事件：公司发布2023年半年报。公司2023H1实现营收33.97亿元，同增53.48%；实现归母净利润3.22亿元，同增93.73%。其中，23Q2单季营收为19.06亿元，同增56.31%；归母净利润为1.78亿元，同增162.13%。
　　IDC发展稳健，新能源收入高增。
　　分产品看：2023年上半年1）数据中心行业：IDC服务收入6.48亿元，同降12.67%，毛利率24.77%（-1.08pct）；数据中心产品及集成收入6.39亿元，同增12.02%，毛利率37.57%（+2.67pct）；2）智慧电能产品收入4.92亿元，同增8.95%，毛利率35.03%（+0.67pct）。3）新能源产品收入15.85亿元，同增283.14%，毛利率24.86%（-2.14pct）。
　　分地区看：23H1公司国内收入同增44.44%至27.62亿元，毛利率26.54%（-3.69pct）；国外收入同增126.87%至6.02亿元，毛利率38.87%（+8.86pct）。
　　期间费率同比降低，公司23Q2盈利能力同比改善。
　　毛利端：公司23Q2毛利率为28.95%，同比-0.85pct。
　　费率端：公司23Q2期间费率17.21%，同、环比-4.59pct/-1.93pct，其中销售、管理、财务费率同比-2.19pct/1.46pct/-1.09pct。
　　净利端：23Q2净利率同比+3.67pct至9.52%。
　　展望2023年：IDC+储能业务双轮驱动，重视科华2023年业绩端弹性。
　　1）数据中心：AI发展催化算力需求，IDC进入新一轮增长周期。近期公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群，并与沐曦签署战略合作协议，基于以AIGC为代表的AI领域打造算力新业态。公司目前公司在北、上、广等地拥有9大数据中心，运营机柜数量约3万余个，有望充分享受赛道发展红利。考虑到公司2022年数据中心业务低基数效应，预计2023年业务增速有望达到15%或以上。2）新能源：国内中标大储项目+海外户储表现亮眼，新能源业务预计持续高增。国内：公司先后中标多个百MWh独立储能项目，此外公司推出数据中心储能解决方案，未来有望快速增长。海外：户储业务有望迅速形成规模，贡献业绩弹性。目前iStoragE系列光储一体机海外反响良好。2022年9月公司与美国Juniper签订年供货1万套iStoragE系列户储系统协议（对应约200MWh规模）。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-25年归母净利8.12/10.75/14.19亿元，同增227.0%/32.3%/32.0%，维持“买入”评级。
　　风险提示：数据中心行业增速不及预期、新产品落地或交付不及预期、新能源相关政策变动风险、宏观经济疲软。

研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年09月01日科华数据002335SZIDC稳健储能高增Q2单季盈利能力同比改善事件公司发布2023年半年报公司2023H1实现营收3397亿元同增买入维持5348实现归母净利润322亿元同增9373其中23Q2单季营收股票信息为1906亿元同增5631归母净利润为178亿元同增16213行业其他电源设备IDC发展稳健新能源收入高增前次评级买入月日收盘价元分产品看2023年上半年1数据中心行业IDC服务收入648亿元8313181同降1267毛利率2477-108pct数据中心产品及集成收入总市值百万元1468246639亿元同增1202毛利率3757267pct2智慧电能总股本百万股46157产品收入492亿元同增895毛利率3503067pct3其中自由流通股8684新能源产品收入1585亿元同增28314毛利率2486-214pct30日日均成交量百万股734股价走势分地区看23H1公司国内收入同增4444至2762亿元毛利率2654-369pct国外收入同增12687至602亿元毛利率3887886pct科华数据沪深30069期间费率同比降低公司23Q2盈利能力同比改善5541毛利端公司23Q2毛利率为2895同比-085pct2714费率端公司23Q2期间费率1721同环比-459pct-193pct其0中销售管理财务费率同比-219pct146pct-109pct-14-27净利端23Q2净利率同比367pct至9522022-092022-122023-052023-08展望2023年IDC储能业务双轮驱动重视科华2023年业绩端弹性作者1数据中心AI发展催化算力需求IDC进入新一轮增长周期近期公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群并与沐曦签署战略合作协议基分析师杨润思于以AIGC为代表的AI领域打造算力新业态公司目前公司在北上广等执业证书编号S0680520030005地拥有9大数据中心运营机柜数量约3万余个有望充分享受赛道发展红邮箱yangrunsigszqcom利考虑到公司2022年数据中心业务低基数效应预计2023年业务增速有分析师杨凡仪望达到15或以上2新能源国内中标大储项目海外户储表现亮眼新执业证书编号S0680522070008能源业务预计持续高增国内公司先后中标多个百MWh独立储能项目此邮箱yangfanyigszqcom外公司推出数据中心储能解决方案未来有望快速增长海外户储业务有望相关研究迅速形成规模贡献业绩弹性目前iStoragE系列光储一体机海外反响良好2022年9月公司与美国Juniper签订年供货1万套iStoragE系列户储系统协1科华数据002335SZ数据中心新能源双轮驱议对应约200MWh规模动Q1业绩略超预期2023-05-032科华数据002335SZ新能源业务高增持续创盈利预测与投资建议预计公司2023-25年归母净利81210751419亿新打造长期护城河2022-09