本报告导读：
　　前三季度公司业绩持续低迷，增发国债有望缓解地方政府财政压力，未来公司业绩有望走出低谷
　　投资要点
　　下调目标价至55.51元，维持“增持”评级。因政府信息化投资进度低于预期，下调盈利预测，2023-2025年EPS分别为1.10（-1.22）、1.54（-1.6）、2.15（-2.09）元。参考可比公司2024年平均36倍PE，给予公司行业平均PE，下调目标价至55.51元“增持”。
　　前三季度业绩低于预期，单三季度持续承压。公司发布2023年三季报，实现营业总收入13.78亿元，同比下滑13.78%.，亏损8892.17万元，同比由盈转亏，业绩低于预期。单三季度实现营业收入4.66亿元，同比下滑22.77%，Q3业绩持续承压。
　　财政压力仍然在短期内影响公司业绩。从毛利率来看，公司前三季度毛利率整体下滑4.59pct，我们判断主要是高毛利的招采运营业务收入下滑速度较快有关。受政府财政压力影响，与政府招投标火雨哦度相关的采招运营业务承压较为明显，项目型收入也有所下滑但下滑速度可控。整体趋势与上半年虽没有明显变化，但已基本体现在股价中。
　　增发国债有望缓解地方财政压力，公司业绩有望迎来拐点。中央财政将在四季度增发2023年国债10000亿元，我们认为新增国债可以有效释放地方政府财政压力，将原本计划用于该领域的资金释放出来，弥补其他领域因资金不足而滞后的计划。积极的财政有望扭转公司下游客户的投入意愿，公司无论是项目型还是运营型业务都有望受益，业绩即将迎来向上拐点。
　　风险提示：人力成本上升，政策风险
　　

研究报告全文：股票2研究TableindustryInfo计算机信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest新点软件688232评级增持上次评级增持业绩即将走出低迷期目标价格5551上次预测9664公新点软件2023年三季报点评当前价格3528司李博伦分析师202310270755-23976516更交易数据libolungtjascomTableMarket新证书编号S088052002000452周内股价区间元3338-7100报总市值百万元11642本报告导读总股本流通A股百万股33097告前三季度公司业绩持续低迷增发国债有望缓解地方政府财政压力未来公司业绩有流通B股H股百万股00流通股比例29望走出低谷日均成交量百万股101投资要点日均成交值百万元4104TableSummary下调目标价至5551元维持增持评级因政府信息化投资进度TableBalance资产负债表摘要低于预期下调盈利预测2023-2025年EPS分别为110-122股东权益百万元5328154-16215-209元参考可比公司2024年平均36倍每股净资产1615PE给予公司行业平均PE下调目标价至5551元增持市净率22净负债率-6876前三季度业绩低于预期单三季度持续承压公司发布2023年三季报实现营业总收入1378亿元同比下滑1378亏损889217TableEpsEPS元2022A2023E万元同比由盈转亏业绩低于预期单三季度实现营业收入466Q1-011-026亿元同比下滑2277Q3业绩持续承压Q2037001证Q3028-001券财政压力仍然在短期内影响公司业绩从毛利率来看公司前三季度Q4119136毛利率整体下滑459pct我们判断主要是高毛利的招采运营业务收全年174110研入下滑速度较快有关受政府财政压力影响与政府招投标火雨哦度究TablePicQuote报相关的采招运营业务承压较为明显项目型收入也有所下滑但下滑速52周内股价走势图度可控整体趋势与上半年虽没有明显变化但已基本体现在股价中新点软件上证指数告增发国债有望缓解地方财政压力公司业绩有望迎来拐点中央财政17将在四季度增发2023年国债10000亿元我们认为新增国债可以有5效释放地方政府财政压力将原本计划用于该领域的资金释放出来-7-20弥补其他领域因资金不足而滞后的计划积极的财政有望扭转公司下-32游客户的投入意愿公司无论是项目型还是运营型业务都有望受益-44业绩即将迎来向上拐点2022-102023-022023-062023-10风险提示人力成本上升政策风险升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入27942824261530453601绝对升幅-5-26-41-321-71618相对指数-1-18-41经营利润EBIT534439365529752-23-18-174542TableReport相关报告净利润归母504573363509711-2314-374040政务数据要素核心受益标的20230414每股净收益元153174110154215疫情影响当期收入确认不改长期向好趋势每股股利元05006005506106720221031Q2业绩超预期拐点提前到来20220826TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率191155140174209产品化基因是公司的核心竞争力20220609净资产收益率971026383108受疫情影响业绩承压收入占比较小无需过分p1投入资本回报率93756081106担忧20220429EVEBITDA23373725261418651340市盈率23102032320622861638股息率1417151719请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage新点软件688232TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20231027财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入27942824261530453601信息科技营业成本95296092610611239税金及附加2525273235计算机销售费用601692707753802管理费用230184195220249EBIT534439365529752公允价值变动收益510611296108TableStock投资收益2111144新点软件688232财务费用-5-12-17-12-12营业利润545562379538759所得税5524193353少数股东损益00000净利润504573363509711评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产43714311418543804764上次评级增持其他流动资产1924242424长期投资00000目标价格5551固定资产合计272264251231204上次预测9664无形及其他资产99133133133133资产合计64696889677772167877当前价格3528流动负债1188118589010201190非流动负债7388888888股东权益52085616579961086599投入资本IC52125635581861276618TableWebsite公司网址现金流量表wwwepointcomcnNOPLAT482421347498699折旧与摊销3648637078流动资金增量-3693-584-334-276-396资本支出-78-101-147-96-95公司简介自由现金流-3252-216-71196286TableCompany经营现金流1949378392587公司是国家规划布局内重点软件企业投资现金流-3437-212-136-188-295公司专注于为智慧城市中的智慧招采融资现金流3820-178-180-200-220现金流净增加额577-297-238372智慧政务及数字建设三个细分领域提财务指标供以软件为核心的智慧化整体解决方成长性案收入增长率31611-74164183EBIT增长率231-178-168449420净利润增长率229137-366403395利润率毛利率659660646651656EBIT率191155140174209净利润率180203139167197收益率净资产收益率ROE971026383108总资产收益率ROA7883547190投入资本回报率ROIC93756081106运营能力存货周转天数17461651180017001600应收账款周转天数14581820200019001800总资产周转周转天数84498903945886497984净利润现金含量0402020808TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入2836563126偿债能力1m资产负债率1951851441541623m净负债率242227169181194估值比率12mPE23102032320622861638PB275335201191176-48-41-34-27-19-12-52EVEBITDA23373725261418651340PS417412445382323股息率1417151719周内价格范围TableRange523338-7100市值百万元11642股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债3211175712802410544241220239-73016116021-201788110020-32307104018698017-44-10-7p22022-102023-032023-0821A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万新点软件价格涨幅收入增长率净资产收益率新点软件相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage新点软件688232本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事173676市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27p3层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3