研究报告全文：汇川技术3001243Q23业绩符合预期持续展现逆周期增长韧性2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩1-3Q23公司收入20121亿元同增24归母净利润3319亿元同增8扣非净利润3046亿元同增12其中3Q23公司收入7670亿元同比增长31归母净利润1242亿元同比增长119扣非净利润1179亿元同比增长1963Q23业绩落于此前预告中枢附近符合我们预期发展趋势通用自动化3Q23收入同增30伺服份额突破新高快速迈向5050战略1-3Q23通用事业部收入1052亿元同增20其中通用变频通用伺服PLCHMI工业机器人分布实现收入34444212055亿元同比变化122222363Q23期间公司整体通用业务收入367亿元同比增长30分项来看分别同比增长7413349其中3Q23期间通用伺服通用变频PLC市场份额约为347178151环比变化55ppt-14ppt-31ppt汽车电子事业部公司业务持续高速扩张增长动能更均衡1-3Q23新能源车业务收入5268亿元同增613Q22收入230亿元同增83公司客户结构持续优化进而带来增长动能更加充沛且均衡此外海外客户放量进一步提供增长点我们预计全年收入规模有望达到7080亿元电梯一体机高基数下同比略有下滑业务整体仍然韧性十足由于疫情影响公司3Q22集中交付订单进而导致单季度收入达到162亿元的历史峰值因此使得3Q23营收同比下滑91-3Q23来看公司电梯业务整体同比增长1仍然很大程度对冲地产行业向下的趋势3Q23结构因素致使综合毛利率略有下滑还原减值影响后公司净利率仍然稳健1毛利率3Q23毛利率同降03ppt环降11ppt至350我们认为主要是由于新能源车等盈利能力相对较低的业务收入增速较快以及电梯业务毛利率下滑导致2减值影响3Q23公司信用减值损失约为106亿元如果还原这部分减值影响公司3Q23净利率我们测算仍有望提升1ppt左右盈利能力环比仍然处于扩张区间盈利预测与估值我们维持202324年491亿元和620亿元净利润预测对应202324年340x和269x市盈率维持跑赢行业评级和80元目标价对应2023和2024年434x和344x市盈率对比当前股价仍有28的上涨空间风险需求不及预期毛利率下滑行业竞争加剧