。近期社会服务板块持股市值及占总市值比重有所下降。10月11日至10月24日社会服务板块外资持股市值占比从1.67%减少至1.56%。2021年以来外资持股商贸零售板块总市

研究报告全文：社服零售双周专题金价波动如何影响品牌商业绩休闲服务TableIndustryTableReportDate2023年10月27日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告社服零售双周专题金价波动如何影响品牌商业绩行业研究TableReportDate2023年10月27日TableReportType投资要点行业周报TableSTableSummary双周ummar专题y金价波动对品牌商利润弹性分析框架10月以来国内国际金价TableStockAndRank休闲服务均呈现较大幅度反弹截至1025收盘价沪金指数涨3COMEX黄金涨7重点品牌足金产品金价也随之上涨由于黄金首饰成本加成法定投资评级价的特征金价波动会影响品牌商经销商利润本篇报告从黄金珠宝主要经营模式入手分析在原料采购生产加工终端销售环节金价影响路径上次评级并对金价上涨周期中各重点公司利润弹性进行排序黄金珠宝产业链主要分为原料采购生产加工销售三个环节金价波动刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师对品牌商经销商的利润端影响主要来自黄金相关存货原料在产品产执业编号S1500522110002成品的增值贬值在采购及生产环节中自行采购黄金原料并自行委外生产的公司将承担金价的波动在销售环节中采用直销模式的公司将承联系电话15000310173担金价的波动直至货品销售给终端消费者经销模式下公司在将货品出邮箱liujiarencindasccom售给加盟商后即进行收入确认后续的库存价值波动风险由加盟商承担以终端消费者经销商购买决策不受金价波动影响为假设前提从重点公司的黄金产品采购生产模式以及产品结构来看老凤祥中国黄金菜王越社服美护分析师百股份曼卡龙产品结构中黄金产品收入占比较高2022年均在80执业编号S1500522110003且以自行采购黄金原料并自产委外加工为主在不考虑套期保值的情况下利润受金价波动影响较大周大生产品营收结构也以黄金为主但较大联系电话18701877193比例为品牌商不承担金价波动的指定外部供应商模式潮宏基传统黄金收邮箱wangyue1cindasccom入占比相较同业较低且也有一定比例为指定外部供应商模式故周大生潮宏基的利润受金价波动影响相对较小对于可能受到金价波动影响的采购黄金原料环节公司可以选择通过黄金涂佳妮社服零售分析师租赁黄金TD等方式对冲部分金价波动风险因此采购生产环节若处执业编号S1500522110004金价上涨周期则其他条件不变假设下套期保值比例越低利润弹性越大具体到公司来看曼卡龙暂无套期保值业务老凤祥比例较低以下联系电话150018005595中国黄金和菜百股份在30以下邮箱tujianicindasccom从销售模式的角度分析主要与公司存货周转速度经销直销占比有关直销模式下黄金相关产品存货周转速度越慢其他条件不变假设下金价蔡昕妤商贸零售分析师上涨周期利润弹性越大经销模式下经销商主要为货品买断制则金价执业编号S1500523060001上涨带来的利润弹性主要体现在品牌商的原料采购-生产加工备货周期联系电话13921189535内例如订货会等主要出货时点从销售模式角度对比全直营的菜百股份利润弹性更大曼卡龙次之老凤祥中国黄金的利润弹性则主要体现邮箱caixinyucindasccom在订货会备货周期内综上我们认为若金价上涨恰好处于公司的订货会备货周期则老凤祥利润弹性最大中国黄金次之若不是则菜百股份弹性最大曼卡龙次之信达证券股份有限公司双周观点1出行此次国庆全国出游人次826亿旅游收入7534亿CINDASECURITIESCOLTD元和19年同期相比分别增长41和15今年前三季度的旅游市场北京市西城区闹市口大街9号院1号楼更多靠国家政策推动无论是重点景区门票价格下调或免费还是发放消邮编100031费券等刺激政策而政策效应边际递减目前国庆假期旅游市场已超过19年同期水平后一阶段的增长需要靠内生驱动而实际上优质旅游供给相对匮乏无论是景区目的地还是酒店我们能看到在热门城市头部景区网红街区人流拥挤的情况下越来越多的人反向旅游去哪儿网数据显示包括邯郸洛阳柳州淮安伊春等在内的全国小机场城市酒店预订间夜量同比2019年增长超6倍其中高星级酒店预订间夜量增幅明显较2019年同期增长88倍在此情况下君亭生逢其时一是发展以pagoda为代表的高端精选服务酒店二是发展以君澜为代表的度假类型酒店拥有资源价值禀赋和优秀的目的地形象有望在标准化大单品千店一面的酒店竞争脱颖而出2免税今年以来中免股价已经回调较多安全边际较高且收入与业绩驱动力仍在有望触底回升展望后续供给端精品引入物业扩容需求请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2端下沉市场潜力仍待释放海外消费持续回流有望共同推动海南免税人均贡献额提升利润端我们认为香化价格体系的回升为中免业绩核心驱动力汇率改善亦有望提供一定业绩弹性展望全岛封关后中短期来看我们预计牌照优势仍然维持则免税渠道仍具备天然竞争力远期来看中免消费者心智占领已经形成即便不考虑税率和额度优势规模优势下中免香化品类的价格优势有望持续精品品类品牌方亦对旅游零售渠道存在依赖我们预计中免市占率及盈利能力仍然稳固无需过分担忧建议关注市内免税政策的推进王府井百联股份中国中免有望受益于政策拓展3黄金珠宝我们认为重点公司三季度获益订货会超预期拿货仍将延续亮眼表现后续建议关注国内金价及品牌金价走势以及节后消费力恢复情况2021年以来外资持股社会服务板块总市值整体呈现下降趋势2021年年初外资持股市值占比348至2022年10月占比2352022年年末至今整体外资持股比例波动下降近期社会服务板块持股市值及占总市值比重有所下降10月11日至10月24日社会服务板块外资持股市值占比从167减少至1562021年以来外资持股商贸零售板块总市值整体呈现