内容提要：
　　1）2001年10月7日阿富汗战争爆发，美国以反恐名义出兵阿富汗，直至2014年12月29日才得以撤兵。黄金价格在阿富汗战争爆发前出现一波陡峭拉升，战争打响后金价快速跳水，几乎吞没了涨幅；2）2003年3月20日，伊拉克战争爆发，美国以萨达姆政权藏有大规模杀伤性武器并暗中支持恐怖分子为由，绕开联合国安理会，直接出兵伊拉克。黄金价格在战争爆发后的几天内是持续下跌的，在20天后金价才开始上涨，这波价格上涨持续1个半月左右，此后金价一直震荡上行；3）2022年2月24日，俄乌冲突爆发，目前这场冲突仍在持续。开战当天，金价虽然微跌0.25%，但盘中振幅达到5.06%，此后8个交易日迎来一波急速拉升，黄金价格达到历史第三高位，之后，黄金价格开启一轮持续8个月、幅度近30%的下跌浪潮。
　　一是“没有单纯明确的规律”。黄金价格在战争爆发后可涨可跌，幅度也可大可小，战争对黄金价格的影响具有不确定性；二是战争对黄金价格的影响更偏向于短期。即使战争持续时间较长，黄金价格中长期的决定因素肯定不止战争一个，战争因素在短期内对黄金价格的影响更大；三是黄金价格对于战争往往提前反映。战争需要多方位的调动和部署，在爆发前需要较长时间的准备工作，因此，市场可能对此有预期，黄金价格常常“提前”反映，一旦战争爆发，预期落地，黄金价格很可能反倒下跌。
　　我们认为黄金价格很可能“提前”反映本轮巴以冲突，此时至全面战争爆发很可能是黄金价格的主要上涨期，在更大规模战争爆发后，并不能确定黄金价格如何演绎。
　　风险提示：国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；黄金供需发生较大变化；美联储货币政策出现重大调整；美元汇率持续贬值；全球通胀持续加剧；全球疫情反复超预期；美国对华贸易政策出现重大不利变化；美国政府出现系统性风险