报告摘要
　　1）硬派越野定位小众当前市场规模较小，国产硬派越野占比持续提升：硬派越野车具有着强大的动力系统及较高的离地间隙，因此硬派越野车具有强大的通过性，可在崎岖地面行驶。硬派越野由于受众群体较小,当前月销月1.5-2万辆/月，整体市场规模较小。在坦克300之前国内市场由高价进口车型主导，伴随坦克系列车型上市，国产硬派越野发力占比持续提升，2021、2022、2023年1-8月国产车型份额分别达到85%、87%、84%。
　　2）新能源硬派越野具有低油耗、越野性能强等优点，坦克Hi4T系列上市后硬派越野市场新能源渗透率快速提升：以牧马人为例，燃油版理论油耗为9.4L/100KM，插电混动版本在带电状态下油耗仅4.7L/100KM，硬派越野新能源化显著降低车辆油耗。另外新能源硬派越野由于电池和电动机由底盘承载，车辆重心低稳定性进一步增强。此外电机在低转速下即可输出全部扭矩，相较于传统的发动机需要在特定转速才能输出最大扭矩，新能源硬派越野具有起步快、越障能力强等显著优势。坦克Hi4T系列上市后硬派越野新能源渗透率快速提升，2023年8月已达16%，后续有望进一步提升。
　　3）当前硬派越野重点新能源车型包括坦克Hi4-T系列、仰望U8、猛士917等车型：坦克400 Hi4-T为长城新款新能源越野SUV，搭载11种越野模式、全地形识别智能分析，极大提升车辆越野性能。坦克400 Hi4-T在动力方面性能更为优越，最大功率300KW，峰值扭矩输出可达750N·m。仰望U8搭载的是易四方技术四轮四独立电机控制，能实现极限操稳、应急浮水、原地掉头和敏捷转向等场景功能。猛士917纯电版采用前后四电机驱动，可实现超过1000匹马力的动力输出，综合续航为505公里；增程版三电机配合1.5T增程器，综合马力超过800匹，综合续航超800公里。
　　4）重点标的：长城汽车、比亚迪等。
　　风险提示：下游需求不及预期、新能源渗透率不及预期、原材料价格上涨等

研究报告全文：TableMessage2023-10-25行业深度报告行看好维持业汽车研究TableTitle报汽车告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程走势比较报告摘要TableSummary161硬派越野定位小众当前市场规模较小国产硬派越野占比持续11提升硬派越野车具有着强大的动力系统及较高的离地间隙因此太6硬派越野车具有强大的通过性可在崎岖地面行驶硬派越野由于平2受众群体较小当前月销月15-2万辆月整体市场规模较小在洋323225234252362523825221225231025221025坦克300之前国内市场由高价进口车型主导伴随坦克系列车型上证8券市国产硬派越野发力占比持续提升202120222023年1-8汽车沪深300股月国产车型份额分别达到858784份TableIndustryList子行业评级2新能源硬派越野具有低油耗越野性能强等优点坦克Hi4T有乘用车看好系列上市后硬派越野市场新能源渗透率快速提升以牧马人为例限汽车零部件看好公燃油版理论油耗为94L100KM插电混动版本在带电状态下油耗仅47L100KM硬派越野新能源化显著降低车辆油耗另外新能司相关研究报告TableReportInfo源硬派越野由于电池和电动机由底盘承载车辆重心低稳定性进一证瑞鹄模具装备制造及零部件业步增强此外电机在低转速下即可输出全部扭矩相较于传统的发券务放量业绩同比高增长动机需要在特定转速才能输出最大扭矩新能源硬派越野具有起步研--20231023快越障能力强等显著优势坦克Hi4T系列上市后硬派越野新能究头部车企马太效应渐显华为系源渗透率快速提升2023年8月已达16后续有望进一步提升报造车仍为主线--20231021告赛力斯601127SH华为智造3当前硬派越野重点新能源车型包括坦克系列仰望归来腾飞展翅向上--20231019Hi4-TU8猛士等车型坦克为长城新款新能源越野搭917400Hi4-TSUV载11种越野模式全地形识别智能分析极大提升车辆越野性能证券分析师文姬TableAuthor坦克400Hi4-T在动力方面性能更为优越最大功率300KW峰电话021-58502206值扭矩输出可达750Nm仰望U8搭载的是易四方技术四轮四独E-MAILwenjitpyzqcom立电机控制能实现极限操稳应急浮水原地掉头和敏捷转向等执业资格证书编码S1190523050001场景功能猛士917纯电版采用前后四电机驱动可实现超过1000匹马力的动力输出综合续航为