下降趋势2021年年初外资持股市值占比348至2022年10月占比2352022年年末至今整体外资持股比例波动下降近期商贸零售板块持股市值及占总市值比重有所下降10月11日至10月24日商贸零售板块外资持股市值占比从218减少至208从外资重点公司持股变动情况看近期外资对锦江酒店老凤祥有所增持对中国中免宋城演艺周大生有所减持投资建议重点标的1餐饮重点关注海伦司百胜中国同庆楼建议关注奈雪的茶九毛九2酒店重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游重点关注宋城演艺中青旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场重点关注春秋航空美兰空港上海机场中国国航风险提示宏观因素带动消费情绪下降出行复苏不及预期通胀上行风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1双周专题金价波动如何影响品牌商业绩52双周观点113公司动态跟踪124行业动态跟踪155外资持股变动情况2251社会服务行业外资持股情况2352商贸零售行业外资持股情况2453重点标的外资持股变动256投资建议277风险提示27图目录图1国内国际金价5图2美元兑人民币即期汇率及金换汇率5图3国内金价和品牌金价元克5图4品牌金价与国内金价价差元克5图5黄金珠宝主流经营模式及金价波动的影响路径6图6老凤祥黄金采购量生产销售量吨8图7老凤祥在黄金原料采购环节套期保值比例8图8菜百股份黄金采购量及金额8图9菜百股份在黄金原料采购环节套期保值比例8图10中国黄金向上海黄金交易所采购黄金量及金额9图11中国黄金在黄金原料采购环节套期保值比例9图12曼卡龙黄金采购量及金额9图13重点公司存货周转天数天10图14社会服务外资持股比例整体呈现波动下行趋势202101-20231023图15社会服务外资持股比例波动下降20231011-2023102423图16商贸零售外资持股比例整体呈现波动下行趋势202101-20231024图17商贸零售外资持股比例波动下降20231011-2023102424图18外资持有中国中免比例有所下降25图19外资持有宋城演艺比例有所下降25图20外资持有锦江酒店比例有所上升25图21外资持有广州酒家比例基本不变25图22外资持有老凤祥比例有所上升26图23外资持有周大生比例有所下降26表目录表1重点公司黄金产品的采购生产销售模式7请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41双周专题金价波动如何影响品牌商业绩10月以来国内国际金价均呈现较大幅度反弹截至1025收盘价沪金指数涨3COMEX黄金涨7重点品牌足金产品金价也随之上涨由于黄金首饰成本加成法定价的特征金价波动会影响品牌商经销商利润本篇报告从黄金珠宝主要经营模式入手分析在原料采购生产加工终端销售环节金价影响路径并对金价上涨周期中各重点公司利润弹性进行排序图1国内国际金价图2美元兑人民币即期汇率及金换汇率500210080480205075200046070195044019006542018506040018002023-09-242023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-10-162023-05-152023-10-162023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-01-03美元兑人民币即期汇率沪金指数元克黄金美元盎司右轴美元兑人民币金换汇率COMEX资料来源iFind上海黄金交易所信达证券研究开发中心资料来源iFind信达证券研究开发中心图3国内金价和品牌金价元克图4品牌金价与国内金价价差元克155600150145550140135500130450125120400115110105老凤祥老庙2023-02-272023-03-172023-04-042023-04-222023-05-102023-05-282023-06-152023-07-032023-07-212023-08-082023-08-262023-09-132023-10-012023-10-19中国黄金2023-02-09周大福老凤祥老庙中国黄金周大福上海金交所黄金现货收盘价资料来源iFind上海黄金交易所上海黄金饰品行业协会信达证券资料来源iFind上海黄金交易所上海黄金饰品行业协会信达证研究开发中心券研究开发中心黄金珠宝产业链主要分为原料采购生产加工销售三个环节品牌商获取产成品的方式主要有自行生产委外加工成品采购三种其中自行生产及委外加工会涉及到品牌商自行采购黄金原料黄金原料主要通过向上海黄金交易所现货采购以及向银行租赁两种方式获取部分公司有少量旧料回收业务品牌商主要销售模式分为直销和经销两种经销模式通常为货品买断制也有部分品牌会采用寄售制寄售模式下对存货的确认方式与直营更类似货品来源除了来自品牌商自行生产委外加工成品采购之外还有一种为指定外部供应商模式即经销商直接向品牌方指定的工厂拿货品牌商不参与采购及销售环节仅从中按一定比例或固定金额收取品牌使用费作为利润请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5金价波动对品牌商经销商的利润端影响主要来自黄金相关存货原料在产品产成品的增值贬值在采购及生产环节中自行采购黄金原料并自行委外生产的公司将承担金价的波动在销售环节中采用直销模式的公司将承担金价的波动直至货品销售给终端消费者经销模式下公司在将货品出售给加盟商后即进行收入确认后续的库存价值波动风险由加盟商承担图5黄金珠宝主流经营模式及金价波动的影响路径资料来源中国黄金菜百股份周六福梦金园招股书信达证券研发中心以终端消费者经销商购买决策不受金价波动影响为假设前提从重点公司的黄金产品采购生产模式以及产品结构来看老凤祥中国黄金菜百股份曼卡龙产品结构中黄金产品收入占比较高2022年均在80且以自行采购黄金原料并自产委外加工为主在不考虑套期保值的