投资要点
　　政企数字化排头兵，布局前中后台全链条：新点软件是政企数字化整体解决方案提供商，成立于1998年，主要聚焦智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域，闭环了政务处理、招采、建设的前中后台全链条。公司近年来发展迅速，2018-2022年营业收入年均复合增长率达24.17%，利润率水平显著领先于同行业。
　　智慧招采：以全国统一大市场为导向，公共资源交易空间有望进一步提升。公司招采业务以智慧公共资源交易平台和企业招采平台为抓手，提供项目和运营服务，是行业主导者。2022年运营类业务毛利率可达80%，目前主要面向限额以下的公共资源交易项目（2021年约占40%），按次收取费用。根据中研普华测算，我国电子招投标行业市场规模有望在2025年达到42.6亿元，未来限额以上的项目招采市场化交易有望逐步放开，显著打开公司平台运营市场空间。2023年行业招投标情况相对较弱，影响业务增长，2024年有望恢复。
　　智慧政务：盈利能力突出，业务复苏临近，数据要素有望贡献增量。公司聚焦一网通办、一网统管、一网协同三大主航道，2017-2022年智慧政务业务收入从1.7亿增长至12.3亿（CAGR 48%），显著高于行业增速；受益于低代码IPD开发流程，公司毛利率水平保持在60%~75%，显著高于同行业。伴随经济复苏与政府IT预算改善，业务有望逐步复苏。未来在数据要素领域，公司有望参与到地方振幅公共数据授权运营的建设中，并作为数据加工商的角色参与运营。
　　数字建筑：产品线全面，伴随经济复苏有望景气提升。我国住房、城乡建设部门和建筑企业的信息化渗透仍处于较低水平，市场潜力巨大。公司数字建筑业务包括数字住建、数字建造和数字造价，在计价软件、算量软件、投标服务、工地协同管理四个领域均进行了丰富的产品布局，围绕建筑企业的信息化需求打造产品闭环覆盖建筑业全生命周期。公司收入水平约在行业前三，伴随下游建设复苏，业务有望恢复。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年收入29.3/35.0/41.8亿元，yoy+3.7%/+19.4%/+19.4%；归母净利润5.1/7.1/9.6亿元，yoy11.5%/+39.8%/34.9%。分别对应EPS 1.54/2.15/2.9元，对应24/17/13倍PE。考虑到公司政企数字化领域排头兵地位，以及过往持续验证的优质商业模式和盈利能力，我们看好公司未来长期发展空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：政府IT预算增长不及预期；行业竞争加剧；招采行业放开进展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司深度研究软件开发新点软件688232政企数字化排头兵业务复苏临近2023年10月09日买入首次证券分析师王紫敬执业证书S0600521080005盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E021-60199781wangzjdwzqcomcn营业总收入百万元2824292834974176证券分析师李康桥同比141919执业证书S0600523050004归属母公司净利润百万元573507709956likqdwzqcomcn同比14-124035每股收益-最新股本摊薄元股174154215290股价走势PE现价最新股本摊薄2121239717151271新点软件沪深30048关键词TableTag困境反转413427TableSummary20投资要点136-1政企数字化排头兵布局前中后台全链条新点软件是政企数字化整体-8-15解决方案提供商成立于1998年主要聚焦智慧招采智慧政务数-22202210102023242023612023926字建筑三大核心业务领域闭环了政务处理招采建设的前中后台全链条公司近年来发展迅速2018-2022年营业收入年均复合增长率达利润率水平显著领先于同行业市场数据2417智慧招采以全国统一大市场为导向公共资源交易空间有望进一步提收盘价元3684升公司招采业务以智慧公共资源交易平台和企业招采平台为抓手提一年最低最高价36217250供项目和运营服务是行业主导者2022年运营类业务毛利率可达80市净率倍228目前主要面向限额以下的公共资源交易项目2021年约占40按次流通A股市值百收取费用根据中研普华测算我国电子招投标行业市场规模有望在3575342025年达到426亿元未来限额以上的项目招采市场化交易有望逐步万元总市值百万元放开显著打开公司平台运营市场空间2023年行业招投标情况相对较1215720弱影响业务增长2024年有望恢复基础数据智慧政务盈利能力突出业务复苏临近数据要素有望贡献增量公司聚焦一网通