505公里增程版三电机配合15T研究助理钟鸣增程器综合马力超过800匹综合续航超800公里一般证券业务登记编码S11901230600184重点标的长城汽车比亚迪等风险提示下游需求不及预期新能源渗透率不及预期原材料价格上涨等请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P2目录一硬派越野性能出色市场规模较小4一硬派越野越野能力强劲4二硬派越野市场较小集中度高6二坦克占据绝对优势新车型持续推出8一竞争格局坦克系列占据绝对优势8二坦克系列9三北京系列10四仰望汽车11五猛士科技12六牧马人13三新能源化叠加出口高增驱动硬派越野增长13一硬派越野新能源渗透率快速增长13二硬派越野新能源车型以PHEV为主16三汽车出口持续景气助力硬派越野增长18四板块估值表现及重点公司估值表一览18五风险提示19请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P3图表目录图表1吉普牧马人4图表2路虎卫士4图表3承载式车身5图表4非承载式车身5图表5牧马人整体桥5图表6整体桥悬挂5图表7分动箱6图表8分动箱内部结构6图表9硬派越野车车型汇总6图表10硬派越野车型年度销量单位辆7图表11硬派越野国产与进口销量占比7图表122022年12月硬派越野销量地域分布7图表132022年硬派越野竞争格局9图表142023年1-8月硬派越野竞争格局9图表15坦克系列车型9图表16坦克40010图表17坦克400HI4-T超级混动架构10图表18北汽越野车型10图表19BJ4011图表20BJ4011图表21仰望U812图表22仰望U8底盘12图表23猛士91712图表24猛士91712图表25吉普牧马人罗宾汉13图表26吉普牧马人撒哈拉13图表27硬派越野车型新能源渗透率14图表28牧马人混动版14图表29硬派越野销量万辆14图表30新能源硬派越野车型占比14图表31重点新能源硬派越野车型15图表32主要硬派越野车型油耗L100KM15图表33原油价格元吨15图表34牧马人混动版16图表35牧马人混动版底盘结构16图表36重点新能源硬派越野车型16图表37坦克HI4-T越野底盘结构17图表38道路级别分类17图表39历年乘用车出口数量万辆及增速18图表40历年SUV出口数量万辆及增速18图表41长城汽车PE与坦克销量增速19图表42坦克汽车月度销量19图表43硬派越野产业链重点标的19请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P4一硬派越野性能出色市场规模较小一硬派越野越野能力强劲硬派越野车ORVOff-RoadVehicle是指高性能越野车可在崎岖地面使用的越野车辆这些车型的特点在于在外观设计上运用大量直线条刻画硬派的内存气质方方正正的设计可以满足越野对空间安全的实际使用需求在使用中这些车型都拥有相当强大的越野性能不仅有较高的离地间隙强大的通过性而且有着强大的动力系统图表1吉普牧马人图表2路虎卫士资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院硬派越野具有非承载式车身前后硬桥即整体桥机械式分动箱低转高扭力的大排量越野发动机等显著特点非承载式车身将发动机传动系统车身等总成部件都固定在车架上这类车身的汽车往往会有一个刚性车架底盘大梁架车架通过前后悬架装置与车轮连接发动机传动系统悬架甚至车身等都固定在车架上从车底可以观察到有贯穿前后的两个纵梁这点是承载式车身所不具备的非承载式车身的优点是底盘强度较高抗颠簸性能好四个车轮受力即使不均匀也是由车架承担而不会传递到车身上去因此车身不易扭曲变形请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P5图表3承载式车身图表4非承载式车身资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院整体桥是有整体的车桥结构连接两个车轮同一车桥上的两个车轮没有相对运动整体桥目前主要是货车硬派越野采用整体桥分为驱动桥和非驱动桥驱动桥主要由差速器壳体桥管半轴轴承等部分组成而非驱动桥的整体桥来其结构更为简单优势是强度足够高缺点是属于非独立悬架在车身单侧起伏的时候会直接影响到对侧车轮的接地面图表5牧马人整体桥图表6整体桥悬挂资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