研究报告全文：闻泰科技600745产品集成业务盈利能力显著改善半导体业务持续拓展汽车应用2023-10-273Q23业绩超出我们预期公司公布3Q23业绩实现收入15206亿元同比增长1190环比增长289归母净利润842亿元同比增长1047环比增长550扣非净利润803亿元同比增长101环比增长190非经常损益主要为政府补助非流动性资产处置损益和投资收益公司3Q23业绩超出我们预期主要系产品集成业务盈利能力改善安世半导体业务保持稳健发展趋势半导体业绩表现整体稳健汽车半导体优势明显1收入端3Q23半导体业务收入3999亿元同比下降676环比增长409其中来自汽车领域的收入占比超60公司表示已与头部汽车Tier1和整车厂都建立了长期稳定的合作关系并快速扩充针对新能源汽车的产品种类2利润端3Q23半导体业务净利润683亿元同比下降3238环比下降618我们判断主要系行业竞争加剧下半导体业务毛利率同环比分别下降632ppt323ppt至3770我们看好随着汽车电动化进程加速公司通过不断优化LFPAK封装技术以提升MOSFET性能和缩小体积以及推出专用MOSFET产品以满足多元化市场需求的双轮驱动战略持续提升市场份额实现半导体业务收入持续增长及盈利能力回升产品集成盈利能力显著改善新业务亏损收窄1收入端3Q23产品集成业务收入10805亿元同比增长2434环比增长458我们判断主因下游需求逐步复苏2利润端3Q2产品集成业务净利润245亿元环比增长11304净利率环比增长115ppt我们判断主因客户结构改善带来毛利率环比增长119ppt以及新业务亏损收窄我们看好特定客户份额提升及安卓客户需求回暖带来公司收入及盈利能力持续改善光学模组积极推动产品出货落地3Q23光学模组盈利010亿元我们判断主要系公司持续增加客户合作推动产品出货落地根据公司官网得尔塔广州珠海大型生产基地仍在持续扩大规模日本熊本设备研发中心持续为得尔塔智造提供自动化支持我们看好光学模组长期发展空间盈利预测与估值我们维持原有盈利预测不变当前股价对应213倍144倍20232024年PE维持跑赢行业评级和5711元目标价对应2024年171倍PE较当前股价有188的上行空间风险下游需求不及预期大客户拓展不及预期商誉减值风险