办一网统管一网协同三大主航道2017-2022年智慧每股净资产元LF1616政务业务收入从17亿增长至123亿CAGR48显著高于行业增资产负债率LF1661速受益于低代码IPD开发流程公司毛利率水平保持在6075总股本百万股33000显著高于同行业伴随经济复苏与政府IT预算改善业务有望逐步复流通A股百万股9705苏未来在数据要素领域公司有望参与到地方振幅公共数据授权运营的建设中并作为数据加工商的角色参与运营相关研究数字建筑产品线全面伴随经济复苏有望景气提升我国住房城乡建设部门和建筑企业的信息化渗透仍处于较低水平市场潜力巨大公司数字建筑业务包括数字住建数字建造和数字造价在计价软件算量软件投标服务工地协同管理四个领域均进行了丰富的产品布局围绕建筑企业的信息化需求打造产品闭环覆盖建筑业全生命周期公司收入水平约在行业前三伴随下游建设复苏业务有望恢复盈利预测与投资评级我们预测公司2023-2025年收入293350418亿元yoy37194194归母净利润517196亿元yoy-115398349分别对应EPS15421529元对应241713倍PE考虑到公司政企数字化领域排头兵地位以及过往持续验证的优质商业模式和盈利能力我们看好公司未来长期发展空间首次覆盖给予买入评级风险提示政府IT预算增长不及预期行业竞争加剧招采行业放开进展不及预期122东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究内容目录1公司概况坚持技术创新政企数字化领航者411基本概况政企数字化排头兵政府招采建筑IT三轮驱动412经营情况近年发展迅速盈利能力突出未来有望随经济复苏提速52业务趋势招采打开天花板协同政务建筑IT三位一体821智慧招采以统一大市场为导向公共资源交易空间有望进一步提升822智慧政务盈利能力突出业务复苏临近数据要素有望贡献增量1423数字建筑产品线全面伴随经济复苏有望景气提升163盈利预测和估值184风险提示20222东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究图表目录图1公司发展历程4图2以新一代信息技术为核心的软件平台提供智慧化整体解决方案4图3截至2023年上半年公司股权架构5图42018年-2022年公司营业收入及增速亿元6图5公司扣非归母净利润及增速亿元6图62018年-2022年公司分产品营业收入百万元7图7公司整体毛利率净利率7图8公司各业务毛利率7图92018年-2022年公司研发费用及增速亿元8图102018年-2022年公司研发人员数量及占比人8图112018年-2022年公司分产品营业收入百万元8图12智慧公共资源交易平台三大子系统功能架构10图13智慧公共资源交易平台三大子系统业务流程10图14新点软件招采运营业务营收规模百万元11图15新点与主要同行业公司在智慧招采领域营收规模百万元11图16中国电子招投标行业市场规模亿元12图17智慧公共资源交易平台功能架构图12图18智慧企业招采平台功能架构图13图19新点软件一网通办业务14图20新点软件大数据业务14图21新点软件一网统管业务15图22新点软件一网协同业务15图23新点软件智慧政务业务收入毛利率百万元15图24相关公司智慧政务业务收入情况百万元15图25新点与主要同行业公司在智慧政务领域的毛利率水平百万元15图26智慧住建功能架构图16图27新点软件BIM协同平台17图28新点与主要竞争对手在数字建筑领域营收情况百万元18表1新点软件核心管理层6表2近年软件和信息技术服务业领域相关政策9表3近年来招采行业相关政策9表4新点智慧招采业务内容10表5新点软件智慧政务业务体系14表6新点软件分业务预测百万元19表7新点软件盈利预测百万元19表8可比公司估值截至2023年9月28日19322东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究1公司概况坚持技术创新政企数字化领航者11基本概况政企数字化排头兵政府招采建筑IT三轮驱动新点软件是政企数字化整体解决方案提供商排头兵国家鼓励的重点软件企业公司成立于1998年主要聚焦智慧招采智慧政务数字建筑三大核心业务领域为各级政府部门大型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询软件开发与智能设备研发实施交付到持续运营维护的全方位服务闭环政务处理招采建设的前中后台全链条新点软件拥有7000余名员工在苏州合肥郑州等地设有六大区域总部资源中心北京上海广州沈阳长沙杭州等地成立了二十三大区域分公司并设立了建筑企业数字建设交易云服务三个业务板块的十大条线分公司销售服务网络覆盖全国31个省市自治区图1公司发展历程智慧招采领域业务开启推出一点智慧建设工程质推出新点行政权力网上公开透明运行系公司正式成立推出一点智慧评标软件量监督统一管理平台软件打统政