院机械分动箱的主要用途就是将发动机的动力进行分配并输出给前轴和后轴的装置分动箱实际上是四驱车型里的一个标准配件根据四驱形式的不同分动箱类型大体有传统分时四驱分动箱全时四驱分动箱适时四驱分动箱超选四驱分动箱请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P6图表7分动箱图表8分动箱内部结构资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院二硬派越野市场较小集中度高当前硬派越野市场车型较少产品集中度较高当前国内硬派主要车型数量国产与进口势均力敌国产车型包括北京40坦克300福特撼路者坦克500长城H9北京60等进口车型包括奔驰G级丰田兰德酷路泽吉普牧马人路虎卫士三菱帕杰罗等市场规模当前较小2022年硬派越野市场销量合计178万辆2023年1-8月硬派越野合计销量达到1346万辆其中坦克300坦克500BJ40销量占比分别达到501514121003图表9硬派越野车车型汇总国产售价轴距2023年1-8月品牌车型定位动力类型占比进口万元mm销量万辆长城坦克300国产1988-3028中型SUV2750燃油6755015长城坦克500国产335-395中大型SUV2850燃油191412北京BJ40国产1598-2729中型SUV2745燃油1351003长城H9国产2148-2798中大型SUV2800燃油07520路虎卫士进口718-1698全尺寸SUV3022燃油133988奔驰G级进口1892中大型SUV2850燃油033245吉普牧马人进口4599-5699全尺寸SUV3008燃油032238北京BJ60国产2398-2858中大型SUV2820燃油044327福特撼路者国产2758-3748中大型SUV2850燃油01074吉普牧马人进口4599-5699全尺寸SUV3008PHEV002015三菱帕杰罗进口26-65中型SUV2780燃油003022丰田兰德酷路泽进口645-1194中大型SUV2850燃油019141资料来源太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P7硬派越野受众群体较小国产硬派越野占比持续提升硬派越野由于受众群体较小一直是各大主机厂布局最少的产品系列当前月销月15-2万辆月2022年硬派越野销量为178万辆2023年1-8月为1346万辆在坦克300之前市场由高价进口车型主导伴随坦克系列车型上市国产硬派越野发力占比持续提升坦克300于2020年12月17日正式上市并于2021年1月交付伴随坦克系列交付国产硬派越野车型份额迅速提升2018年至2022年国产车型占比分别为5137438586图表10硬派越野车型年度销量单位辆图表11硬派越野国产与进口销量占比2000007000100177292180000153815600016000080500014000012000040006097106961681000008786230004080000200060000100020400002000000000-10002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年国产进口资料来源marklines太平洋研究院资料来源marklines太平洋研究院硬派越野销量具有较为明显的地域分布偏远地区更受欢迎硬派越野由于其强劲的动力良好的通过性较为庞大的车身因此其在人口稀少地区更受欢迎2022年12月北京4060坦克300500哈弗H9及福特撼路者在新疆四川内蒙古河北北京云南陕西西藏地区的市场份额分别达到605769408695437370405112相较于乘用车市场份额分别高出433277275193113097093pcts其中河北与北京人口稠密硬派越野受欢迎主要得益于车企地理位置影响新疆四川内蒙古云南陕西等系主要得益于硬派越野出色的越野性能图表122022年12月硬派越野销量地域分布硬派越野上牌省市场份额乘用车上牌量市场份额差额量广东17218902841971149-259浙江1112575209213846-271江苏676350195193789-440山东869450161940655-205河南1047542157384636-095四川1486769121524491277河北1343695111901453242请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