情况下利润受金价波动影响较大周大生产品营收结构也以黄金为主但较大比例为品牌商不承担金价波动的指定外部供应商模式潮宏基传统黄金收入占比相较同业较低且也有一定比例为指定外部供应商模式故周大生潮宏基的利润受金价波动影响相对较小请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6表1重点公司黄金产品的采购生产销售模式采购模式生产模式销售模式及20222022年产品结构年占比直销经销珠宝首饰占总营收的80通过现货交易黄金租赁获老凤祥自行生产委外加工零售收入占比5其中黄金销量151吨铂金得黄金原料批发收入占比76销量04吨直销经销通过现货交易黄金租赁获金条产品采用自行生产模式直销收入占比黄金产品收入占比98K中国黄金得黄金原料黄金首饰及部分黄金制品委61经销收入占金珠宝占比1成品采购部分黄金产品外加工比39通过现货交易黄金租赁以旧换新获得黄金原料贵金属投资产品贵金属文作为中国金币特许零售商化产品黄金饰品收入合计菜百股份委外加工直销公司贺岁金条纪念币熊占比97钻翠珠宝饰品占猫金银币等商品采用成品比2采购模式直销经销委外加工指定供应商通过现货交易黄金租赁获自营收入占比黄金首饰收入占比76镶周大生其中加盟渠道素金产品主要得黄金原料24加盟收入占嵌首饰占比12来自指定供应商比75自行生产委外加工指定供应商直销经销通过现货交易黄金租赁获其中时尚珠宝类目下的素金自营收入占比时尚珠宝收入占比56传潮宏基得黄金原料产品主要为自行生产传统黄64加盟代理统黄金33皮具7金首饰主要为委外加工或指收入占比34定供应商通过现货交易获得黄金原直销经销料自营收入占比黄金产品收入占比83镶曼卡龙委外加工成品采购部分金条及小克76加盟收入占嵌占比16重工艺简单的黄金产品比23资料来源老凤祥公告中国黄金公告菜百股份公告周大生公告潮宏基公告曼卡龙公告信达证券研究开发中心对于可能受到金价波动影响的采购黄金原料环节公司可以选择通过黄金租赁黄金TD等方式对冲部分金价波动风险因此采购生产环节若处金价上涨周期则其他条件不变假设下套期保值比例越低利润弹性越大具体分公司讨论老凤祥主要通过上海黄金交易所现货交易以及少部分黄金租赁业务采购黄金原料2017-2019年公司黄金采购量均在140吨左右同时公司还开展黄金远期业务以部分管控金价波动风险从公司所披露的2017-2019年黄金采购数据来看现货交易占比在95以上套期保值比例较低请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图6老凤祥黄金采购量生产销售量吨图7老凤祥在黄金原料采购环节套期保值比例200100150100500802016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年生产量销售量采购量现货交易租赁业务资料来源老凤祥公告信达证券研究开发中心资料来源老凤祥公告信达证券研究开发中心注公司仅在20182019年报披露黄金采购量数据菜百股份的黄金原料主要来自上海黄金交易所现货交易以及向银行租赁黄金其中黄金租赁部分在借入黄金时通过买入黄金TD合约对冲金价波动风险黄金租赁业务到期偿还时在上金所平仓黄金TD合约并购入现货黄金以偿还租赁黄金因此菜百股份在黄金原料采购环节的套期保值比例即为黄金租赁的比例该比例在2018-2022年总体稳定在20-30图8菜百股份黄金采购量及金额图9菜百股份在黄金原料采购环节套期保值比例1503035301002025201550101050002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年黄金采购总额亿元TD采购占黄金总采购金额的比黄金采购量吨右轴资料来源菜百股份招股书年报信达证券研究开发中心资料来源菜百股份招股书年报信达证券研究开发中心注公司20212022年报未再披露黄金采购量数据中国黄金通过向上海黄金交易所现货交易及黄金TD多头交割的方式采购黄金原料2022年其向上海黄金交易所采购黄金总量包含现货及TD9673吨根据招股书2017-2020H1公司TD黄金采购额占黄金采购总额的比例呈现波动但总体不超过30即中国黄金在黄金原料采购环节的套期保值比例低于30请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图10中国黄金向上海黄金交易所采购黄金量及金额图11中国黄金在黄金原料采购环节套期保值比例5002005004030294001504003030030010020200200175010100100800002017201820192020H1向上金所采购黄金总额亿元向上金所采购黄金金额亿元TD采购占黄金总采购金额的比右轴向上金所采购黄金量吨右轴资料来源中国黄金招股书年报信达证券研究开发中心资料来源中国黄金招股书信达证券研究开发中心曼卡龙黄金原料采购以向上海黄金交易所现货采购为主暂无黄金租赁及远期交易等业务2022年其黄金原料采购量149吨采购金额51亿元图12曼卡龙黄金采购量及金额61614512410308062041020002019年2020年2021年2022年黄金采购金额亿元黄金采购量吨右轴资料来源曼卡龙公告信达证券研究开发中心从销售模式的角度分析主要与公司存货周转速度经销直销占比有关直销模式下黄金相关产品存货周转速度越慢其他条件不变假设下金价上涨周期利润弹性越大经销模式下经销商主要为货品买断制则金价上涨带来的利润弹性主要体现在品牌商的原料采购-生产加工备货周期内例如订货会等主要出货时点从销售模式角度对比全直营的菜百股份利润弹性更大曼卡龙次之老凤祥中国黄金的利润弹性则主要体现在订货会备货周期内请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图13重点公司存货周转天数天4003503002502001501005002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年老凤祥周大生潮宏基曼卡龙中国黄金菜百股份资料来源各公司公告iFind信达证券研究