本周商品价格普遍上涨。本周(10.23-10.27)上证综指上涨1.16%，沪深300指数上涨1.48%，SW有色指数上涨1.44%，贵金属方面COMEX黄金上涨1.16%，白银下跌1.23%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.09%、1.90%、1.13%、0.60%、-1.582%、-0.54%；主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.99%、-5.90%、-2.05%、13.15%、5.49%、-3.47%。
　　工业金属：万亿特别国债提振信心，金属价格上行。核心观点：海外压力仍存，美国第三季度经济数据表现抢眼，美元或将继续强势。国内政策利好，万亿国债提振信心，有望刺激需求释放，带动工业金属价格上行。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报85.29美元/吨，较上期减少3.47美元/吨，多家冶炼厂补充现货需求较强；需求端，虽新增订单有所降温，但企业在手订单充足，本周主要精铜杆企业周度开工率环比继续回升1.68pct至87.16%。铝方面，供给端，本周国内电解铝企业持稳生产，内蒙白音华20万吨启槽临近，云南减产预期仍待验证，继续关注Q4电力情况；需求端，本周下游开工仍未好转，组件大厂减产影响部分工业型材订单，板带箔方面新增较少，预计后续排产或下降，无锡等地库存压力较大。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份，五矿资源、中国有色矿业、中国铝业。
　　能源金属：需求偏弱局面难改，价格继续偏弱运行。核心观点：供需双弱，博弈加剧，储能和3C需求疲软，矿山端定价开始松动，锂盐价格或将下探。锂方面，供应端，博弈加剧，买方压价心态强硬，部分贸易商库存压力大，挺价厂商心态亦有动摇；澳矿定价松动利空未来锂盐价格，新的定价机制逐渐形成。需求端，下游采买未见明显起色，终端需求依旧低迷。钴方面，收储局势已定，本周涨价情绪有所回落，电解钴价格或维持弱势运行。钴盐价格暂稳运行，下游维持刚需补库为主，虽需求恢复有限，但原料价格坚挺，预计钴盐价格继续维稳运行。镍方面，需求持续不起，企业挺价心态有所松动，但成本支撑较强，硫酸镍下行空间有限，关注成交节奏。重点推荐：华友钴业、永兴材料、中矿资源。
　　贵金属：通胀下行+避险，金价开启上行通道。虽然美国第三季度经济增速创近两年新高，环比增长4.9%，但美国核心CPI也加速下行，中东局势继续为金价提供避险支撑,同时对于核心CPI同比3.7%，低于预期，美联储11月加息概率进一步回落，金价我们判断有望开启上行趋势，布局时点来临。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金，关注招金矿业、中国黄金国际和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。