2023年上半年营收利润双增，业绩略超预期科华数据发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入33.97亿元，yoy+53.5%。
　　实现归母净利3.22亿元，yoy+93.7%，实现扣非归母净利3亿元，yoy+95.6%，均位于此前业绩预告中值。其中2023Q2实现营收19.1亿元，QOQ+28.0%，yoy+56.3%，归母净利1.78亿元，QOQ+24.2%，yoy+162.1%。扣非归母净利1.69亿元，yoy+148.8%。2023Q2毛利率/净利率为28.95%/9.52%，分别环比-0.77pct/-0.37pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/2.9%/5.9%/0.7%，分别环比-0.3/-0.6/-0.7/-0.4pct。其中2023H1实现海外收入6.02亿元，占比17.7%，yoy+126.87%，毛利率为38.87%，yoy+8.86pct。公司数据中心业务在AI加持下有望加快发展以及公司新能源业务持续放量，我们上调公司2023-2024年盈利预测，预计公司2023-2024年归母净利润为7.82/10.98亿元（原7.45/9.23亿元），新增2025年盈利预测为14.65亿元，EPS为1.69/2.38/3.17元，对应当前股价PE为18.9/13.4/10.1倍，维持“买入”评级。
　　新能源业务快速增长，出海规划稳步推进公司新能源业务2023H1实现营收15.85亿元，yoy+283.14%，毛利率为24.86%，yoy-2.14pct。公司负责新能源业务的子公司科华数能2023H1实现营收11.28亿元，净利润1.13亿元，净利率10.0%。公司积极拓展新能源业务出海，在2023H1同土耳其Elin、丹麦JGH签署战略合作，并在美国、波兰、法国、巴西等多国设立营销和服务团队，实现包括光伏逆变器、户储及大储产品的积极出海。
　　数据中心、智慧电能业务有所回暖，AI有望带动业绩增量
　　数据中心产品及集成业务2023H1实现营收6.39亿元，yoy+12.02%，毛利率为37.57%，yoy+2.67pct。IDC服务2023H1实现营收6.48亿元，yoy-12.67%，毛利率为24.77%，yoy-1.08pct。公司智慧电能业务2023H1实现营收4.92亿元，yoy+8.95%，毛利率为35.03%，yoy+0.67pct。数据中心产品及智能电能同比2022H1有所回暖，随着AI的大规模应用，公司作为“AI+能源管理”专家有望充分受益行业进步与技术革新。
　　风险提示：IGBT模块供应紧张影响公司出货；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：电力设备其他电源设备公司研科华数据002335SZ2023H1业绩超预期AI新能源战略稳步推进究2023年09月01日公司信息更新报告投资评级买入维持殷晟路分析师鞠爽联系人yinshenglukyseccnjushuangkyseccn证书编号S0790522080001证书编号S0790122070070日期2023912023年上半年营收利润双增业绩略超预期当前股价元3197科华数据发布2023年半年报公司2023H1实现营业收入3397亿元yoy535公一年最高最低元55143020司实现归母净利322亿元yoy937实现扣非归母净利3亿元yoy956总市值亿元14756信均位于此前业绩预告中值其中2023Q2实现营收191亿元QOQ280息流通市值亿元12814更yoy563归母净利178亿元QOQ242yoy1621扣非归母净利169总股本亿股462新亿元yoy14882023Q2毛利率净利率为2895952分别环比报流通股本亿股401-077pct-037pct销售管理研发财务费用率分别为77295907分告近3个月换手率15375别环比-03-06-07-04pct其中2023H1实现海外收入602亿元占比177yoy12687毛利率为3887yoy886pct公司数据中心业务在AI加持下股价走势图有望加快发展以及公司新能源业务持续放量我们上调公司2023-2024年盈利预科华数据沪深300测预计公司2023-2024年归母净利润为7821098亿元原745923亿元64新增2025年盈利预测为1465亿元EPS为169238317元对应当前股价PE4832为189134101倍维持买入评级16新能源业务快速增长出海规划稳步推进0公司新能源业务2023H1实现营收1585亿元yoy28314毛利率为2486-16开-32yoy-214pct公司负责新能源业务的子公司科华数能2023H1实现营收1128亿2022-092023-012023-052023-09源元净利润113亿元净利率100公司积极拓展新能源业务出海在2023H1证数据来源聚源同土耳其Elin丹麦JGH签署战略合作并在美国波兰法国巴西等多国券证设立营销和服务团队实现包括光伏逆变器户储及大储产品的积极出海券相关研究报告数据中心智慧电能业务有所回暖AI有望带动业绩增量研究双子星战略稳步推进储能业务数据中心产品及集成业务2023H1实现营收639亿元yoy1202毛利率为报放量可期公司首次覆盖报告3757yoy267pctIDC服务2023H1实现营收648亿元yoy-1267毛利告-202343率为2477yoy-108pct公司智慧电能业务2023H1实现营收492亿元yoy895毛利率为3503yoy067pct数据中心产品及智能