-02元同增2270323320维持买入评级3科华数据002335SZ闪耀双子星大储户风险提示数据中心行业增速不及预期新产品落地或交付不及预期新能储双轨推动新能源布局加速2022-07-27源相关政策变动风险宏观经济疲软财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元48665648100981321917046增长率yoy168161788309289归母净利润百万元43924881210751419增长率yoy149-4342270323320EPS最新摊薄元股095054176233307净资产收益率12168182200213PE倍335591181137103倍PB4240332722资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月31日收盘价请仔细阅读本报告末页声明2023年09月01日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产384744398761814613469营业收入48665648100981321917046现金5286086438411085营业成本344139847170941612190应收票据及应收账款21182166549245338394营业税金及附加2424445774其他应收款164132397295597营业费用4175077679911265预付账款48180229307384管理费用200225333436563存货470981163017992640研发费用267348586754955其他流动资产519371371371371财务费用13790122149136非流动资产57695539752673798220资产减值损失-8-140304051长期投资3136465665其他收益4276495354固定资产28442933467144545206公允价值变动收益00000无形资产555656638616589投资净收益1060000其他非流动资产23401914217122532360资产处置收益04122资产总计96169978162871552421690营业利润482376109614311870流动负债309542029375810813067营业外收入167789短期借款283395166111801415营业外支出1365656565应付票据及应付账款18962787564154278902利润总额485317103813731813其他流动负债9161019207315012751所得税3653172227300非流动负债28061860215417011528净利润44926586611461513长期借款2089129815911139966少数股东损益1016547194其他非流动负债716562562562562归属母公司净利润43924881210751419负债合计5900606211529980914595EBITDA1012851165721542672少数股东权益191206260331424EPS元095054176233307股本462462462462462资本公积17781755175517551755主要财务比率留存收益12851492227733174689会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益35253710449953856670成长能力负债和股东权益96169978162871552421690营业收入168161788309289营业利润71-2211919305307归属于母公司净利润149-4342270323320获利能力毛利率293295290288285现金流量表百万元净利率9247868789会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE12168182200213经营活动现金流8311595113819932009ROIC8254109143158净利润44926586611461513偿债能力折旧摊销388442528672775资产负债率614608708632673财务费用13790122149136净负债比率803515744421321投资损失-1060000流动比率1211091010营运资金变动-160523-37628-412速动比率1007070708其他经营现金流123275-1-2-2营运能力投资活动现金流-725-413-2514-523-1615总资产周转率0506080809资本支出5735911977-157832应收账款周转率2526262626长期投资-200192-10-10-10应付账款周转率1917171717其他投资现金流-352369-547-690-793每股指标元筹资活动现金流-388-1068113-776-409每股收益最新摊薄095054176233307短期借款-188113-3114-23每股经营现金流最新摊薄180346247432435长期借款289-791293-453-173每股净资产最新摊薄76480497511671445普通股增加00000估值比率资本公积增加13-23000PE335591181137103其他筹资现金流-503-367-149-337-213PB4240332722现金净增加额-284122-1262694-15EVEBITDA1751991128165资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月31日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月01日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明