务公开和行政审批系统软件新点清单计算软件入住建监管市场推动了政务服务的信息化和线上化1998200420052008荣获年中国最2019研究推出BIM5D协推出新点政务大数具影响力软件和信息推出BIM5D算量系列软件将公共资源交易平台拆分为公共服务同平台开始为施据平台软件以满服务企业进一步完善了在建筑软件方电子交易行政监督三大平台交易逻2020工方提供智慧建设足政务数据打通的智慧招采行业信息化面的布局辑更加清晰确保了合规性领军企业整体解决方案市场需求20202017201620152013新点软件成功登录公司东北区域总部项目开工上海证券交易所科入选2022数字政府产品拘创版束创新榜单20212022数据来源公司官网东吴证券研究所新点软件坚持以技术创新引领行业创新致力于成为行业数字化领航者公司先后参与国家部委和省级标准制定课题研究60余项通过CMMIL5软件能力成熟度认证取得软件著作权800余项连续三年获评软件和信息技术服务竞争力百强企业和中国领军数字政府解决方案提供商获得2020年中国软件行业最具影响力企业等重要奖项图2以新一代信息技术为核心的软件平台提供智慧化整体解决方案422东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源公司招股说明书东吴证券研究所智慧政务智慧招采数字建筑构筑前中后台全链条新点软件围绕新一代信息技术为核心的软件平台搭配运营维护服务智能化硬件设备智能化工程服务具备覆盖客户全信息化需求的产品及服务通过公司提供的智慧化整体解决方案在智慧城市时代打造招标采购智慧化新模式保证招标采购公平公正公开的前提下提升招标采购的效率为政府管理社会治理提供智慧化手段助力建筑企业高效协同科学管理降本增效并加强住建行业数字化监管效率12经营情况近年发展迅速盈利能力突出未来有望随经济复苏提速股权结构截至2023年中报江苏国泰国际贸易有限公司为公司的第一大股东持股比例为1881核心管理层中公司的董事长曹立斌总经理黄素龙常务副总经理兼核心技术人员李强分别持股1073954656图3截至2023年上半年公司股权架构中国建设银行张家港保税区张家港保税区东方证券股份张家港华慧企张家港亿瑞企股份有限公司江苏国泰国际百胜企业管理恒兴投资有限有限公司中曹立斌黄素龙李强业管理服务部业咨询服务部贸易有限公司企业有限合庚价值先锋股招商3年封持股数持股数持股数有限合伙有限合伙公司持股数伙持股数票型证券投资闭运作瑞利灵35413290股31478535股21641400股持股数持股数62083643股持股数基金活配置混合型20657835股20067548股16197373股19674021股持股数10032622股证券投资基金49118811073954656626608596304持股数4000000股121国泰新点软件股份有限公司数据来源公司公告东吴证券研究所522东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究表1新点软件核心管理层姓名现任职务任职日期履历1966年生中国国籍无境外永久居留权工学学士高级工程师曾任无锡电器厂技术人员无锡华光电子工业有限公司工业控制器曹立斌董事长2020-1-19开发人员张家港外贸公司员工张家港经济开发区管理委员会招商专员张家港外经贸局办事员历任公司总经理董事长2020年1月至今任公司董事长1965年生中国国籍无境外永久居留权学士高级工程师曾任沙洲职业工学院电子系师张家港市自动化工程公司副经理历黄素龙董事总经理2020-1-19任公司开发部经理公司副经理公司总经理兼董事2020年1月至今任公司总经理兼董事1972年生中国国籍无境外永久居留权上海交通大学自动控制工董事常务副业管理工程双学士高级工程师曾任张家港市自动化研究所工控部李强总经理核心2020-1-19副经理张家港市信息网络中心技术部主任历任公司开发部经理技术人员技术总监副总经理兼董事2020年1月至今任公司常务副总经理董事1980年生中国国籍无境外永久居留权学士工程师高级测试工程季琦财务总监2020-1-19师历任测试部经理助理财务部副经理2020年1月至今任公司财务总监1980年生中国国籍无境外永久居留权计算机学士工程师历任公戴静蕾董事会秘书2020-1-19司销售行政部副经理2020年1月至今任公司董事会秘书兼行政部经理数据来源公司公告东吴证券研究所公司近年发展迅速未来有望随经济复苏提速2018-2022年公司营业收入稳定增长年均复合增长率达2417截至2022年末公司实现营业收入2824亿元比上年同期增长107实现归母净利润573亿元比上年同期增长1368图42018年-2022年公司营业收入及增速亿元图5公司扣非归母净利润及增速亿元营业收入亿元同比增长率扣非归母净利润亿元同比增长率30456604050255354020304302520153201010152010-10515-20