电能同比2022H1有所回暖随着AI的大规模应用公司作为AI能源管理专家有望充分受益行业进步与技术革新风险提示IGBT模块供应紧张影响公司出货行业竞争加剧风险财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元48665648101391364118212YOY168161795345335归母净利润百万元43924878210981465YOY149-4342147404335毛利率293295290281273净利率9247828080ROE12168176189202EPS摊薄元095054169238317PE倍336594189134101PB倍4240332721数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产3847443911935935715524营业收入48665648101391364118212现金528608367914691962营业成本344139847197981113249应收票据及应收账款21182166552348218990营业税金及附加2424445979其他应收款164132399315638营业费用41750780910481308预付账款48180230322415管理费用200225354476581存货470981164019322891研发费用267348574772995其他流动资产519371464496628财务费用13790116176262非流动资产5769557685851061013147资产减值损失-8-140-30-60长期投资3136343843其他收益427613518固定资产28442933516068669098公允价值变动收益00000无形资产555656633600563投资净收益106-0-18-10其他非流动资产23401951275831063443资产处置收益04010资产总计961610014205201996628671营业利润48237699913161756流动负债30954202132841154318706营业外收入167000短期借款28339539521391068营业外支出1365000应付票据及应付账款1896278711607801415833利润总额48531799913161756其他流动负债9161019128213901804所得税3653165218291非流动负债28061897251026232723净利润44926583310981465长期借款20891298191220252124少数股东损益10165200其他非流动负债716599599599599归属母公司净利润43924878210981465负债合计59006099157951416621429EBITDA1012851145520292743少数股东权益191206258258258EPS元095054169238317股本462462462462462资本公积17781755175517551755主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益12851492224832434573成长能力归属母公司股东权益35253710446855436985营业收入168161795345335负债和股东权益961610014205201996628671营业利润71-2211658317335归属于母公司净利润149-4342147404335毛利率293295290281273净利率9247828080现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE12168176189202经营活动现金流83115955989-13434975ROIC10668247132176净利润44926583310981465偿债能力折旧摊销388442442647870资产负债率614609770709747财务费用13790116176262净负债比率637388-183578286投资损失-10601810流动比率1211090808营运资金变动-1605234580-32532377速动比率1008080606其他经营现金流1232751-120营运能力投资活动现金流-725-413-3468-2672-3408总资产周转率0506070707资本支出573591345226683403应收账款周转率2627272727长期投资-2001921-4-5应付账款周转率2928202020其他投资现金流49-14-18-00每股指标元筹资活动现金流-388-106855062-4每股收益最新摊薄095054169238317短期借款-18811301743-1071每股经营现金流最新摊薄1803461298-2911078长期借款289-791613113100每股净资产最新摊薄76480496812011513普通股增加00000估值比率资本公积增加13-23000PE336594189134101其他筹资现金流-503-367-64-1795967PB4240332721现金净增加额-2841223071-39531563EVEBITDA169194979062数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成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