事件：
　　公司发布2023年三季度报告：
　　2023年前三季度公司实现收入79.33亿元，同比+9.62%；归母净利润13.73亿元，同比+11.31%。其中，2023Q3公司实现收入29.98亿元，同比+7.37%;归母净利润5.43亿元，同比+6.53%。Q3收入、业绩稳步增长。
　　Q3收入稳步增长，增速高于行业
　　Q3单季公司收入同比+7.37%，保持稳健增长，据奥维云网数据显示，2023年前三季度刚需厨电品类零售额达691亿元，同比+4%；零售量达4851万台，同比-2%，其中单三季度刚需厨电品类零售额达223亿元，同比+3%；零售量达1547万台，同比-2%，公司收入增速高于行业。2023年公司前三季度经营活动产生的现金流量净额13.95亿元，同比+18.46%；Q3单季度经营活动产生的现金流量净额4.35亿元，同比-49.10%。整体经营活动现金流保持较高水平。
　　盈利能力整体保持稳定，期间费用率有所提升
　　2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为52.03%、17.17%，同比分别+1.41pct、+0.13pct，其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为52.19%、17.97%，同比分别-0.07pct、-0.34pct，盈利能力整体保持稳定。
　　期间费用率方面，2023年前三季度公司期间费用率为33.28%，同比+0.82pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为26.97%、4.12%、3.52%、-1.33%，分别同比+0.50pct、+0.05pct、-0.10pct、+0.37pct。分季度看，2023Q3公司期间费用率为32.42%，同比+1.12pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.98%、4.11%、3.55%、-1.22%，分别同比0.20pct、+0.14pct、+0.23pct、+0.96pct，期间费用率小幅增长。
　　投资建议：
　　作为传统厨电龙头企业，公司持续维持传统厨电品类优势并进一步开拓洗碗机、集成灶等新兴厨电品类，打造第二增长曲线，预计公司2023-2025年归母净利润分别为18.27/20.36/22.41亿元，同比分别增长16.19%/11.42%/10.09%，对应PE分别为12/11/10倍,维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　房地产市场波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告家用电器公司点评报告2023年10月26日股票投资评级老板电器002508增持维持收入增长优于行业盈利能力保持平稳个股表现事件公司发布2023年三季度报告老板电器家用电器492023年前三季度公司实现收入7933亿元同比962归母净43利润1373亿元同比1131其中2023Q3公司实现收入29983731亿元同比737归母净利润543亿元同比653Q3收入业2519绩稳步增长1371Q3收入稳步增长增速高于行业-52022-102023-012023-032023-052023-082023-10Q3单季公司收入同比737保持稳健增长据奥维云网数据显示2023年前三季度刚需厨电品类零售额达691亿元同比4零资料来源聚源中邮证券研究所售量达4851万台同比-2其中单三季度刚需厨电品类零售额达223亿元同比3零售量达1547万台同比-2公司收入增速高于行公司基本情况业2023年公司前三季度经营活动产生的现金流量净额1395亿元最新收盘价元2390同比1846Q3单季度经营活动产生的现金流量净额435亿元同总股本流通股本亿股949937比-4910整体经营活动现金流保持较高水平总市值流通市值亿元22722452周内最高最低价32302050盈利能力整体保持稳定期间费用率有所提升资产负债率3452023年前三季度公司整体毛利率净利率分别为52031717市盈率1431同比分别141pct013pct其中2023Q3公司毛利率净利率分杭州老板实业集团有限别为52191797同比分别-007pct-034pct盈利能力整体第一大股东公司保持稳定期间费用率方面2023年前三季度公司期间费用率为3328研究所同比082pct其中销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率分别为2697412352-133分别同比050pct分析师杨维维SAC登记编号S1340522090007005pct-010pct037pct分季度看2023Q3公司期间费用率Emailyangweiweicnpseccom为3242同比112pct其中销售费用率管理费用率研发费用研究助理熊婉婷率财务费用率分别为2598411355-122分别同比-SAC登记编号S1340122120008020pct014pct023pct096pct期间费用率小幅增长Emailxiongwantingcnpseccom投资建议作为传统厨电龙头企业公司持续维持传统厨电品类优势并进一步开拓洗碗机集成灶等新兴厨电品类打造第二增长曲线预计公司2023-2025年归母净利润分别为182720362241亿元同比分别增长161911421009对应PE分别为121110倍维持增持评级风险提示房地产市场波动风险原材料价格波动风险市场竞争加剧风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元10272112811246813673增长率1229821052966EBITDA百万元1712220524772713归属母公司净利润百万元1572182720362241增长率1807161911421009EPS元股166193214236市盈率PE138611931070972市净率PB224196166142EVEBITDA1234718565441资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入10272112811246813673营业收入129810597营业成本5137541559476522营业利润156176110100税金及附加798797106归属于母公司净利润181162114101销售费用2614299532923610获利能力管理费用431463511563毛利率500520523523研发费用392421466520净利率153162163164财务费用-157-98-89-117ROE162165155146资产减值损失-25000ROIC136154146137营业利润1775208823192551偿债能力营业外收入3000资产负债率345337318304营业外支出5000流动比率244249267282利润总额1773208823192551营运能力所得税215257282311应收账款周转率625655668659净利润1558183120362240存货周转率607650645652归母净利润1572182720362241总资产周转率071071069066每股收益元166193214236每股指标元资产负债表每股收益166193214236货币资金5293604979069968每股净资产1026116913841620交易性金融资产2512251225122512估值比率应收票据及应收账款2571315433833700PE138611931070972预付款项178160183202PB224196166142存货1610186120072188流动资产合计12244138211608518674现金流量表固定资产1622187021262351净利润1558183120362240在建工程406411396382折旧和摊销170215247278无形资产221218213208营运资本变动101-3086032非流动资产合计2795310833693599其他116-67-47-52资产总计15040169291945422273经营活动现金流净额1945167122962498短期借款527293114资本开支-501-458-473-472应付票据及应付账款3291353538564230其他457-21418其他流动负债1674194020862271投资活动现金流净额-44-459-459-454流动负债合计5017554760356615股权融资11900其他165154154154债务融资51172121非流动负债合计165154154154其他-492-483-2-2负债合计5182570061896769筹资活动现金流净额-430-4572019股本949949949949现金及现金等价物净增加额147675718562063资本公积金410419419419未分配利润819992821101212917少数股东权益126130131129其他1744487541090所有者权益合计9858112291326515504负债和所有者权益总计15040169291945422273资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司公司经营范围包括证券经纪证券自营证券投资咨询证券资产管理融资融券证券投资基金销售证券承销与保荐代理销售金融产品与证券交易证券投资活动有关的财务顾问此外公司还具有证券经纪人业务资格企业债券主承销资格沪港通深港通利率互换投资管理人受托管理保险资金全国银行间同业拆借作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪做市推荐业务资格等业务资格公司目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西上海云南内蒙古重庆天津河北等地设有分支机构全国多家分支机构正在建设中中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5