000-302018201920202021202220182019202020212022数据来源公司年报公司招股书东吴证券研究所数据来源公司年报公司招股书东吴证券研究所622东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究智慧招采智慧政务突围强劲公司的三大主营业务所在领域分别是智慧招采智慧政务数字建筑在这三类业务的收入构成中软件平台和相关的运营维护服务是其主要组成部分2022年智慧招采业务实现收入1221亿元同比增长1439智慧政务实现收入1234亿元同比下降737数字建筑实现收入367亿元同比下降789图62018年-2022年公司分产品营业收入百万元智慧政务智慧招采数字建筑140012341222120010631000897760800715547600488449371399367400298143191200020182019202020212022数据来源公司公告东吴证券研究所公司盈利能力显著领先2018-2022年公司销售毛利率销售净利率分别在65与18上下波动2022年公司的整体毛利率为6600比上年同期增加005个百分点2022年公司三类主营业务的毛利率分别为智慧招采6828智慧政务6031数字建筑7768相比同行业公司利润率显著领先对比见后文图7公司整体毛利率净利率图8公司各业务毛利率销售净利率销售毛利率智慧政务智慧招采数字建筑8090708060705060405030403020201010002018201920202021202220212022数据来源公司公告东吴证券研究所数据来源公司公告东吴证券研究所公司以为客户创造价值为核心动力开展组织变革组建了交易政务建设三大BG下设研究院和BUPDT以中央研究院的技术底座为基础构建三大领域的软件产品和解决方案依托遍布全国的营销与交付网络将产品快速推向全国市场重视研发投入坚持创新作为业务核心驱动力公司在2022年的研发投入合计525亿元同比增长747研发投入总额占营业722东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究收入的1861比上年增加111个百分点同时研发人员在公司的人员构成中占有很大比重按专业类别分类在公司全体7601名员工中研发人员约有2310人占公司总人数的3039仅次于实施人员的2877人全体研发人员中30岁以下的成员占比72有利于公司对于各种技术创新和研发项目的长期推进图92018年-2022年公司研发费用及增速亿元图102018年-2022年公司研发人员数量及占比人研发投入亿元投入增速研发人员数量人员占比66030003455033250032440200031303301500292201000282711050026000252018201920202021202220182019202020212022数据来源公司年报东吴证券研究所数据来源公司年报东吴证券研究所费用率水平相对稳定近年来公司管理费用率下降显著伴随销售团队扩张拓展市场活动增加和研发投入的加大2022年销售研发费用率有所上升整体看公司三费费用率水平相对稳定2022年公司销售管理研发费用率分别为24565186图112018年-2022年公司分产品营业收入百万元销售费用率管理费用率研发费用率30252015105020182019202020212022数据来源公司公告东吴证券研究所2业务趋势招采打开天花板协同政务建筑IT三位一体21智慧招采以统一大市场为导向公共资源交易空间有望进一步提升数字中国高站位数字化建设全方面加强软件和信息技术服务业的迅速发展为智822东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究慧招采智慧政务数字建筑等细分行业提供了优越的基础环境政府企业客户的信息化观念得到进一步提升同时政策的不断出台使市场更加规范化为公司业务的发展提供了有力保障在2023年2月党中央和国务院联合发布数字中国建设整体布局规划并将数字中国建设纳入党政领导干部考核从国家战略层面加大推进力度表2近年软件和信息技术服务业领域相关政策日期法规名称发布机构主要内容预计2025年信息化与工业化在更广范围更深十四五软件和信息技程度更高水平上实现融合发展新一代信息技202111工信部术服务业发展规划术向制造业各领域加速渗透制造业数字化转型步伐明显加快从数字基础设施数据要素产业数字化数字产业化数字化公共服务数字经济治理数字202201十四五数字经济发展规划国务院经济安全及数字经济国际合作8个方面明确了数字经济健康发展的指导思想提出数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10的发展目标中共中央国务院关于加快建设提出建立数据产权制度数据要素流通和交易制202203国务院度数据要素收益分配制度和