P8上海398206103897420-214安徽45023391902372-139湖北68135291285369-017湖南56129086969352-061陕西78240576030307097福建28614868603277-129云南71637063719258113贵州40320960732246-037广西24312660651245-120北京84443760133243193江西24012460138243-119重庆46324051345208032辽宁52327150672205066山西51726746332187080新疆117060542718173433甘肃44523041511168062天津21010936108146-037吉林34117633242134042内蒙古78840832713132275黑龙江31916526653108057海南11005721102085-028宁夏14707611782048028青海2211148535035080西藏2161124589019093资料来源乘联会太平洋研究院二坦克占据绝对优势新车型持续推出一竞争格局坦克系列占据绝对优势长城汽车为硬派越野市场最重要的参与者2022年硬派越野市场主要车型包括长城坦克300长城坦克500长城H9北京BJ40北京BJ60三菱帕杰罗路虎卫士吉普牧马人福特撼路者丰田兰德酷路泽奔驰G级等其中长城汽车为最重要的参与者坦克300500哈弗H9市场份额占比为52261134811合计占比达7171另外北京BJ40占比1114路虎卫士占比647其余参与者市场份额占比较小请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P9图表132022年硬派越野竞争格局图表142023年1-8月硬派越野竞争格局其他2526其他2570坦克300坦克300BJ401003BJ40111452265015坦克500坦克50011341412资料来源marklines太平洋研究院资料来源marklines太平洋研究院二坦克系列坦克品牌是长城集团旗下高端豪华硬派越野SUV品牌坦克品牌目前在售车型包括坦克300坦克500坦克400新能源坦克500新能源车型另外坦克400700及坦克300新能源车型即将上市坦克系列自上市便处于热销状态几乎撑起了整个硬派越野市场坦克300是WEY品牌旗下推出的首款硬派越野SUV2020年12月坦克300正式上市车型搭载20T直喷增压发动机采埃孚8AT变速器专业越野所专属的非承载式车身同级别独有的底盘透视功能以及9种驾驶模式开售首月销量既超6000辆另外坦克500于2022年3月上市是坦克品牌商务豪华系列首款量产车型定位中大型豪华越野SUV为坦克系列注入新活力图表15坦克系列车型2023年8车型轴距产品定位能源类型售价备注月销量坦克3002750紧凑型SUV燃油1988-302809万坦克4002850中大型SUV燃油预计30万左右即将上市坦克5002850中大型SUV燃油3350-3950025万坦克7003000中大型SUV燃油预计35万元起即将上市坦克300新能源2750紧凑型SUVPHEV预计1988-3028即将上市坦克400新能源2850中大型SUVPHEV335万元起坦克500新能源2850中大型SUVPHEV2798-2898万元043万资料来源汽车之家太平洋研究院坦克电动化长城汽车发布越野超级混动架构Hi4-T相较于燃油版本动力性能更优越Hi4-T架构是基于坦克平台和Hi4技术的纵置混动架构是长城汽车此前推出的Hi4混动架构的越野强化版它采用油电并联形式以油为主以电为辅可以实请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P10现两种动力的自由匹配让发动机始终保持在最佳热效区间此外Hi4-T架构搭载的智能SOC策略还可以针对城市穿越越野放电等不同场景进行油电能量智能化自主调配让能量的储备和应用均达到理想状态坦克400Hi4-T拥有越野新能源黄金动力组合性能更为优越最大功率300KW峰值扭矩输出可达750Nm而燃油版本最大功率为260KW峰值扭矩为500Nm在结构设计上坦克400Hi4-T采用非承载式车身结构配备前后悬架33的接近角31离去角235mm的最小离地间隙让车辆能轻松应对各种复杂地形地貌同时有效保障了行驶舒适性和稳定性图表16坦克400图表17坦克400Hi4-T超级混