研究报告全文：新点软件688232招采活跃度仍待修复成本费用管控持续2023-10-272023年第3季度收入和利润低于我们预期新点软件公布2023年三季度业绩1-3Q23公司收入1378亿元同比下降138归母净亏损8892万元同比下降1496扣非归母净亏损185亿元同比下降44693Q23公司收入466亿元同比下降228归母净亏损443万元同比-1047扣非归母净亏损3323万元同比-2065收入和利润表现低于我们预期主要由于政府客户开标及验收进度不及预期影响收入及利润发展趋势3Q23收入下滑或主要源于智慧招采智慧政务业务3Q23单季度公司收入同比-228公司公告显示但受宏观经济环境因素影响政府开标及验收进度不达预期我们预计三季度智慧招采业务方面招采活动恢复不及预期影响或拖累公司招采运营业务发展智慧政务业务方面政府客户验收进度不及预期或致使智慧政务业务收入降低成本费用管控严格1成本方面公司公告显示公司积极推动业务拓展人工差旅会务等各项成本费用支出较同期增加但总体成本控制仍较为严格3Q23公司营业成本同比下降1722费用端3Q23销售管理研发费用率分别同比103031ppt至29799264销售费用管理费用研发费用分别同比-201114-126销售费用研发费用管控良好管理费用环比基本持平增长部分源于去年同期基数较低33Q23公司归母净亏损443万元同比下降1047主要为收入不及预期所致万亿元特别国债聚焦应急防灾领域2023年10月24日人大常委会会议表决通过了4Q23增发23年国债10000亿元的决议并通过转移支付方式全部安排给地方将主要投向灾害应急能力提升等方向我们认为或对公司城市应急防灾管理等相关业务的订单获取年末收入确认及回款形成一定支撑盈利预测与估值由于招投标活动恢复不及预期影响公司智慧招采业务收入我们下调2324年收入142181至256286亿元下调202324年净利润215199至461590亿元当前股价对应202324年253倍197倍市盈率维持跑赢行业评级由于盈利预测下调我们下调目标价167至500元对应358倍2023年市盈率和280倍2024年市盈率较当前股价有417的上行空间风险招采活动恢复不及预期地方政府项目验收进度不及预期