开发中心综上我们认为若金价上涨恰好处于公司的订货会备货周期则老凤祥利润弹性最大中国黄金次之若不是则菜百股份弹性最大曼卡龙次之请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom102双周观点出行此次国庆全国出游人次826亿旅游收入7534亿元和19年同期相比分别增长41和15今年前三季度的旅游市场更多靠国家政策推动无论是重点景区门票价格下调或免费还是发放消费券等刺激政策而政策效应边际递减目前国庆假期旅游市场已超过19年同期水平后一阶段的增长需要靠内生驱动而实际上优质旅游供给相对匮乏无论是景区目的地还是酒店我们能看到在热门城市头部景区网红街区人流拥挤的情况下越来越多的人反向旅游去哪儿网数据显示包括邯郸洛阳柳州淮安伊春等在内的全国小机场城市酒店预订间夜量同比2019年增长超6倍其中高星级酒店预订间夜量增幅明显较2019年同期增长88倍在此情况下君亭生逢其时一是发展以pagoda为代表的高端精选服务酒店二是发展以君澜为代表的度假类型酒店拥有资源价值禀赋和优秀的目的地形象有望在标准化大单品千店一面的酒店竞争脱颖而出免税近期中免股价持续回调我们预计主因1市场对于中高端消费力信心不足双节海南免税人均贡献额仍处于相对低位同时LVMH披露23Q3销售额同比有机增长9较Q1同比17Q2同比17大幅放缓或引发市场对于消费力的担忧2市场或担忧2025年全岛封关后海南板块的政策变化和竞争格局DFS宣布将与申亚集团合作于2026年前建成三亚首个七星奢侈品零售和休闲娱乐胜地DFS亚龙湾项目引入超1000个奢侈品牌或引发市场对于海南板块政策变化及竞争格局的担忧今年以来中免股价已经回调较多安全边际较高且收入与业绩驱动力仍在有望触底回升展望后续供给端精品引入物业扩容需求端下沉市场潜力仍待释放海外消费持续回流有望共同推动海南免税人均贡献额提升利润端我们认为香化价格体系的回升为中免业绩核心驱动力汇率改善亦有望提供一定业绩弹性展望全岛封关后中短期来看我们预计牌照优势仍然维持则免税渠道仍具备天然竞争力远期来看中免消费者心智占领已经形成即便不考虑税率和额度优势规模优势下中免香化品类的价格优势有望持续精品品类品牌方亦对旅游零售渠道存在依赖我们预计中免市占率及盈利能力仍然稳固无需过分担忧中免公告23Q3业绩快报1收入端消费力下行五一后打击代购力度加大下海南板块收入环比略降我们预计海南板块贡献约84亿元日上9月周年庆下折扣营销声量齐发力我们预计日上上海贡献收入约45亿元环比增长2利润端今年以来价格体系整体回升推动毛利端持续修复23Q3实现主营业务毛利率3427环比18pct净利端预计主要受出入境客流进一步恢复下租金环比增长影响23H1上半年浦东机场出入境客流恢复至19年的30而7-8月恢复度达525723Q3实现营收14979亿元同比28环比-1归母净利润1333亿元同比93环比-15归母净利率890同比30pct环比-15pct建议持续关注免税相关标的重组进展1海汽集团9月28日海汽集团披露第二轮审核问询函的回复重组进程有望提速若按业绩承诺最大程度增发股本原有业务30亿市值计算当前股价对应23-25年免税业务隐含估值分别513121倍2格力地产公告收到行政处罚决定书立案事项落地珠免注入亦有望尽快恢复推进若按业绩承诺地产业务给予08倍PB大健康业务按当前持股市值计算当前股价对应23-25年免税业务隐含估值分别443936倍请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11建议关注市内免税政策的推进王府井百联股份中国中免有望受益于政策拓展黄金珠宝珠宝板块二季度业绩总体延续了一季度的高景气并在低基数下增长环比提速分产品来看黄金为主要增长贡献周大生23H1自营单店黄金收入276万元同增33单店黄金毛利63万元同增27较21H1增19加盟单店黄金批发收入115万元同增64单店黄金批发毛利6万元同增75潮宏基23H1珠宝行业收入同增40其中时尚珠宝传统黄金收入分别增长2372且时尚珠宝品类的增长也主要由定价类黄金产品贡献曼卡龙23H1素金镶嵌饰品营收分别同比31-37菜百股份23H1黄金珠宝零售联营佣金主要是钻翠珠宝营收分别同比增长7875Q2拓店总体提速下半年开店预计进一步加快中国黄金23Q2开店恢复正增长Q1Q2分别净开直营店03家加盟店-2742家23H2拟增加直营店10家加盟店268家我们预计全年有望实现300家的新开店年末4000家店的目标周大生23Q1Q2分别净开185家潮宏基23Q1净增加盟店12家23H1直营加盟分别净减少29家增加89家全年净开店目标200-250家多家公司线上表现亮眼菜百股份发力直播电商并利用618等节点做大线上销售23H1电商子公司销售同比增长10943已超2022年全年水平周大生23H1自营线上电商业务营收同增9133其中镶嵌黄金银饰等其他品类收入分别同增6114736潮宏基珠宝业务通过第三方平台线上销售的收入同比增长1971我们认为重点公司三季度获益订货会超预期拿货仍将延续亮眼表现后续建议关注国内金价及品牌金价走势以及节后消费力恢复情况3公司动态跟踪海汽集团关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书海汽集团拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税的100股权同时上市公司拟以向不超过三十五名符合条件的特定对象发行股份的方式募集配套资金本次募集配套资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30发行数量及价格按照中国证监会和上交所的相关规定确定力量钻石关于实际控制人控股股东董事长增持公司股份计划的公告河南省力量钻石股份有限公司以下简称公司或本公司实际控制人控股股东董事长邵增明先生计划自公司本公告披露之日起的6个月内以自有资金或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份增持股份的总金额合计不低于人民币150000万元不超过人