动架构资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院三北京系列北汽为硬派越野市场重要参与者目前旗下最重要的车型为BJ400北汽目前汽车渔业车型包括北京3040608090北汽生产越野车最早追溯到1966年量产的北汽212北汽212的诞生开启了中国越野车的时代在2008年北京车展上BJ40概念车正式亮相2013年12月正式上市2019年1月北京汽车集团越野车有限公司成立大会在北汽集团越野车生产基地举行此举意味着原北汽集团越野车事业部正式升级为研发采购制造营销等融为一体的独立运作的汽车公司独立运作后北汽越野推出BJ30BJ60BJ80BJ90等车型不断完善产品矩阵图表18北汽越野车型2022年销量车型轴距产品定位能源类型售价万辆北京402745紧凑型SUV燃油1598-272922万北京602820中大型SUV燃油2398-285803万北京903100中大型SUV燃油4780-12880006万北京302675紧凑型SUV燃油1058-1258003万北京802800中大型SUV燃油2949-3980无资料来源汽车之家太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P11BJ40外观设计越野元素十足动力卓越通过性能良好BJ40的外观采用硬朗的线条和方形设计造型坚固耐用车头是倾斜的方形结构进气格栅较大可有效降低风阻同时也为车身增添了更多越野化的元素BJ40搭载了23L汽油发动机最大功率131马力最大扭矩达到220Nm可让该车型轻松应对各种越野场景该车型还提供有手动和自动变速器两种选择相比前者后者能让车辆的换挡更加快速平稳BJ40以其出色的越野性能在SUV市场中备受瞩目该车型搭载了固定桥式四轮驱动系统和双速分动器同时还配备了高低速差分自由锁定等越野特性配置图表19BJ40图表20BJ40资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院四仰望汽车仰望U8搭载的是易四方技术四轮四独立电机控制能实现极限操稳应急浮水原地掉头和敏捷转向等场景功能单个电机的峰值功率为220-240KW峰值扭矩则为320-420Nm另外仰望U8具有应急浮水功能涉水深度达1米新车搭载云辇-P智能液压车身控制系统可以通过控制减振器进油量阻尼调节阀刚度调节阀来实现车身控制的动态调节车辆悬架高度调节行程最高为200毫米除了可以实现四轮同步升降外还可以实现单轮独立升降实现四轮联动露营调平等功能搭载易四方技术能够帮助仰望U8实现极限操稳应急浮水原地掉头和敏捷转向等场景功能U8的最大动力输出超1100匹马力百公里加速时间为36s其动力和控制能力让U8具备越野实力在云辇-P系统的赋能下仰望U8还支持四轮联动一键调平超高举升高度自适应等场景功能仰望U8的RTI坡道行驶指数达到600具备循迹性和脱困能力请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P12图表21仰望U8图表22仰望U8底盘资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院五猛士科技猛士917是MTECH猛士智能越野架构的首款量产落地车型越野性能卓越MTECH架构以超级平台超级动力超级越野为标准全面刷新硬派越野认知与体验包括MORA猛士滑板越野平台MEGAPOWER猛士动力猛士越野全地形智能解决方案MATS三大行业领先硬核技术集群猛士917纯电版采用了前后四电机驱动可实现超过1000匹马力的动力输出综合续航为505公里增程版则采用三电机配合15T增程器的组合综合马力超过800匹综合续航超过800公里猛士917采用了全球首个集成差速锁的两挡变速箱轮边扭矩超16000Nm零百加速仅为42秒猛士搭载越野全地形智能解决方案MATS拥有雪地泥地沙地岩石涉水五种越野驾驶模式可根据不同越野路况智能选择最理想的越野模式图表23猛士917图表24猛士917资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P13六牧马人牧马人为进口车型分为撒哈拉和罗宾汉两个版本国内消费者真正熟知牧马人第三代开始这一代牧马人从2007年正式上市并引入国内在国内市场牧马人主要销售的车型有两款Sahara撒哈拉Rubicon罗宾汉它们又分别有两门版和四门版罗宾汉注重极致的越野性能在更差的越野环境下具有良好的通过性而Sahara注