数据要素治理制全国统一大市场的意见度并且首次提出数据商概念关于加强数字政府建设的指导明确数字政府建设的七个重点加快政府数字化202206国务院意见转型进程要求全社会降低交易成本挖掘效率打破垄断关于构建数据基础制度更好发202212国务院和地方保护等壁垒对于不当市场竞争和市场干挥数据要素作用的意见预行为进行约束支持数字企业健康发展并完善其创新合作引导党中央优秀投资案例促使平台企业规范化同时推202302数字中国建设整体布局规划国务院进数字政务高效协同强化制度和数字化能力确保信息数据和业务的高效整合数据来源中央国务院工信部等东吴证券研究所以全国统一大市场为导向公共资源交易领域持续深化建设随着国务院办公厅转发国家发展改革委关于深化公共资源交易平台整合共享指导意见的通知中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见等文件出台招采行业从电子化到智慧化的演进正在成为行业趋势表3近年来招采行业相关政策发布单位文件名称政策内容到2020年适合以市场化方式配置的公共资源基本纳入统一的公共资源交易平台体系实行你也可录管理各级公共关于深化公共资源交易平台整国家发改委资源交易平台纵向全面贯通横向互联互通实现制度规则合共享的指导意见统一技术标准统一信息资源共享电子化交易全面实施公共资源交易实现全过程在线实时监管进一步深化互联网政务服加强顶层设计加快构建以国家政务服务平台为枢纽以各国务院务推进政务服务一网一地区各部门网上政务服务平台为基础的全流程一体化在线门一次改革实施方案服务平台切实提高政务服务事项网上办理比例除法律法922东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究规另有规定或涉密等外原则上各级政务服务事项均应纳入网上政务服务平台办理依托网上政务服务平台推动线上线下集成融合建立监督举报投诉机制强调全社会降低交易成本挖效率打破垄断和地方保护等中共中央关于加快建设全国统一大市场壁垒并对于不当市场竞争和市场干预行为进行约束智慧国务院的意见招采行业景气度持续提升提出要大力发展电子化招标采购同时伴随着大数据人发改委工信互联网招标采购行动方案工智能云计算等新兴技术的快速发展招采行业逐渐从电部等6部门子化向智慧化演进数据来源国务院发改委工信部等东吴证券研究所新点智慧招采业务以智慧公共资源交易平台和招采平台为抓手提供项目和运营服务智慧招采市场需求以政府公共资源交易中心和企业采购部门的需求为主公司为政府提供智慧公共资源交易平台为企业提供智慧企业招采平台等软件平台通过公司创新的功能模块和增值服务配套智能化设备运营维护服务及智能化工程施工服务形成智慧招采整体解决方案同时公司着力打造招采平台运营业务模式通过招标采购软件平台的SaaS化向招标人招标代理直接提供招标采购服务为投标人供应商提供各类工具软件信息资源服务和线上线下技术支持服务表4新点智慧招采业务内容智慧招采业务内容主要包含智慧交易系统智慧服务系统智慧监管系统以及不政府侧公共资源交易见面开标大厅标证通易采虹交易大数据分析金融服务等模块项目类帮助企业构筑一个更加高效规范多源化的招标采购体系全企业侧招标采购面提升招标采购监督和管理水平更大限度地拓展采购规模整合资源降低交易成本招标采购软件平台的SaaS化向招标人招标代理直接提供招标招标人服务采购服务招采运营为投标人供应商提供各类工具软件信息资源服务和线上线下技投标人服务术支持服务数据来源公司公告东吴证券研究所图12智慧公共资源交易平台三大子系统功能架构图13智慧公共资源交易平台三大子系统业务流程数据来源公司招股书东吴证券研究所数据来源公司招股书东吴证券研究所1022东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究运营过程中可以按次向投标或招标方收取服务费用同时为招标代理机构投标人等使用方提供电子招投标相关工具招标资讯移动CA认证和电子签章在线培训技术支持等服务图14新点软件招采运营业务营收规模百万元平台运营智慧招采运营yoy14008067071222120010637010006076050800547406004884974093026804001917245213820162193200100020182019202020212022数据来源公司招股说明书公司公告东吴证券研究所公司在政府智慧招采市场的市占率较高是行业内主导者作为国内最早的招投标信息化平台建设商公司于2004年推出了一点智慧评标软件引领了招投标行业信息化潮流2007年开始公司产品逐步由建设工程招投标领域延伸到政府采购国有产权土地交易等领域实现公共资源全领域的业务协同化电子化2013年以电子招标投标办法作为里程碑公司将公共资源交易平台拆分为公共服务电子交易行政监督三大平台进一步厘清了交易逻辑保证了合规性2014年公司开始进入企业招标采购领域依托于公共资源交易领域的