本期投资提示：
　　通过复盘问界M7以及理想的成功，在产品技术力以外，我们认为营销能力也将成为整车研究中重要的侧重点。而随着a股市场情绪好转，上周华为产业链情绪外延，华为江淮成为交易重心。我们认为2023年华为改款M7开始带来的消费者心智重塑非常重要，同时催化了智能驾驶的重要性。伴随A股企稳+代表性车企长城三季报业绩超预期+十月汽车销量持续强劲，板块关注度进一步提高。后续看好华为M9的订单发酵，理想Mega预热，建议关注华为、理想产业链。
　　10月26日，零跑汽车与Stellantis集团宣布将创建全球战略合作伙伴关系。Stellantis集团计划投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股权，这将使Stellantis集团成为零跑汽车的一个重要股东。本次交易同时也确定，Stellantis集团和零跑汽车将以51%:49%的比例成立一家名为“零跑国际（Leapmotor International）”的合资公司，独家拥有向全球除大中华地区以外其它所有市场开展出口和销售业务，以及独家拥有在当地制造零跑汽车产品的权利。
　　我们认为，本次双方合作开启了我国车企“反向合资”的出海新模式，对于双方有望形成“1+1>2”的双赢效果。相较于此前小鹏与大众的战略合作，推出的新车型还是在国内销售，主要以技术合作为主；而本次零跑与Stellantis的合作，将是覆盖全球市场，围绕技术、市场、品牌、生态等的全方位合作。对Stellantis集团而言，借助零跑汽车快速获得新能源、智能化领域独特的技术和产品优势，可以加速自身新能源转型。对零跑而言，借助Stellantis集团在全球市场所拥有的强大渠道和产能布局，以及多品牌运营成熟经营经验，可以快速跨越出海过程中建厂、渠道、售后、品牌影响力等本地化门槛。同时长期来看，若将Stellantis的销量规模结合零跑的全栈自研能力，形成平台化的高度技术复用，有望打造极强的规模效应与成本优势，助力双方在全球市场实现领先，并共享取得的成果。
　　近期传统大宗原材料价格小幅上升，而电池材料价格继续保持低位波动。近一个月以来，传统车大宗原材料中，钢材、橡胶价格分别上升2.0%/5.1%；铝材、塑料、玻璃则下降2.6%/0.8%/4.4%。而电池原材料中钴价格上升5.2%，镍、碳酸锂则下降3.1%/1.2%。我们自建原材料价格指数模型，传统车以钢材、铝材、塑料、天然橡胶、玻璃商品价格加权，新能源车则额外加入镍、钴、碳酸锂三种电池原材料加权。根据计算最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+2.0%/+0.5%，整体略有上升；新能源车原材料价格指数分别+0.6%/-0.8%，处在低位震荡
　　投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链）及理想，同时对强势品牌比亚迪也应报以更积极的态度。而智能化赛道上的小鹏、长安则有望成为下一轮的新焦点。零部件方面，伴随大盘企稳+代表性车企长城三季报业绩超预期+十月汽车销量持续强劲，板块关注度进一步提高，后续看好华为M9的订单发酵，理想Mega预热，建议关注华为、理想产业链。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、终端需求复苏不及预期、原材料涨价超预期。