事件
　　2023年10月25日，闻泰科技发布2023年三季度报告，前三季度公司实现营业收入444.12亿元，同比增长5.53%；归母净利润21.00亿元，同比增长8.08%。其中，第三季度实现营业收入152.06亿元，同比增长11.90%，归母净利润8.48亿元，同比增长11.42%。
　　投资要点
　　布局全球市场，半导体业务表现较强韧性。半导体业务Q3实现营收39.99亿元，净利润6.83亿元，毛利率为37.70%，在汽车半导体领域，继续保持行业领先，与头部的汽车Tier1和整车厂都建立了长期稳定的合作关系，并快速扩充新能源车用产品种类。此外，安世半导体布局全球市场，不仅覆盖博世、大陆、西门子等长期稳定的客户，而且覆盖特斯拉，戴森等快速增长的客户。
　　传统手机ODM业务持续向好，前期投入逐步进入收获期。ODM业务Q3实现营收108.05亿元，净利润2.45亿元，毛利率为9.97%。公司ODM业务从消费领域向工业、IoT领域、汽车电子领域产品扩展，在服务器、笔电、AIoT产品、车载终端以及新客户等方面，已经完成体系化成型的产品序列和型号的研发，其中笔电项目已经通过相关客户的审厂认证，特定客户项目有望逐步转向良性发展；车载智能座舱产品已为头部智能汽车客户量产供货；服务器项目进展顺利，覆盖国际短视频、电商等互联网客户以及运营商等客户。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025归母净利润29.4/36.8/42.2亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期；行业竞争格局加剧风险；市场需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年10月26日股票投资评级闻泰科技600745买入维持ODM稳步上量个股表现事件2023年10月25日闻泰科技发布2023年三季度报告前三季闻泰科技电子38度公司实现营业收入44412亿元同比增长553归母净利润21003328亿元同比增长808其中第三季度实现营业收入15206亿元23同比增长1190归母净利润848亿元同比增长11421813投资要点83布局全球市场半导体业务表现较强韧性半导体业务Q3实现-2-7营收3999亿元净利润683亿元毛利率为3770在汽车半导-122022-102023-012023-032023-062023-082023-10体领域继续保持行业领先与头部的汽车Tier1和整车厂都建立了长期稳定的合作关系并快速扩充新能源车用产品种类此外安世资料来源聚源中邮证券研究所半导体布局全球市场不仅覆盖博世大陆西门子等长期稳定的客户而且覆盖特斯拉戴森等快速增长的客户公司基本情况传统手机ODM业务持续向好前期投入逐步进入收获期ODM业最新收盘价元4806务Q3实现营收10805亿元净利润245亿元毛利率为997公总股本流通股本亿股12431243司ODM业务从消费领域向工业IoT领域汽车电子领域产品扩展总市值流通市值亿元597597在服务器笔电AIoT产品车载终端以及新客户等方面已经完成52周内最高最低价66204110体系化成型的产品序列和型号的研发其中笔电项目已经通过相关客资产负债率521户的审厂认证特定客户项目有望逐步转向良性发展车载智能座舱市盈率4073产品已为头部智能汽车客户量产供货服务器项目进展顺利覆盖国闻天下科技集团有限公际短视频电商等互联网客户以及运营商等客户第一大股东司投资建议我们预计公司2023-2025归母净利润294368422亿元维研究所持买入评级风险提示分析师吴文吉SAC登记编号S1340523050004技术研发不及预期行业竞争格局加剧风险市场需求恢复不及Emailwuwenjicnpseccom预期研究助理万玮盈利预测和财务指标SAC登记编号S1340123050022项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025EEmailwanweicnpseccom营业收入百万元58079640937473593117增长率1015103516602460EBITDA百万元651366640984826240932142归属母公司净利润百万元145977294052367853421939增长率-44101014425101470EPS元股117237296340市盈率PE4092203116241416市净率PB166154140128EVEBITDA11691063828721资料来源公司公告中邮证券研究所市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入58079640937473593117营业收入101104166246营业成本47534525806148577064营业利润-2841010251147税金及附加136147172214归属于母公司净利润-4411014251147销售费用919102511961490获利能力管理费用2320256429893725毛利率182180177172研发费用3394397441105215净利率25464945财务费用560000ROE41768690资产减值损失-1110-143-135-147ROIC44424850营业利润2112424553106091偿债能力营业外收入5000资产负债率523560570586营业外支出10000流动比率112107106107利润总额2107424553106091营运能力所得税747150518832160应收账款周转率661715711735净利润1360274034273931存货周转率707659726726归母净利润1460294136794219总资产周转率078077079088每股收益元117237296340每股指标元资产负债表每股收益117237296340货币资金8828169472004224676每股净资产2889312934253764交易性金融资产708708708708估值比率应收票据及应收账款827096561137313972PE4092203116241416预付款项204316339422PB166154140128存货1013293201127814359流动资产合计29829387684555556110现金流量表固定资产10524120191320914062净利润1360274034273931在建工程4022545170048542折旧和摊销2714216529523230无形资产4991540058616305营运资本变动-46412670-473150非流动资产合计46861507185398756824其他22303093317资产总计766908948699542112934经营活动现金流净额1664788359397328短期借款7951107991420917599资本开支-6914-6041-6278-6126应付票据及应付账款14037173361975424643其他-2351762441其他流动负债46868033883310016投资活动现金流净额-7149-5865-6254-6085流动负债合计26674361684279752258股权融资13-10200其他13402139211392113921债务融资2671600034103390非流动负债合计13402139211392113921其他-67613200负债合计40076500895671866179筹资活动现金流净额2008602934103390股本1246124312431243现金及现金等价物净增加额-3377811930954634资本公积金25304252062520625206未分配利润728398541298116567少数股东权益715514262-26其他2066258131323765所有者权益合计36614393974282446755负债和所有者权益总计766908948699542112934资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分3公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司公司经营范围包括证券经纪证券自营证券投资咨询证券资产管理融资融券证券投资基金销售证券承销与保荐代理销售金融产品与证券交易证券投资活动有关的财务顾问此外公司还具有证券经纪人业务资格企业债券主承销资格沪港通深港通利率互换投资管理人受托管理保险资金全国银行间同业拆借作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪做市推荐业务资格等业务资格公司目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西上海云南内蒙古重庆天津河北等地设有分支机构全国多家分支机构正在建设中中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分4