事件：
　　2023年10月26日，全球CGM龙头企业德康医疗公告三季度业绩，Q3单季度实现收入9.75亿美元，同比增长27%，2023Q1-3共计实现收入25.88亿美元，同比增长24%。
　　点评：
　　美国CGM医保覆盖进一步加深，新品放量有望持续增长。德康医疗主要致力于为糖尿病人提供CGM系统的设计、开发和商业化，其收入均来自于CGM经营收入。今年年初CMS扩大了CGM医保覆盖范围，美国新增覆盖人群约350万人，使其新品Dexcom G7在美新用户数量快速增加，销售额迅速增长，Q1-Q3公司在美收入为18.56亿美元（YoY+20.83%），市场份额进一步增加，并有望延续增长。
　　经销方式拓展CGM全球渠道，带动营收快速提升。2023Q1-Q3德康医疗境外收入7.32亿元（YoY+30.95%），主要得益于其通过经销方式打开全球客户市场，全球客户的持续增长及新品Dexcom G7的上市加速业绩增长，截至2023Q3，其经销收入占总收入的85%，国际收入占总收入的28%，较之前均有明显提升。
　　全球糖尿病创新药GLP-1蓬勃发展，短期内有望与CGM互补协同放量。据德康医疗数据显示，GLP-1的临床应用会带动CGM处方的增加，接受GLP-1疗法的患者会更多地使用CGM，二者实现了积极的互补。我们认为随着GLP1类药物的快速发展，CGM也有望随之加速放量。
　　我国糖尿病患者血糖监测需求空间巨大，CGM使用渗透率有待提升。2021年我国糖尿病患者人数达1.4亿，占全球1/4，且未确诊率高达51.7%，是美国未确诊率的4倍多，血糖监测需求空间巨大。此外，2020年我国1型糖尿病患者中的CGM使用渗透率仅6.9%，2型糖尿病患者1.1%，相较于美国的25.8%和9.0%提升空间巨大，未来若我国也可实现医保支付的覆盖，将有望快速提高CGM渗透率，促进其放量。
　　国产CGM快速成长，持续看好百亿市场空间开拓。2021年首个国产CGM获批，国产CGM陆续崛起，并于2023年推出全球首款第三代CGM技术产品三诺“iCAN”，产品兼具性价比与技术双重优势，有望加速国产替代进程。随着国产品牌的日益成熟，市场教育的加速普及，糖尿病患者CGM使用渗透率有望持续提升，我们持续看好国内百亿CGM市场加速开拓。同时，国产品牌积极布局海外获证，凭借优异的性价比优势，进军百亿美元级成熟国际市场在即。
　　相关标的：建议关注国内CGM市场的先锋企业三诺生物、鱼跃医疗等。
　　风险提示：国内市场放量不及预期，产品获批不及预期，海外市场开拓不及预期，行业竞争加剧风险，政策变动风险等。
　　

研究报告全文：行业研究202310273医疗器械行业事件点评报告德康医疗CGM全球放量加速持续看好国内CGM市场开拓方正证券研究所证券研究报告分析师事件周超泽登记编号S12205230700032023年10月26日全球CGM龙头企业德康医疗公告三季度业绩Q3单季度实现收入975亿美元同比增长272023Q1-3共计实现收入2588亿行业评级推荐美元同比增长24行业信息点评上市公司总家数137美国CGM医保覆盖进一步加深新品放量有望持续增长德康医疗主要致总股本亿股64151力于为糖尿病人提供CGM系统的设计开发和商业化其收入均来自于CGM销售收入亿元439445经营收入今年年初CMS扩大了CGM医保覆盖范围美国新增覆盖人群约350万人使其新品DexcomG7在美新用户数量快速增加销售额迅速增利润总额亿元135606长Q1-Q3公司在美收入为1856亿美元YoY2083市场份额进一步行业平均PE7349增加并有望延续增长平均股价元3565经销方式拓展CGM全球渠道带动营收快速提升2023Q1-Q3德康医疗境外收入732亿元YoY3095主要得益于其通过经销方式打开全球客户行业相对指数表现市场全球客户的持续增长及新品DexcomG7的上市加速业绩增长截至2023Q3其经销收入占总收入的85国际收入占总收入的28较之前均17有明显提升91全球糖尿病创新药GLP-1蓬勃发展短期内有望与CGM互补协同放量据-7德康医疗数据显示GLP-1的临床应用会带动CGM处方的增加接受GLP-1-15疗法的患者会更多地使用CGM二者实现了积极的互补我们认为随着GLP--231类药物的快速发展CGM也有望随之加速放量221027231823322236323815231027医疗器械沪深300我国糖尿病患者血糖监测需求空间巨大CGM使用渗透率有待提升2021年数据来源wind方正证券研究所我国糖尿病患者人数达14亿占全球14且未确诊率高达517是美国未确诊率的4倍多血糖监测需求空间巨大此外2020年我国1型糖相关研究尿病患者中的CGM使用渗透率仅692型糖尿病患者11相较于美国的258和90提升空间巨大未来若我国也可实现医保支付的覆盖将雅培CGM全球市场持续放量看好国内CGM行业加速开拓20231020有望快速提高CGM渗透率促进其放量国产CGM快速成长持续看好百亿市场空间开拓2021年首个国产CGM获批国产CGM陆续崛起并于2023年推出全球首款第三代CGM技术产品三诺iCAN产品兼具性价比与技术双重优势有望加速国产替代进程随着国产品牌的日益成熟市场教育的加速普及糖尿病患者CGM使用渗透率有望持续提升我们持续看好国内百亿CGM市场加速开拓同时国产品牌积极布局海外获证凭借优异的性价比优势进军百亿美元级成熟国际市场在即相关标的建议关注国内CGM市场的先锋企业三诺生物鱼跃医疗等风险提示国内市场放量不及预期产品获批不及预期海外市场开拓不及预期行业竞争加剧风险政策变动风险等1敬请关注文后特别声明与免责条款医疗器械行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom2敬请关注文后特别声明与免责条款s