重的是日常越野的实用性和经济性罗宾汉前后轴之间装有差速锁撒哈拉仅在后轮轴配备限滑差速器罗宾汉配备Rock-Trac机械兼职四驱系统撒哈拉配备Command-Trac兼职四驱罗宾汉采用17寸轮毂泥胎撒哈拉采用了18英寸车轮的全地形轮胎撒哈拉的最小离地间隙为242毫米罗宾汉的最小离地间隙为251毫米图表25吉普牧马人罗宾汉图表26吉普牧马人撒哈拉资料来源汽车之家太平洋研究院资料来源汽车之家太平洋研究院三新能源化叠加出口高增驱动硬派越野增长一硬派越野新能源渗透率快速增长坦克Hi4T系列推出后硬派越野快速增长后续有望推出仰望等多款车型2023年6月前硬派越野市场新能源渗透率低位徘徊2021年2022年硬派越野新能源渗透率分别为226101与普通的轿车和SUV市场相比硬派越野车市场规模小新能源车型选择更少当时硬派越野主要新能源车型为牧马人PHEV版本及路虎卫士PHEV版本PHEV版本车型售价高昂以牧马人为例PHEV版本比燃油版本起售价高75万元2023年6月坦克500Hi4T上市后新能源渗透率快速增长至2023年8月以达到16后续有望持续增长请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P14图表27硬派越野车型新能源渗透率图表28牧马人混动版18001600140012001000800600400200000月月月月月月月月月月月月月月866824624810121012年年年年年年年年年年年年年年20222023202120212022202220222023202320232021202220222021资料来源marklines太平洋研究院资料来源marklines太平洋研究院露营越野文化的推广城市使用属性的延展以及电池技术的发展新能源硬派越野车型渗透率有望进一步提升随着自驾游和露营文化的兴起越野车也被用来满足休闲娱乐的需求这个市场的规模是在日益壮大预计到2025年中国广义越野车市场规模将达到894万辆其中硬派越野车的市场规模为354万辆到2030年广义越野车规模市场将达到1318万辆其中硬派越野市场规模将达517万辆中研产业研究院报告显示随着越野文化的推广城市使用属性的延展及电池技术的发展预计新能源越野车销量占新能源车总销量的比重将从2022年的92增至2025年的227图表29硬派越野销量万辆图表30新能源硬派越野车型占比60100905080704060新能源销量305040燃油车销量203020101000年年年2025E2030E2020年2021年2022年2025E202020212022资料来源marklines盖世汽车太平洋研究院资料来源marklines中研产业研究院太平洋研究院长城吉普路虎猛士等品牌相继推出新能源硬派越野当前在售新能源车型主要为吉普牧马人及路虎卫士新能源版本长城推出Hi4-T越野混动架构在2023上海车展首发亮相新能源越野车坦克400Hi4-T当前长城汽车坦克400500已陆续推出坦克300新能源后续有望上市另外东风旗下猛士科技首款豪华电动越野产品猛士917请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P15在上海国际车展上全球首发并正式开启预订预售价格区间为70万-160万元图表31重点新能源硬派越野车型品牌车型能源类型定位上市时间产品售价长城坦克300Hi4-TPHEV紧凑型SUV2023H2预计20万起长城坦克400Hi4-TPHEV中大型SUV2023年9月2898万起长城坦克500Hi4-TPHEV中大型SUV2023年6月335万起吉普牧马人PHEV中大型SUV2020年555万起路虎卫士PHEV中大型SUV2021年818万起猛士917EV中大型SUV2023H26377万起资料来源marklines太平洋研究院新能源技术加持硬派越野油耗显著降低凸显燃油经济性相较于普通家用轿车及SUV硬派越野车型体积重量更大相应油耗也上升主流硬派越野车型理论油耗均在10L100km左右2022年因一系列地缘政治冲突油价持续上涨2022-2023年原油平均价格处于高位车辆燃油费用高企新能源加持硬派越野油耗显著降低以牧马人为例燃油版理论油耗为94L100KM插电混动版本在带电状态下油耗仅47L100KM考虑到越野需求的特点一般情况下车辆均为带电工作PHEV版本车型燃油经济性显著高于燃油车型图表32主要硬派越野车型油耗L100km图表33原油价格元吨160142650000129140118123600000