事件：1H23公司实现营业收入292.06亿元（YoY+2.49%），实现归母净利润12.58亿元（YoY+6.45%），扣非归母净利润11.80亿元（YoY+1.54%）。
　　拆分看，2Q23实现收入147.78亿元（YoY+7.92%）；归母净利润7.98亿元（YoY+17.46%）；扣非归母净利润7.88亿元（YoY+48.92%）。
　　安世半导体：半导体业务持续成长，汽车半导体优势明显。1H23公司半导体业务实现营业收入76.39亿元，同比下降0.27%，业务毛利率41.3%，实现净利润13.88亿元，同比下降19.59%。2Q23公司半导体收入38.42亿元与净利润7.28亿元环比实现增长。拆分来看，1H23安世半导体来源于汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为61.05%、5.69%、24.60%、4.97%、3.69%。汽车领域包括电动汽车仍然是公司半导体收入来源的主要方向。我们认为安世半导体继续保持其在汽车和工业领域的领先优势，在半导体行业整体下行的环境下，仍给出了亮眼的业绩表现，同时公司持续加大研发优化产品结构，加强高毛利率产品包括逻辑、模拟、功率Mos等的产能和料号扩充。
　　产品集成：凛冬已过，优化经营管理，布局未来新发展。1H23公司产品集成业务实现营收206.21亿元，同比增长6.19%，毛利率为9.1%，实现净利润0.07亿元。其中，第一季度与第二季度分别实现营收102.89亿元、103.31亿元，净利润分别为-1.08亿元、1.15亿元。公司产品集成业务积极采取降本增效措施，努力扭转经营亏损局面，同时公司积极争取新订单，继续拓展海外客户，推动国际大客户业务上量。展望下半年，公司产品集成业务有望从底部逐步回升。
　　光学模组：光学模组业务努力提升管理效率，持续推进新项目。1H23公司光学模组业务归属于上市公司股东的净亏损为0.07亿元。展望未来，广州得尔塔特定客户项目持续生产出货，并积极推进落实特定客户新型号的验证工作，已启动产品集成业务配套模组的出货，进一步推动其先进技术产品在车载光学、AR/VR光学、笔电等领域的应用
　　盈利预测和投资建议。我们认为公司已形成ODM和半导体双轮驱动、光学模组为辅的发展格局，安世半导体行业地位稳固、结合未来产能扩张稳健成长，产品集成业务渡过新产品培育期后将有望迎来业绩反弹，光学模组业务持续推进新项目。我们预计公司2023-2025年分别实现EPS 2.33、3.01和3.66元，我们给予2023年PE 22-28X，对应合理价格区间51.26-65.24元/股，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。智能手机市场需求不及预期，ODM行业竞争加剧。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息设备半导体产品与半导体设备证券研究报告闻泰科技600745公司半年报2023年09月02日TableInvestInfo投资评级优于大市维持安世半导体持续成长产品集成优化经营实现扭亏股票数据TableSummary09TableStockInfo月01日收盘价元4577投资要点52周股价波动元4077-6862总股本流通A股百万股12431243事件1H23公司实现营业收入29206亿元YoY249实现归母净利总市值流通市值百万元5739357393润1258亿元YoY645扣非归母净利润1180亿元YoY154相关研究拆分看2Q23实现收入14778亿元YoY792归母净利润798亿元安世单季度盈利创年内新高产品集成仍在TableReportInfoYoY1746扣非归母净利润788亿元YoY4892新品培育期20221109安世半导体盈利创新高光学模组扭亏产安世半导体半导体业务持续成长汽车半导体优势明显1H23公司半导品集成业务静待复苏20220905体业务实现营业收入7639亿元同比下降027业务毛利率413实凛冬已过平台优势有望显现20220503现净利润1388亿元同比下降19592Q23公司半导体收入3842亿元市场表现与净利润728亿元环比实现增长拆分来看1H23安世半导体来源于汽车TableQuoteInfo闻泰科技海通综指移动及穿戴设备工业与电力计算机设备消费领域的收入占比分别为61055692460497369汽车领域包括电动汽车仍然是554公司半导体收入来源的主要方向我们认为安世半导体继续保持其在汽车和-446工业领域的领先优势在半导体行业整体下行的环境下仍给出了亮眼的业-1446绩表现同时公司持续加大研发优化产品结构加强高毛利率产品包括逻辑-2446模拟功率Mos等的产能和料号扩充-3446产品集成凛冬已过优化经营管理布局未来新发展1H23公司产品集202292022122023320236成业务实现营收20621亿元同比增长619毛利率为91实现净利沪深300对比1M2M3M润007亿元其中第一季度与第二季度分别实现营收10289亿元10331绝对涨幅-07-56-78亿元净利润分别为-108亿元115亿元公司产品集成业务积极采取降相对涨幅56-36-59本增效措施努力扭转经营亏损局面同时公司积极争取新订单继续拓展资料来源海通证券研究所海外客户推动国际大客户业务上量展望下半年公司产品集成业务有望从底部逐步回升TableAuthorInfo光学模组光学模组业务努力提升管理效率持续推进新项目1H23公司光学模组业务归属于上市公司股东的净亏损为007亿元展望未来广州得尔塔特定客户项目持续生产出货并积极推进落实特定客户新型号的验证工作已启动产品集成业务配套模组的出货进一步推动其先进技术产品在车载光学ARVR光学笔电等领域的应用盈利预测和投资建议我们认为公司已形成ODM和半导体双轮驱动光学分析师张晓飞模组为辅的发展格局安世半导体行业地位稳固结合未来产能扩张稳健成Emailzxf15282haitongcom长产品集成业务渡过新产品培育期后将有望迎来业绩反弹光学模组业务证书S0850523030002持续推进新项目我们预计公司2023-2025年分别实现EPS233301和分析师李轩366元我们给予2023年PE22-28X对应合理价格区间5126-6524元Tel02123154652股给予优于大市评级Emaillx12671haitongcom风险提示智能手机市场需求不及预期ODM行业竞争加剧证书S0850519070001主要财务数据及预测TