事件：
　　公司发布2023年三季度报告。2023Q3公司实现营收495.32亿元，同环比分别32.63%/21.01%；实现归母净利润36.35亿元，同环比分别41.94%/206.10%；实现扣非归母净利润30.58亿元，同环比分别34.04%/216.40%。
　　核心要点：
　　Q3营收快速增长，利润水平创历史新高。1)收入端：公司Q3实现营收495.32亿元，同环比分别+32.63%/+21.01%；实现归母净利润36.35亿元，同环比分别+41.94%/+206.10%；实现扣非归母净利润30.58亿元，同环比分别+34.04%/+216.40%；实现销量34.5万辆，同环比分别+21.51%/+15.29%。2)毛利率：公司Q3毛利率为21.66%，同环比分别-0.81%/+4.25%。由于公司Q3全面向新能源、智能化、全球化转型，车型结构持续优化，整车盈利能力及销量持续增长，带动利润增长；3)费用端：公司Q3销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为3.74%/2.07%/4.02%/1.01%，同比分别0.64/-1.28/-0.08/+0.51pct，环比分别-0.66/-0.40/-0.80/+1.59pct。除财务费率外，其余指标同比下均有一定优化。4)单车平均售价：公司Q3单车平均售价增至14.36万元，环比提升0.69万元。近年来公司单车平均售价不断上升，2019-2022年分别为9.09万元/9.3万元/10.6万元/12.94万元，产品结构持续优化，不断推高长城汽车品牌溢价能力。
　　加速新能源转型战略，助力长城汽车销量增长。长城汽车提出向新能源转型的战略后，陆续发布哈弗猛龙及二代大狗PHEV、魏牌高山及蓝山、坦克400 Hi4-T及500 Hi4-T等10余款新能源车型。于三季度，长城汽车开辟了越野新能源新赛道，推出新能源SUV哈弗猛龙，预售订单破30,000台，上市当晚订单突破万台。在家用及豪华商务领域，魏牌高山MPV向上突破，上市2小时，订单量突破5,000台，爆款潜力初显。坦克500 Hi4-T上市后表现亮眼，9月单月销量超4,000辆，首月总订单量突破1.2万台。
　　加速生态出海，推动海外市场高质量发展。前三季度，长城汽车海外累计销售211,696辆，同比增长89.45%；其中，8月、9月，长城汽车海外单月销量连续破3万台，海外市场逐渐成为公司营收高质量增长的重要推动力。2023年第三季度，长城汽车加速拓展“GWM”品牌国际影响力。8月，长城汽车于越南、印度尼西亚接连发布“GWM”品牌，实现了东盟国家核心区域市场的全面覆盖。
　　盈利预测与投资评级：维持当前盈利预测，预计公司2023-2025年实现营业收入分别为1742.30/2123.43/2513.13亿元，YOY 26.86% /21.88%/18.35%，归母净利润66.06/87.12/112.10亿元，EPS 0.78/1.03/1.32元。考虑到坦克400 Hi4-T和坦克500 Hi4-T的持续火热，以及新车魏牌高山发售的亮眼表现，期待年底继续放量，维持公司推荐评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期;新车型推出不及预期；价格战下毛利受损；汽车出口不及预期