事件描述
　　2023年8月25日，闻泰科技发布2023年半年度报告，报告期内公司实现营业收入292.06亿元，同比增长2.49%；归母净利润12.58亿元，同比增长6.45%；扣非归母净利润11.80亿元，同比增长1.54%。上半年公司毛利率17.61%，同比基本持平，净利率4.30%，同比增长0.19pct。其中，第二季度实现营业收入147.78亿元，同比增长7.92%，环比增长2.43%；归母净利润7.98亿元，同比增长17.46%，环比增长73%。
　　事件评论
　　半导体业务：公司2023H1半导体业务实现营收76.39亿元，同比下降0.27%；净利润13.88亿元，同比下降19.59%。其中Q2单季度呈现环比改善，营收38.42亿元，环比增长1.19%；净利润7.28亿元，环比增长10.30%。2023H1半导体下游需求分化，消费电子逐渐筑底，工业需求保持平稳，汽车电子需求仍维持良好发展态势。安世半导体作为公司业务发展平台，是全球领先的功率器件龙头，下游营收占比分别为汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为61.05%、5.69%、24.60%、4.97%、3.69%。按区域拆分，欧洲、中东及非洲区域28.86%、大中华区域38.90%、美洲区域11.99%。
　　 ODM：公司2023H1实现营收206.21亿元，同比增长6.19%，毛利率为9.1%，实现净利润0.07亿元。其中，Q1与Q2分别实现营收102.89亿元、103.31亿元，净利润分别为-1.08亿元、1.15亿元。面对消费电子市场疲软，公司产品集成业务上半年积极采取降本增效措施，进行人员优化管理，并对成本费用进行了管控，降本增效措施收效显著，此外公司积极争取订单，手机业务已获得多个优质新项目，在服务器、笔电、AIoT产品、车载终端以及新客户等方面，已经完成体系化成型的产品序列和型号的研发。
　　光学模组：2023H1净亏损0.07亿元，其中Q1亏损0.48亿元，Q2盈利0.41亿元。当前光学模组占公司营收体量较小，公司结合光学模组行业现状积极研究经营战略，广州得尔塔特定客户项目持续生产出货，并积极推进新型号的验证工作，已启动产品集成业务配套模组的出货，重点布局车载光学、AR/VR光学、笔电等领域的应用。
　　公司内生+外延战略持续完善业务布局，当前形成的半导体+ODM+光学模组发挥良好协同效应。汽车电子领域收购安世，一跃成为全球车规功率器件龙头，未来伴随汽车电动化与智能化逐步渗透，功率器件市场空间广阔，产能方面公司上海临港12英寸车规级晶圆厂配备全球领先的无人车间现阶段产品已经开始导入，且已取得了ISO认证和车规级IATF16949的符合性认证，为未来营收增长稳定供应。ODM业务上半年面临消费电子整体低迷环境较大压力，但公司成本端改善与订单开拓助力公司Q2实现扭亏为盈，下半年消费电子传统旺季以及公司积极开拓智能家居、服务器等非手机业务，公司业绩或迎来反弹。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.15、2.59、3.22元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、功率半导体景气度不及预期；
　　2、消费电子复苏不及预期