丰富经验累计承建了40多家大型央企国企的企业招标采购平台公司在政府智慧招采市场的市占率较高是行业内主导者企业智慧招采市场目前参与者较多市场集中度低智慧招采领域同行业公司有金润科技信源信息筑龙信息汇招信息等与友商相比公司智慧招采业务规模相对较大图15新点与主要同行业公司在智慧招采领域营收规模百万元新点软件金润科技信源信息140012221200106310007608005476004884002006661667167867110874920201820192020202120221122东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源公司招股说明书各公司公告东吴证券研究所交易限额有望逐步放开市场规模仍具想象空间根据中研普华测算我国电子招投标行业市场规模有望在2025年达到426亿元市场空间广阔目前公司主要面向限额以下的项目招标300400万各地不等给每一个省市县开一个专区通过市场化方式在平台上实现交易每次向招标人收取一定的费用200300元不等根据公司2022年业绩会21年公共资源交易的规模是1969万亿其中限额以下项目大概占40未来限额以上的项目招采市场化交易有望逐步放开有望显著打开公司平台运营市场空间图16中国电子招投标行业市场规模亿元电子招投标市场规模454263940356353172833025225221187201541513105020162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E数据来源中研普华预测东吴证券研究所未来发展打造能力服务和合作生态持续提升客户粘性巩固品牌影响力截至2022年招采运营业务在招标人服务方面加强了SaaS电子交易平台的投入和迭代突破了5个省份盐碱地新增专区100个总计300个同比增长282022年平台交易和招标金额同比增长超过40在投标人服务方面推出了标证通和标桥产品2022年标证通已接入200个交易平台用户数40万同比增长360标桥完成了10个省份版本的开发同时升级了多项服务产品推动企业招投标的数字化转型截至2022年项目类业务在政府领域重点关注公共资源交易更新迭代了公共资源交易80版的核心模块并在浙江陕西河南等省完成了标杆项目同时成功开拓进入了海南和甘肃的盐碱地并在广东海南新疆宁夏青海黑龙江等地赢得重要项目新增公共资源交易项目近500个公司的公共资源交易平台项目已覆盖全国29个省自治区直辖市服务200多个地市和1000多个县市区图17智慧公共资源交易平台功能架构图1222东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源公司招股说明书东吴证券研究所截至2022年项目类业务中企业侧主要聚焦招标采购发布了企业智慧采购80平台基于微服务技术架构采用低代码的技术实现搭载数字中枢平台推出数十款微服务子应用满足不同用户的需求实现企业招标采购业务由全流程电子化向交易智能化转型2022年新增通用技术集团中心采购平台鞍钢集团电子招标投标交易平台等标杆案例公司累计承接大型央企国企的电子招标采购平台50余个图18智慧企业招采平台功能架构图数据来源公司招股说明书东吴证券研究所1322东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究22智慧政务盈利能力突出业务复苏临近数据要素有望贡献增量智慧政务一网通办一网统管一网协同多层次建设数字政府建设是深化放管服改革优化营商环境建设服务型政府的重要抓手是完善国家行政体制创新行政管理和服务方式推进国家治理体系和治理能力现代化的重大举措是开拓政府治理能力提升的新途径塑造国家竞争力的新优势增添助推高质量发展的新动力新点软件深耕政务信息化领域二十余载聚焦一网通办一网统管一网协同三大主航道致力推进政府数字化转型为数字政府建设发挥应有的作用表5新点软件智慧政务业务体系智慧政务业务业务内容新点软件一网通办整体解决方案基于政务服务门户PC端移动端应用和政务服务智能化大厅打造更智能的线上线下一体化场景式服务网上办掌上办就近办一次办更加好一网通办办易办政务服务线上线下深度融合协调发展全面建成方便快捷公平普惠优质高效的政务服务体系政务大数据是城市治理的基础平台平台以大数据资源中心为底板以数据中台新点数字驾驶舱一码通运营中枢电子政务架构治理等系统为柱聚焦社会关切热点紧扣政务数字大数据化转型堵点牢抓城市治理难点以政务大数据撬动政府现代化治理变革强力支撑政务数据的深度交换融合推动政务服务线下与线上的有效衔接高效提升城市治理水平新点软件通过多跨协同在线安全协作交流高效政务办公内部流程再造监督考核提效一网统管便捷行政服务平台集成开放打造可留痕可溯源可管控的政务运行一网协同体系助推数字政府全连通协同政务数智化运转基于多年的数字政府实践新点软件坚持目标导向注重科学统筹聚焦智慧赋能提出了管一网协同理技术双