研究报告全文：科华数据002335减值损失影响净利润业绩低于预期看好年末储能放量高增2023-10-273Q23业绩小幅低于我们预期公司公布三季度业绩1-3Q23营业收入5502亿元同比增长510归母净利润445亿元同比增长544其中3Q23营业收入211亿元同比增长473环比增长104归母净利润123亿元同比增长10环比下降307因计提减值损失业绩低于我们预期发展趋势储能业务高增长年末有望进一步高增我们预计3Q23公司新能源业务营收11亿元其中储能营收9亿元环比增速明显1H23营收仅约109亿元我们认为海外大储受美国装机并网延期等影响增速不及预期而公司出货以国内市场为主得益于国内大储项目放量带动公司PCS及系统集成出货量高增此外新能源业务中光伏业务营收约2亿元增速基本与行业增速相匹配展望4Q23储能因项目并网的节点要求以及碳酸锂降价阶段性放缓带来观望情绪改善我们预期储能装机进一步高增带动公司储能出货量增长智慧电能稳健增长AI带来数据中心行业发展新机遇我们预计公司3Q23智慧电能营收34亿元1H23约49亿元受益于大交通AI应用等下游需求环比保持较好增长数据中心业务合计营收约68亿元环比略降其中我们预计IDC服务因下游客户需求上架率较低影响营收数据中心产品在AI算力部署需求下仍保持较好增长毛利率稳定大额减值损失影响净利润公司3Q23年销售管理财务研发费用率分别为81311153分别环比变化04ppt02ppt03ppt-07ppt费用率总体相对稳定毛利率方面3Q23公司毛利率286环比下降-04ppt我们认为在目前行业激烈竞争下公司凭借成本控制与供应链管理能力盈利能力依旧稳定3Q23公司计提资产减值损失043亿元计提信用减值损失011亿元销售净利润环比下降35ppt至59盈利预测与估值由于公司计提减值损失行业激烈竞争我们下调2023和2024净利润13和9至70和90亿元当前股价对应183倍2023市盈率和143倍2024市盈率维持跑赢行业评级但由于行业估值中枢下行我们下调目标价138至337元对应222倍2023市盈率和173倍2024市盈率较当前股价有211的上行空间风险储能行业需求不及预期储能业务盈利能力下滑数据中心需求较弱