109110104550000120102979410110050000080450000604000004035000020300000002500002000002021-11-252021-12-282022-01-282022-03-082022-04-112022-05-162022-06-162022-07-182022-08-172022-09-192022-10-262022-11-252022-12-292023-02-082023-03-102023-04-122023-05-172023-06-162023-07-202023-08-212023-09-202021-10-26资料来源marklines太平洋研究院资料来源marklines太平洋研究院新能源硬派越野由于电池和电动机由底盘承载车辆重心低稳定性增强新能源电池整体重量较大磷酸铁锂电池的能量密度160-180whkg左右三元锂电池能量密度达到200whkg以上以牧马人PHEV版本为例搭载17kwh三元锂电池电池重量约85kg电池位于车辆后部而发动机位于车辆前部车辆整体前后重量平衡重心处于低位而不是像传统燃油车那样因为沉重的发动机而造成重心靠前大大降低翻车几率增强越野性能请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P16图表34牧马人混动版图表35牧马人混动版底盘结构资料来源marklines太平洋研究院资料来源marklines太平洋研究院电机低转速即可输出全部扭矩新能源硬派越野优势显著对于电动机而言输入的电流越大输出的扭矩也就越强在电机启动的瞬间其转速为零此时施加给电机的电压以及流过的电流均为最大值而随着电机的转速提高电机中逆向的感应电动势也随着增加导致系统的电压和电流减小输出扭矩也随之降低因此电机在低转速下即可输出全部扭矩相较于传统的发动机需要在特定转速才能输出最大扭矩新能源硬派越野具有起步快越障能力强等显著优势二硬派越野新能源车型以PHEV为主新能源越野当前以插电混动车型为主目前已经上市及即将上市的新能源硬派越野车型包括坦克400500车型Hi4-T版本吉普牧马人PHEV版本路虎卫士PHEV版本猛士917其中仅猛士917为纯电车型当前新能源越野车型插电混动占据主导地位图表36重点新能源硬派越野车型品牌车型能源类型定位上市时间产品售价长城坦克300Hi4-TPHEV紧凑型SUV2023H2预计20万起长城坦克400Hi4-TPHEV中大型SUV2023H22898万起长城坦克500Hi4-TPHEV中大型SUV2023H2335万起吉普牧马人PHEV中大型SUV2020年555万起路虎卫士PHEV中大型SUV2021年818万起猛士917EV中大型SUV2023H2预计70-160万资料来源marklines太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P17插电混动PHEV搭载发动机与电机实现更强动力动力系统可靠性进一步提升插电混动越野车型在保留传统越野车的发动机变速箱基础上加入了高功率密度的P2电机和高能量密度的电池组其优势在于兼顾纯电驱动和油电混动不仅可以在城市代步中做到完全的零排放零噪音也可以在越野时提供更强的动力辅助另外相较于纯电车型混动车型在电机电池动力系统故障时发动机提供备份动力支持有助于车辆在荒郊野岭脱困图表37坦克Hi4-T越野底盘结构资料来源汽车之家太平洋研究院极限越野场景能耗大PHEV车型无里程焦虑极限越野场景由于路况差坡道多等原因造成车辆能耗过大纯电车型导致续航里程锐减另外越野场所一般都是人迹罕至的荒山野岭充电桩等基础设施几乎是没有据论文汽车运行油耗的影响因素浅析描述以1类道路能耗为标准汽车行驶时的能耗在2类道路上要比1类高10在3类道路要比1类高25在4类道路要比1类高35在5类道路要比1类高45在6类道路要比1类高70极限越野场景能耗大PHEV车型无里程焦虑具有显著优势图表38道路级别分类道路类别公路城市道路1类道路平原微丘地区的高速公路一二级道路平原微丘地区的三四级公路山岭重丘地区的平原微丘地区的高速公路一二三四级道2类道路高速公路路3类道路山岭重丘地区的一二三基公路重丘地区的一二三四级道路4类道路平原微丘地区的级外公路级外道路5类道路山岭重丘的四级公路6类道路山岭重丘的级外公路资料来源汽车运行油耗的影响因素浅析太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