民币300000万元2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入201亿元同比下降1139归属于上市公司股东的净利润091亿元同比减少1818归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润077亿元同比减少2772曼卡龙请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom122023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入389亿元同比增加243归属于上市公司股东的净利润018亿元同比增加2345归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润017亿元同比增加2261九华旅游2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入181亿元同比增加3177归属于上市公司股东的净利润040亿元同比增加1926归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润039亿元同比增加2661华致酒行2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入2386亿元同比增加1335归属于上市公司股东的净利润080亿元同比增加14476归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润034亿元同比增加1945凯淳股份2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入134亿元同比下降2586归属于上市公司股东的净利润1992万元同比增加10410归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1995万元同比增加10339复兴旅游文化关于截至2023年9月30日止九个月期间的业务截至2023年9月30日止九个月期间2023年首三个季度本集团的ClubMed及其他三亚亚特兰蒂斯度假资产管理中心之运营和复游会及相关业务统称为旅游运营的营业额按一致汇率计由截至2022年9月30日止九个月期间2022年首三个季度的约人民币11881百万元上升约194至约人民币14191百万元丽江股份2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入249亿元同比增加4053归属于上市公司股东的净利润091亿元同比增加1331归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润091亿元同比增加2924泡泡玛特关于2023年第3季度最新状况2023Q3公司整体收益未经审核较2022年Q3同比增长35-40其中中国内地收益同比增长25-30港澳台及海外收益同比增长120-125星徽股份2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入401亿元同比下降3090归属于上市公司股东的净利润029亿元同比下降4389归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润021亿元同比增加243洪九果品关于2023年前三季度最新运营状况2023年前三季度公司实现营业收入13427亿元同比增长264净利润同比增长幅度与收入增长水平一致公司六大核心单品2023年前三季度的收入贡请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13献约人民币6525亿元同比增长306是驱动收入增长的主要动力非核心单品2023年前三季度的收入同比增长超过20海昌海洋公园关于与北京通州城市建设运行集团有限公司的合作框架协议合作项目选址位于北京城市副中心文化旅游区环球影城北侧总建筑规模约14万平方米合作项目将集合本集团14万只海洋生物资源和20多年海洋公园运营经验引入多样化的海洋生物极地生物及大型海洋陆生生物以及国际知名IP打造集生态科普研学互动表演艺术特色餐饮等诸多功能为一体的海洋生态体验及娱乐中心以国际一流的策划设计建设和运营标准构建生态娱乐体验度假新型海洋度假生活方式全聚德2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入422亿元同比增加7809归属于上市公司股东的净利润044亿元同比增加29298归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润041亿元同比增加28118西安饮食2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入207亿元同比增加4502归属于上市公司股东的净利润-019亿元同比增加5647归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-021亿元同比增加5342吉宏股份2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入1786亿元同比增加3582归属于上市公司股东的净利润131亿元同比增加5741归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润124亿元同比增加5811红旗连锁2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入2638亿元同比减少193归属于上市公司股东的净利润150亿元同比增加1194归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润146亿元同比增加1206华住集团关于第三季度酒店经营初步