公司三季度延续高增长：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入6.68亿元，同比增长51.4%；实现归母净利润2.52亿元，同比增长27.5%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比增长32.5%。单三季度公司实现营业收入2.61亿元，同比增长55.2%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长19.7%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比增长26.3%。公司三季度延续了上半年高增长趋势，业绩符合市场预期。
　　毛利率下降，费用率基本稳定：根据公司2023年三季报，前三季度公司毛利率为81.51%（去年同期为85.41%，主要源于隐形眼镜等产品占比提高）；销售费用率为19.00%（去年同期为15.08%，2023Q2为21.8%，2023Q3为19.8%，三季度环比下降）；管理费用率为11.29%（去年同期为10.74%）；研发费用率为9.68%（去年同期为9.91%）。
　　新老动能叠加，公司具备长短期催化：公司人工晶体和角膜塑形镜维持高增长同时，隐形眼镜等视力保健产品放量明显，我们认为当前公司处于新老动能叠加驱动业绩的阶段，业绩高增长确定性强。此外，今年的人工晶体集采有利于公司包括高端晶体在内的产品未来几年加速放量，大单品有晶体眼人工晶体也进入申报阶段，公司长短期催化剂完备。
　　维持“买入”评级：我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为3.24、4.71和6.26亿元，同比增速39%、45%和33%，对应市盈率55倍、38倍和29倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，研发风险，集采降价超预

研究报告全文：上市公司医药生物2023年10月27日公司爱博医疗688050研究新老动能叠加Q3延续高增长公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持公司三季度延续高增长公司发布2023年三季报前三季度实现营业收入668亿元同比增长514实现归母净利润252亿元同比增长275实现扣非归母净利润239证市场数据2023年10月26日亿元同比增长325单三季度公司实现营业收入261亿元同比增长552实现券收盘价元16961研一年内最高最低元249152归母净利润089亿元同比增长197实现扣非归母净利润086亿元同比增长263究市净率86公司三季度延续了上半年高增长趋势业绩符合市场预期报息率分红股价030流通A股市值百万元17852告上证指数深证成指298830956610毛利率下降费用率基本稳定根据公司2023年三季报前三季度公司毛利率为8151注息率以最近一年已公布分红计算去年同期为8541主要源于隐形眼镜等产品占比提高销售费用率为1900去年同期为15082023Q2为2182023Q3为198三季度环比下降管理费基础数据2023年09月30日用率为1129去年同期为1074研发费用率为968去年同期为991每股净资产元1973资产负债率1405新老动能叠加公司具备长短期催化公司人工晶体和角膜塑形镜维持高增长同时隐形总股本流通A股百万105105眼镜等视力保健产品放量明显我们认为当前公司处于新老动能叠加驱动业绩的阶段业流通B股H股百万--绩高增长确定性强此外今年的人工晶体集采有利于公司包括高端晶体在内的产品未来一年内股价与大盘对比走势几年加速放量大单品有晶体眼人工晶体也进入申报阶段公司长短期催化剂完备爱博医疗沪深300指数收益率20维持买入评级我们维持公司2023-2025年盈利预测预计归母净利润分别为32410471和626亿元同比增速3945和33对应市盈率55倍38倍和29倍维0-10持买入评级-20-30风险提示市场竞争加剧研发风险集采降价超预期10-2811-2812-2801-2802-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30相关研究爱博医疗688050点评2023H1高增长关注下半年系列催化20230818财务数据及盈利预测爱博医疗688050点评2022年克服202223Q1-Q32023E2024E2025E疫情2023Q1超预期看好公司高端晶体营业总收入百万元57966889712091576和视光产品放量20230419同比增长率338514549348303归母净利润百万元233252324471626证券分析师同比增长率358275394451330陈烨远A0230521050001chenyyswsresearchcom每股收益元股221239308448595联系人毛利率848815816814804陈烨远ROE125121149177191862123297818市盈率77553829chenyyswsresearchcom注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入43357989712091576其中营业收入43357989712091576减营业成本6888165225310减税金及附加79131824主营业务利润3584827199661242减销售费用90108148181221减管理费用526894121142减研发费用526685109142减财务费用-4-331-1经营性利润168243389554738加信用减值损失损失以-填列-6-9-11-5-6加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他2326544营业利润185259382554738加营业外净收入35000利润总额188264381554738减所得税20375783110净利润168227324471628少数股东损益-4-5012归属于母公司所有者的净利润171233324471626全面摊薄总股本105105105105105每股收益元163221308448595资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想