P18三汽车出口持续景气助力硬派越野增长汽车出口持续景气助力硬派越野市场销量增长中国汽车出口正逐渐走强2002年我国全年汽车出口仅有2万辆2012年中国汽车出口量首次超过百万辆此后中国的汽车出口量一直徘徊在100万辆左右最2021年中国汽车出口首次突破200万辆达到2015万辆超越韩国位居日本和德国之后2022年中国汽车全年出口311万辆超越德国成为仅次于日本的全球第二大汽车出口国乘联会曾预测今年我国汽车出口量将达到400万辆同比增长近30有望在今年全年赶超日本汽车出口量伴随国外越野及露营文化兴起叠加国内企业产品性价比优势硬派越野SUV出口有望持续增长图表39历年乘用车出口数量万辆及增速图表40历年SUV出口数量万辆及增速35000120002000012000311061812318000300001000010000160008000800025000140002015260001114560002000012000400010000400015000800010407102429949200020009104890953131000072827083600000040074095000265240001910500015081264-20002000-2000000-4000000-4000资料来源太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院四板块估值表现及重点公司估值表一览硬派越野重点公司PE走势与硬派越野月度销量具有较强同步性销量增长驱动板块估值提升我们对比长城汽车PE与坦克系列月度销量同比增速对比长城汽车PE与坦克销量具有明显的同步性销量增长驱动板块估值抬升未来露营与越野文化兴起宏观经济复苏海外需求旺出口高增盛硬派越野电动化驱动硬派越野系列车型销量持续复苏板块估值有望进一步抬升请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P19图表41长城汽车PE与坦克销量增速图表42坦克汽车月度销量160001400012000100008000600040002000-月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913571111年年年年年年年年年年年年年年年年2021202120212021202120222022202220222022202320232023202320212022资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源marklines太平洋研究院硬派越野产业链重点公司主要为长城汽车比亚迪等坦克品牌是长城集团旗下高端豪华硬派越野SUV品牌坦克品牌目前在售车型包括坦克300坦克500以及坦克400500新能源车型后续坦克400700及坦克300400500新能源车型即将上市比亚迪旗下仰望U8搭载的是易四方技术四轮四独立电机控制实现极限操稳应急浮水原地掉头和敏捷转向等场景功能另外还支持四轮联动一键调平超高举升高度自适应等场景功能仰望U8的RTI坡道行驶指数达到600具备循迹性和脱困能力2023年伴随重点公司持续推出新产品叠加露营与越野文化兴起国内零部件供应链逐步完善硬派越野电动化驱动销量有望持续增长图表43硬派越野产业链重点标的股价总市值归母净利润亿元PE证券代码证券简称元亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E002594SZ比亚迪237406736491662228154398855075124566285820361543601633SH长城汽车3010208794826653308209109683860341924011940资料来源汽车之家太平洋研究院五风险提示硬派越野销量不及预期硬派越野出口量不及预期新能源渗透率不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告汽车细分市场专题研究一硬派越野小众市场开启新能源征程P20投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售总监常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售副总监张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远