轮驱动的一网统管解决方案依托三级平台五级应用架构以高效处置一件事为主线帮助智慧城市管理者全面发现问题高效解决问题深入分析问题数据来源公司官网东吴证券研究所公司累计参与建设1个国家级15个省级互联网政务服务项目共承建区域政府电子政务大平台项目近百个承建政务服务大厅700余个便民服务系统项目80多个政务大数据项目80多个多个项目获得省级奖项截至2022年末报告期内新增省级平台案例23个承接智慧政务项目近1500个覆盖31个省直辖市自治区图19新点软件一网通办业务图20新点软件大数据业务数据来源公司年报东吴证券研究所数据来源公司年报东吴证券研究所1422东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究图21新点软件一网统管业务图22新点软件一网协同业务数据来源公司年报东吴证券研究所数据来源公司年报东吴证券研究所智慧政务增长快于行业低代码模式打造显著高于行业的毛利率2017-2022年公司智慧政务业务收入快速增长从17亿增长至123亿CAGR48显著高于行业增速在智慧政务领域新点软件浪潮软件南威软件万达信息榕基软件及科创信息等企业是行业内的主要参与者图23新点软件智慧政务业务收入毛利率百万元图24相关公司智慧政务业务收入情况百万元智慧政务yoy毛利率2018201920202021202214001402000120012018001600100010014008008012001000600608004004060040020020200000201720182019202020212022南威软件万达信息新点软件浪潮软件榕基软件科创信息数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所对比来看政务信息化类公司毛利率水平一般在1040而新点软件近年来智慧政务毛利率在6075显著高于同行业公司以中央研究院为底座统一为三大产品业务提供开发平台和通用技术产品线利用中央研究院开发的平台结合行业需求沉淀出标准化模块这些模块可以快速构建软件产品其他需求通过配置化方法满足个性化需求即低代码的开发模式造就了公司高毛利率图25新点与主要同行业公司在智慧政务领域的毛利率水平百万元1522东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究收入毛利率2000701800601600140050120040100080030600204001020000南威软件万达信息新点软件浪潮软件榕基软件科创信息数据来源WIND东吴证券研究所2022年由于市场环境原因公司增长有所波动未来伴随经济复苏与政府IT预算改善数字中国与全国统一市场建设有望持续提升政务信息化建设需求另外在数据要素领域公司凭借长期政务信息化积累有望参与到地方政府公共数据授权运营的建设中如数据治理政府内部的数据共享应用对数据授权运营的技术支撑等同时也有望作为数据加工商的角色以运营的方式同相关机构参与方合作探索23数字建筑产品线全面伴随经济复苏有望景气提升近年来我国住房城乡建设部门和建筑企业在信息化方面取得了进展但与发达国家相比仍存在信息化渗透率低缺乏统筹规划和资源共享等问题企业层面尽管建筑企业开始数字化转型如BIM技术和智慧工地等应用增加但普及率仍较低市场潜力巨大公司数字建筑业务包括数字住建数字建造和数字造价公司在计价软件算量软件投标服务工地协同管理四个领域均进行了丰富的产品布局围绕建筑企业的信息化需求打造产品闭环覆盖建筑业全生命周期助力建筑行业数字化转型互联网智慧住建平台面向住建从业主体和主管部门提供各类信息化应用实现政企互通助力住建全生命周期的事项申请处置和监管全面提升建筑监管信息化水平截至2022年公司不断迭代优化数字住建平台强化住建数据治理助推信息化转型推出新点E-CIM平台侧重CIM住建应用利用大数据和AI提升政府管理服务发布智慧燃气监管平台图26智慧住建功能架构图1622东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源公司招股说明书东吴证券研究所数字建造领域公司打造监管方施工方建设方数据互通实时协同的数字建造产品包括工程数字化监管平台智慧工地应用平台项目管理平台2022年公司发布了工程数字化监管平台V20支持主管部门全程数字化监管工程建设发布智慧工地应用平台V20帮助建筑企业提高效率优化资源配置并实现隐患整改闭环并推出项目管理平台V20结合BIM物联网和大数据等技术实现项目协同管理数字化管理和成本数据化应用并在新疆上海等地成功实施工程数字化监管平台标杆项目并新承接了900智慧工地应用平台项目数字造价领域包括计价算量软件造价云平台等产品提高建筑行业的数字化水平同时配套智能硬件及智能化施工技术服务形成数字建筑整体解决方案并为不同主体提供包含指标材价清单定额在内的数据算法的云服务新业务模式2022年公司推