业绩公告及海外监管公告在旅游需求强劲的支持下2023年Q3季度公司的平均可出租客房收入恢复至2019年水平的129按月份细分2023年7月8月及9月公司的平均可出租客房收入分别恢复至2019年水平的132128及128虽然平均可出租客房收入的增长继续主要由日均房价增长所带动本季度入住率的恢复情况亦较上季有所改善于2023年Q3季度公司加快开设酒店新开业酒店总数达545家而关闭的酒店数目为139家小商品城2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入2744亿元同比增加2987归属于上市公司股东的净利润318亿元同比下降1995归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润312亿元同比下降1799请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14关于2020年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就的公告公司2020年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期将于2023年11月3日届满相应解除限售条件已经成就本次可解除限售的激励对象共29人可解除限售的限制性股票数量合计72765万股占目前公司股本总额的0013长白山2023年第3季度报告2023Q3公司实现营业收入330亿元同比增加14757归属于上市公司股东的净利润139亿元同比增加20230归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润139亿元同比增加21148名创优品2023财年年报2023财年名创优品实现销售收入11473亿元人民币同比增长138归母净利润1769亿元同比大幅增长1772调整后净利润1845亿元同比增长1553大丰实业关于控股股东部分股份质押及解除质押的公告浙江大丰实业股份有限公司控股股东丰华先生直接持有公司股份95884600股占公司总股本的2341本次质押及解除质押后丰华先生累计质押数量含本次为17070000股占其持股总数的1780占公司总股本的417公司实际控制人丰华LOUISAWFENGGAVINJLFENGJAMINJMFENG合计持有公司136843350股占公司总股本的3342本次质押后实际控制人累计质押数量含本次为29070000股占合计持股总数的2124占公司总股本的710奈雪的茶关于2023年第3季度运营情况在本季度内公司录得净新增166间奈雪的茶直营门店关停5间奈雪的茶直营门店截至2023年9月30日公司共经营1360间奈雪的茶直营门店金马游乐关于公司董事会监事会完成换届选举及聘任高级管理人员审计部门负责人和证券事务代表的公告广东金马游乐股份有限公司以下简称公司于2023年10月17日召开2023年第三次临时股东大会审议通过了董事会监事会换届选举的相关议案选举产生了公司第四届董事会非独立董事独立董事及第四届监事会非职工代表监事同日公司召开第四届董事会第一次会议第四届监事会第一次会议分别审议通过了选举董事长董事会各专门委员会监事会主席及聘任总经理副总经理财务总监董事会秘书审计部门负责人证券事务代表等议案4行业动态跟踪出行动态仲景联行亚太区酒店收入预计在2024年持续增长仲量联行13日发布调研报告称亚太区酒店收入预计在2024年持续增长同时可持续发展和ESG环境社会和治理成为酒店运营关键议程调研显示受游客休闲游推动巴厘岛普吉岛和新加坡等酒店市场的平均房价已比疫情前高出20以上预计2024年亚太区77的酒店尤其是超高端和奢华酒店的入住率将进一请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15步上升73的酒店平均房价也将上升其中以东南亚的酒店前景最为乐观66的受访者对2024年酒店总收入超过疫情前水平持乐观态度资料来源环球旅讯中新社春秋航空9月旅客周转量同比增长784810月13日春秋航空发布了2023年9月份主要运营数据9月公司旅客周转量同比增长7848环比下降2128客座率同比增长1266环比下降222资料来源北京商报春秋航空众信旅游前三季度预盈1000万元-1500万元同比扭亏众信旅游发布业绩预告预计2023年前三季度净利润1000万元1500万元去年同期亏损约132亿元同比扭亏受益于出境团队游第三批国家和地区名单的恢复旅游行业加速回暖公司经营环境持续改善行业景气度持续提升公司自2023年第二季度实现盈利以来第三季度继续扩大盈利能力资料来源新浪财经证券时报网万豪国际浦江鑫广喜来登酒店正式开业万豪国际集团宣布浦江鑫广喜来登酒店正式开业这家位于金华市浦江县的新酒店拥有198间客房采用喜来登品牌焕新设计理念为宾客提供全新的品牌体验酒店设有开放式共享空间的大堂提供直观便捷和多元化的体验此外酒店还设有全新升级的餐厅和咖啡吧并拥有舒适高效的客房和行政俱乐部资料来源新浪网全球旅报瑞幸咖啡合作伙伴大会公布2023年底门店数将达15000家现在中国咖啡市场发展已步入快车道近日中国咖啡行业巨头瑞幸咖啡宣布门店数达到13000家以上计划在年底将这一规模推至15000家取得万店规模的突破展现了瑞幸中国咖啡市场上的影响力让中国咖啡市场价值得到进一步深挖资料来源澎湃新闻东航9月旅客周转量同比上升1733510月16日东航发布2023年9月运营数据数据显示9月东航客运运力投入同比上升15458旅客周转量同比上升17335客座率为7361同比上升505个百分点资料来源Wind公司公告南航9月旅客周转量同比上升1608510月16日南航发布2023年9月主要运营数据公告数据显示9月南航客运运力投入同比上升12627其中国内地区国际分别同比上升96052975658007旅客周转量同比上升16085其中国内地区国际分别同比上升123335627873302客座率为7871同比上升1043个百分点其中国内地区国际分别同比上升95329141508个百分点资料来源Wind公司公告吉祥