事件：
　　公司发布2023年第三季度报告，2023Q1-3，公司共计实现营业收入273.04亿元（YoY+17.20%），归母净利润98.34亿元（YoY+21.38%），扣非归母净利润96.86亿元（YoY+21.02%）。
　　2023Q3，公司单季度实现营业收入88.28亿元（YoY+11.18%），归母净利润33.92亿元（YoY+20.52%），扣非归母净利润33.45亿元（YoY+21.35%）。
　　点评：
　　1.国内业绩稳健增长，海外增速环比提升。自3月份以来，医院常规诊疗活动加速恢复，体外诊断试剂消耗和超声采购等常规业务迅速复苏，国际市场的产能恢复也促进了海外业务增速恢复。今年8月以来，受行业清理整顿影响，国内公立医院正常招投标活动显著推迟，诊疗有所放缓，使得Q3国内业绩短期承压；而海外市场在持续的高端客户群突破和本地化平台建设的推动下，国际市场Q3增速环比Q2提升至20%以上，尤其是发展中国家增速进一步提升至30%以上（环比Q2增长10pct）。
　　2.公司持续研发投入，高端领域不断突破，智慧医疗加速市场拓展。2023Q1-3，公司共计投入研发费用28.11亿元（YoY+23.3%），占营收的10.3%，不断推进产品创新迭代和高端领域突破。2023Q3，公司在体外诊断领域，推出了MT8000全实验室智能化流水线、乙型肝炎病毒e抗体测定试剂盒、高敏心肌肌钙蛋白I（hs-cTnI）测定试剂盒、氨基末端脑利钠肽前体(NT-proBNP)测定试剂盒等新产品；在医学影像领域，推出了高端台式彩超Resona R9铂金版（北美）、高端体检台式彩超Hepatus 9（中国）、面向国际客户的X光数字化升级解决方案RetroPad等新产品；在生命信息与支持领域，推出了4K三维内窥镜荧光摄像系统和电子镜、AniFM 3系(I3、S3)动物专用输注泵等新产品。智慧医疗方面，截至2023Q3，公司的“瑞智联”IT解决方案在国内市场累计签单医院超600家，Q1-3新增签单医院超300家，国际市场累计签单项目超350个，Q1-3新增签单项目超100个；“迈瑞智检”实验室IT方案国内累计装机医院近300家，其中75%为三级医院，Q1-3新增近150家；“瑞影云++”国内市场累计装机超8000套，Q1-3新增超3000套，智慧解决方案装机增加有望带动试剂、仪器销量加速提升。
　　3.公司运营效率持续环比改善，盈利水平提升。2023Q1-3，公司单季度销售费用率分别为16.42%/14.45%/13.08%，管理费用率分别为5.46%/3.35%/3.63%，运营效率整体呈环比改善趋势，同时高端产品占比的持续提升，以及中高端客户的加速拓展，促进公司盈利水平优化，2023Q1-3毛利率为66.12%（+1.82pct），净利率为36.02%（+1.22pct）。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为364.04、438.25、525.44亿元，同比增速分别为19.88%、20.39%、19.89%，归母净利润分别为115.52、139.56、168.13亿元，同比增速分别为20.24%、20.81%、20.47%，对应当前股价PE分别为28、23、19倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新品销售不及预期，产品研发及注册进度不及预期，行业政策变化风险，集采降价风险，市场竞争加剧，国际环境变化风险、汇率风险等。