出了房建计价软件V11标准版还推出了造价云V20为客户提供端云一体化的造价数据服务目前公司的造价软件已覆盖全国30个省级行政区政府投资项目的评审和监管平台已在6个省份实施图27新点软件BIM协同平台1722东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源公司招股说明书东吴证券研究所完备的产品体系与丰富项目经验使公司在建筑信息化市场具有较强的竞争优势建筑企业信息化支出主要以购买计价软件为主广联达在该领域中市占率较高主要参与者还有公司品茗股份斯维尔等图28新点与主要竞争对手在数字建筑领域营收情况百万元新点软件广联达品茗股份斯维尔700065526000556250003947400034642862300020001000380399476367435143222128191283139298107133119020182019202020212022数据来源WIND东吴证券研究所3盈利预测和估值核心假设考虑到经济的复苏预期和政府IT开支的改善预期我们预计公司2023-2025年智慧政务业务收入135816291955亿元伴随行业复苏毛利率提升至606570我们假设未来限额以上市场化交易范围不断扩大智慧招采业务伴随行业复苏和空间增长不断成长业务收入122214661759亿元伴随运营业务占比提升毛利率为657070考虑建筑领域一定周期性我们假设数字建筑业务有所恢复1822东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究未来实现稳健增长业务收入349401462亿元毛利率稳定为778080表6新点软件分业务预测百万元2022A2023E2024E2025E营业收入282427292841349664417590Yoy10736919401943智慧政务业务123429135772162926195511Yoy3754100020002000毛利率6031600065007000智慧招采业务122170122170146604175925Yoy149300020002000毛利率6828650070007000数字建筑业务36736348994013446154Yoy1293-50015001500毛利率7768770080008000数据来源WIND东吴证券研究所盈利预测综上我们预测公司2023-2025年收入293350418亿元yoy37194194归母净利润517196亿元yoy-115398349分别对应EPS15421529元对应241713倍PE表7新点软件盈利预测百万元2022A2023E2024E2025E营业收入282427292841349664417590Yoy10736919401943营业成本96028105095109032120662毛利186398187746240632296929毛利率6600641168827111归母净利润57306507137090495623Yoy1368-115139813486EPS元174154215290PE2121239717151271数据来源WIND东吴证券研究所估值与评级我们选取商业模式以项目制为主同为政务行业信息化服务商的公司南威软件泛政务领域美亚柏科公安领域数字政通泛政务领域作为可比公司参考WIND一致预测相关公司2023年估值平均37倍PE新点软件2023年PE为24倍盈利能力稳健订单拐点临近表8可比公司估值截至2023年9月28日1922东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究股价总市值EPS元PE公司名称证券代码元亿元2023E2024E2025E2023E2024E2025E南威软件603636SH1233728039051063322420美亚柏科300188SZ16091383036046058453528数字政通300075SZ19271196055070087352822平均372923新点软件688232SH3684121615421529241713数据来源Wind新点软件为东吴证券研究所预测其余为WIND一致预测考虑到公司政企数字化领域排头兵地位以及过往持续验证的优质商业模式和盈利能力我们看好公司未来长期发展空间首次覆盖给予买入评级4风险提示政府IT预算增长不及预期经济恢复期政府财政收入面临一定压力若财政紧张政府IT相关开支预算可能增长受限行业竞争加剧政府信息化行业标准化程度相对较低若有更多竞争者加入可能会导致行业盈利能力下降招采行业放开进展不及预期目前公司招采平台运营业务主要面向限额以下的公共资源交易预期未来各地方会逐步放开限额以上的交易若放开节奏不及预期业务成长可能受限2022东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分