航空9月旅客周转量同比上升1327710月16日吉祥航空发布2023年9月主要运营数据数据显示9月吉祥航空客运运力投入同比上升9988其中国内国际和地区航线客请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16运运力投入同比变动分别为773275106和77008旅客周转量同比上升13277其中国内国际和地区航线旅客周转量同比变动分别为1127766538和173658客座率为8345同比上升1179其中国内国际和地区航线客座率同比变动分别为1432-755和41649月吉祥航空国内客运运力投入环比下降1822国内旅客运输量环比下降2032国内航线客座率环比下降226国际客运运力投入环比下降391国际旅客运输量环比下降2240国际航线客座率环比下降1606资料来源Wind公司公告雅高计划再出售20亿美元的酒店资产法国酒店巨头雅高集团多年来一直在转向轻资产模式最近据彭博社报道雅高旗下酒店经营公司AccorInvest计划再出售欧洲和拉丁美洲的价值超过20亿美元的酒店资产消息人士告诉彭博社AccorInvest计划出售巴黎的Sofitel品牌酒店以及英国的五家Ibis酒店荷兰的一家酒店中欧的一家Sofitel酒店和其他一些物业彭博社称这笔资金将部分用于偿还雅高的债务今年6月雅高以46亿欧元的价格出售其全球总部大楼资料来源skiftresearch海昌海洋公园发布IP20战略计划向海外拓展海昌海洋公园近期在上海发布IP20战略将IP与零售餐饮住宿互动游乐设施等多维度场景融合赋能主题公园发展接下来依托IP合作海昌海洋公园将在全国进一步扩张同时还有向海外拓展的计划据介绍海昌海洋公园自成立以来已在上海大连郑州三亚重庆苏州南京等全国30多个城市落地各具特色的主题公园和海洋馆打造以海洋动物形象为代表的七萌团以及水母玫朵虎鲸胖虎等自主IP在IP合作方面奥特曼航海王鲨鱼宝宝等国际知名IP相继登陆海昌海洋公园资料来源环球旅讯新华网萨莉亚预计中国业绩还将上涨萨莉亚2023财年财报显示报告期销售额同比增加27营业利润增长约17倍同时萨莉亚在财报中预计2024财年中国大陆中国香港和中国台湾等地的亚洲业务销售额预计会增长21达到760亿日元营业利润将增长29达到109亿日元萨莉亚表示将继续通过增开门店以及宣传合理的价格来吸引顾客资料来源界面新闻新浪证监会发布关于修改公开募集基础设施证券投资基金指引试行第五十条的决定据证监会官网为进一步拓宽基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点资产范围丰富投资者选择促进公募REITs市场健康发展不断提升资本市场服务实体经济能力10月20日证监会发布关于修改公开募集基础设施证券投资基金指引试行第五十条的决定将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施自发布之日起施行资料来源中国证券管理监督委员会2023年三季度全国铁路发送旅客115亿人次据中国铁路微信公众号三季度全国铁路发送旅客115亿人次较2019年同期增长1169月22日铁路12306售票26952万张9月29日发送旅客20098万人次单日售票量单日旅客发送量均创历史新高资料来源环球旅讯请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17泰旅局与中国八家企业签订战略合作意向书10月19日泰国国家旅游局与中国8家企业在北京签署泰国旅游战略合作意向书据了解参与签署的8家中国企业有蚂蚁集团携程集团华为爱奇艺无忧行美团春秋航空和新浪新闻今年1月1日至10月15日中国赴泰国的游客人数已达到26459万人为泰国入境游第二大客源地仅次于马来西亚泰国国家旅游局预计2023年将接待国际游客超2500万人次其中中国游客将有望突破400万人次资料来源北京商报茶百道正式官宣出海海外首店落地首尔近日茶百道宣布海外首店落地韩国门店位于首尔江南区在新茶饮中茶百道属于出海较晚的一批品牌其首次透露出海的计划是在今年向港交所递交招股说明书中提到优先拓展东南亚地区市场截至今年8月8日茶百道门店数已达7117家其中直营门店6家加盟店数量占门店总数的99以上资料来源赢商网携程与新加坡旅游局签署三年战略合作10月24日携程与新加坡旅游局再次签署为期三年战略合作联合启动全球市场合作升级计划双方将在中国境内围绕新加坡热点节庆艺术文化等开展合作在国际市场进一步推动Tripcom海外多个站点与新加坡旅游局的合作资料来源界面新闻证券时报全球首个疯狂动物城主题园区12月20日在上海迪士尼开幕上海迪士尼度假区10月24日宣布全球首个疯狂动物城主题园区即上海迪士尼乐园第八大主题园区将于2023年12月20日正式开幕资料来源环球旅讯上海迪士尼度假区公众号机票酒店价格下降重阳节后迎来老年旅客出游热潮10月23日是重阳节去哪儿数据显示重阳节前一周末10月21-22日探亲短途出行客流迎来小高峰城市近郊山景成热门从机票预订来看重阳节后机票价格较低老年旅客即将踏上旅程随着中秋国庆长假结束全国旅游市场也从火热逐步回归理性机票酒店价格下降让老年旅客开启错峰出游的旅程去哪儿大数据显示十一长假期间老年人出行占比达7长假后老年人出行占比逐渐增高重阳节后出游的老年人占比超过11老年出游的订单中有三成是子女代订他们倾向于多花一点钱为父母预订品质更高的跟团游产品资料来源中国新闻网武汉晚报国家移民管理局三季度123亿人次出入境国家移民管理局10月24日召开新闻发布会通报三季度移民管理工作主要数字口岸边检通关方面三季度全国移民管理机构共查验出入境人员123亿人次同比增长4544达到2019年同期的73出入境办证办事方面三季度共签发普通护照466万本同比增长13563达到2019年同期的616签发往来港澳台出入境证请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18件签注25446万本枚同比增长20712达到2019年同期的1133资料来源环球旅讯央视新闻免税动态王府井海垦广场将于10月28日于海口开业海口王府