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E营业收入百万元5272958079638967426091255-YoY20101100162229净利润百万元26121460289337424544-YoY81-441981294214全面摊薄EPS元210117233301366毛利率162182179181179净资产收益率7741758997资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究闻泰科技6007452表1可比公司盈利预测与估值表EPS元PE倍代码简称20222023E2024E20222023E2024E002475立讯精密128164207257202160002371北方华创444668899611406302300661圣邦股份187147203414527381603501韦尔股份0841322581099696357均值595458300600745闻泰科技117233301393198153资料来源Wind海通证券研究所除闻泰科技外其余公司为wind一致预期PE对应股价为2023年8月31日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究闻泰科技6007453财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入58079638967426091255每股收益117233301366营业成本47534524726082374958每股净资产2889309033913757毛利率182179181179每股经营现金流134883631759营业税金及附加136146170210每股股利000000000000营业税金率02020202价值评估倍营业费用91994610991351PE3932198415341263营业费用率16151515PB160149136123管理费用2320242828223468PS099090077063管理费用率40383838EVEBITDA1164808658523EBIT3776470956336706股息率00000000财务费用560467339235盈利能力指标财务费用率10070503毛利率182179181179资产减值损失1110872023净利润率25455050投资收益61303030净资产收益率41758997营业利润2112427954986672资产回报率19384651营业外收支-5212投资回报率53698094利润总额2107428154996674盈利增长EBITDA64907801926710948营业收入增长率101100162229所得税747151819502366EBIT增长率286247196191有效所得税率355355355355净利润增长率-441981294214少数股东损益-100-129-193-237偿债能力指标归属母公司所有者净利润1460289337424544资产负债率523481476475流动比率11101010速动比率07070707资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率03030203货币资金8828670072469489经营效率指标应收账款及应收票据827086671062412954应收帐款周转天数552495522518存货101327603933611532存货周转天数631529560562其它流动资产2597290029323140总资产周转率08081011流动资产合计29827258693013837115固定资产周转率62586477长期股权投资276276276276固定资产10524114991188011786在建工程4022553271268711无形资产4991511047884357现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计46863492705097852043净利润1460289337424544资产总计76690751408111689158少数股东损益-100-129-193-237短期借款7951400045005000非现金支出3942317836544265应付票据及应付账款14037163551952123683非经营收益1002711453382预收账款0000营运资金变动-46414326184477其它流动负债4686495057116784经营活动现金流16641097978409432流动负债合计26674253052973235466资产-6914-5500-5344-5308长期借款2617261726172617投资-380000其它长期负债10785822962294229其他145-703030非流动负债合计134021084688466846投资活动现金流-7149-5570-5314-5278负债总计40076361513857842312债权募资2671-6507-1500-1500实收资本1246124312431243股权募资13-400归属于母公司所有者权益35899384034214546689其他-676-1025-481-411少数股东权益715585393156融资活动现金流2008-7536-1981-1911负债和所有者权益合计76690751408111689158现金净流量-3476-21285462243备注1表中计算估值指标的收盘价日期为08月31日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究闻泰科技6007454信息披露分析师声明张晓飞TableAnalyst电子行业s李轩电子行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports鼎龙股份晶晨股份芯朋微华海诚科东芯股份富创精密拓荆科技中微公司艾比森韦尔股份安集科技沪硅产业洲明科技兆驰股份富瀚微圣邦股份聚灿光电盛美上海灿瑞科技华峰测控乐鑫科技投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再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