研究报告全文：科华数据0023351H23业绩符合预期储能业务高增长2023-09-011H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入3397亿元同比增长535归母净利润322亿元同比增长937其中2Q23收入1906亿元同比增长563环比增长279归母净利润178亿元同比增长1621环比增长242业绩符合我们预期发展趋势储能业务营收高增全年营收有望达50亿元1H23公司新能源业务营收159亿元同比大幅增长283已接近去年全年总营收水平我们预计其中储能业务营收约11亿元光伏业务营收45-50亿元储能业务方面公司销售集成系统与PCS产品我们预计集成系统与PCS营收各占比约50展望2H23美国大储7月装机已呈现环比明显增长我们预计国内大储亦有望在下半年随光伏装机增长而迎来高增需求带动公司大储集成与PCS营收高增户储产品方面上半年受海外渠道商去库存影响需求量低迷我们预计4Q23后有望逐步进入补库阶段带动公司出货向上我们预计全年公司新能源业务有望实现约50亿元营收同比增长180IDC服务营收略降数据中心产品稳定增长1H23公司IDC服务营收65亿元同比下滑127主要因终端需求及筛选优质客户导致上架率较低影响总营收我们预计下半年有望受算力服务等开拓实现营收增长数据中心产品及集成营收64亿元同比增长120重点拓展政企教育医疗金融等高毛利客户毛利率同比增长27ppt至376公司为数据中心产品及UPS行业龙头企业根据构前瞻产业研究院数据公司为2022年高端UPS市场国内份额第一我们预计公司数据中心及智慧电能产品有望随下游AI带动的需求实现稳定增长期间费用率控制良好毛利率净利率稳定公司2Q23年销售管理财务研发费用率分别为77290759分别同比变化-22ppt-15ppt-11ppt02ppt盈利能力方面公司2Q23销售毛利率同比下降09ppt至289受益于费用率下滑销售净利率同比提升38ppt至93从净利率看公司盈利能力同比明显改善盈利预测与估值我们维持20232024年净利润805988亿元当前股价对应倍183倍2023年市盈率和149倍2024年市盈率维持跑赢行业评级但由于行业估值中枢下调我们下调目标价184至391元对应224倍2023市盈率和183倍2024市盈率较当前股价有223的上行空间风险储能行业需求不及预期储能业务盈利能力下滑数据中心需求恢复缓慢