井一站式购物中心将于10月28日开业项目位于国贸商圈连接海秀快速路紧邻核心交通干道总体量7万平米打造室内街区双场景体验会员积分即时抵现1积分1元其中W卡1倍积分银卡2倍积分金卡3倍积分钻石卡35倍积分资料来源王府井免税LVMH集团中国市场需求复苏速度全球最快1中国市场需求复苏速度全球最快LVMH集团集团首席财务官Jean-JacquesGuiony表示中国市场需求恢复速度很快比全球任何其他地方都要更快已恢复至疫情前水平早在2020年下半年集团旗下大多数品牌在中国市场的表现就已差不多恢复至2019年水平2021年又出现明显增长很大程度上受益于境外消费回流对于中国消费者未来的表现Guiony坦言无法预测他以疫情后全面放开为例回忆起当时对中国市场持观望态度结果是非常积极的但可以参照的是中国对时装和皮具的需求在Q1-Q3都保持了良好的发展态势2中国顾客时装和皮具境外购买比例翻番但与2019年相比仍有较大差距集团对与中国顾客的业务水平表示非常满意全球范围内来看境内消费和境外消费的比例不断变化中国大陆买家前往境外购物的人数持续增加在有机基础上与2021年同期相比全球范围内中国顾客贡献的时装和皮具销售额包括在海外旅行时购买的商品增长了40Q3保持了这一趋势目前对于时装和皮具部门的大多数品牌来说中国顾客境外贡献的比例是去年的两倍达到约30但钟表和珠宝部门中国买家境外购买比例不到20不过与2019年相比中国顾客的境外消费还是少得多Guiony解释说这是因为中国顾客在中国境内和境外消费行为不同在中国境内消费的顾客平均购买水平不如那些因可能一生只能去一次国外而激情购物的境外顾客的购买水平3美妆代购问题积压库存将发力海南DFS项目LVMH集团集团首席财务官Jean-JacquesGuiony提到一定程度上我们显然受到美妆代购问题的影响最终导致库存积压尤其是畅销品的库存远远超过消费者潜在吸收能力过去两年大量折扣价的香水和化妆品主要是免税产品涌入中国大陆市场从今年年初开始这成为中国市场一个令LVMH集团不安的因素今年1月LVMH集团董事长兼首席执行官BernardArnault在与分析师的电话会议中明确强调代购对于品牌形象来说是最糟糕的事并决心维持品牌形象和吸引力拒绝并反对奢侈品和美妆产品代购行为即便这会降低集团盈利能力数据显示LVMH集团香化部门的2022年度利润因终止代购业务的举措下滑了3提及免税零售Guiony披露10月刚刚宣布的海南三亚亚龙湾DFS项目非常重要集团为该项目设定的目标是即使不能成为海南最大的商业开发项目至少也要成为海南第二或第三大商业开发项目Guiony解释说到2025年底海南将实现免税或者即使不免税也将建立与香港类似的低税模式因此品牌在这种环境下的运营方式与现在完全不同考虑到每年到此旅游的人数之多海南是一个值得考虑的重要市场因此集团旗下所有品牌都在考虑以特定的方式在海南开店但目前还没有做出任何决定请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19此前10月LVMH宣布旗下免税购物零售巨头DFS将与中国开发商申亚集团开展紧密合作计划于2026年前建成海南三亚首个世界级的七星奢侈品零售和休闲娱乐胜地DFS迪斐世亚龙湾项目亚龙湾DFS将覆盖128万平方米零售空间吸引超过1000个奢侈品品牌包括LVMH旗下核心品牌这样一来DFS基本复制了大概1517年前在澳门的做法即让奢侈品牌以完全可控和安全的方式进入海南市场希望能在海南取得和澳门市场一样的成功Guiony补充道资料来源LVMH三季度电话会议华丽志cdf海口国际免税城黄金周接待游客超18万人次据统计中秋国庆假期cdf海口国际免税城共接待游客超18万人次假期期间cdf海口国际免税城不断探索新项目满足游客多元化需求融合线上线下拓宽消费渠道开展了20余场形式多样内容丰富的文艺演出和互动体验活动打造更多沉浸式互动式体验式消费新场景让海南离岛免税旅游消费热度不减cdf海口国际免税城负责人表示10月是cdf海口国际免税城的一周年店庆月我们将在中免集团的支持下秉承诚信经营优质服务理念发挥国企带头作用从消费者实际需求出发从吃喝玩乐购到交通出行酒店住宿等方面推出系列优惠活动让广大消费者享受到一站式的旅游优惠服务资料来源消费日报网全球精品保持生产经营大竞赛热度与力度全力以赴冲刺全年目标为积极响应海南控股生产经营大竞赛活动落实海南省发展控股有限公司2023年度生产经营大竞赛活动实施方案相关工作要求全球精品加快部署动员全力以赴冲刺全年经营目标目前全球精品攻坚破局聚焦离岛免税会员购等核心业务开拓有税保税多元销售渠道营收规模逐月提升为进一步丰富离岛免税消费场景提升销售业绩在中秋国庆黄金周期间GDF免税城还为广大游客精心准备了乐队演出酒水品鉴品牌快闪店百万会员等多元化多场景IP活动同时联合香氛品牌祖玛珑开设了品牌快闪店联合华为品牌在线下门店首创Mate力阶梯潮流网红手机壳主题打卡活动通过打造独特的品牌活动给广大消费者提供更加多元化的购物选择全球精品免税城多措并举吸引客流拉动销售完成大竞赛目标通过旅行社推广社群粉丝互动餐饮优惠券发放异业联盟等形式加速推进散客引流同时与Rituals等国际知名品牌策划专场贵宾会员沙龙三季度新增会员约15万人总体会员已超200万人免税文旅及热门地标市集多元化营销吸引客流集中力量推出热门地标市集活动特色化户外活动省外推介活动等资料来源海南控股全球精品23Q3海口海关监管离岛免税购物金额865亿元44购物人次1517万人次92客单价约5702元前三季度海口海关共监管离岛免税购物金额3494亿元同比增长286购物件数4150万件同比增长67购物人次525万人次同比增长563客单价约6655元其中第三季度离岛免税购物金额865亿元同比增长44购物件数10644万件同比增长27购物人次1517万人次同比增长92客单价约5702元化妆品首饰手表等海南离岛免税热销商品购物金额分别为1409亿元501亿元和366亿元分别增长48714和50同期箱包服装手机购物金额分别增长743927和158请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20