要点：
　　公司发布2023年三季报，业绩符合预期。报告期内，公司实现营收11.29亿元（YoY-20%），实现归母净利润1.22亿元（YoY-35%），实现扣非归母净利润1.13亿元（YoY-37%）。其中23Q3单季度实现营收3.89亿元（YoY-25%，QoQ+2%），实现归母净利润0.47亿元（YoY-31%，QoQ+36%），实现扣非归母净利润0.44亿元（YoY-34%，QoQ+48%），业绩符合预期。23Q3公司销售毛利率32.10%，同环比分别变动+5.01pct、+3.85pct，净利率12.09%，同环比分别变动-1.00pct、+2.95pct，利润率环比改善。23Q3公司销售、管理、研发、财务费用稳定，费用率合计17.42%，环比提升0.35pct。
　　多举措并举持续优化毛利率，23Q3业绩环比改善，期待半导体周期回暖。报告期内，终端消费电子等需求不振，下游半导体厂稼动率同比下滑，行业周期下行一定程度上影响上游材料端需求，今年以来公司业绩持续承压。为了优化公司毛利率，保证盈利能力，公司放弃部分低毛利产品，持续推出诸如锗烷、六氟丁二烯等高精尖产品，同时Q3公司上调部分氟碳类产品出口价格，多举措并举效果明显，23Q3公司销售毛利率32.10%，同环比分别变动+5.01pct、+3.85pct。后续看，随着电子终端需求回暖，公司下游晶圆厂等客户开工率有望提升，叠加公司新产品、新产能持续放量，毛利率不断优化，预计公司业绩有望逐季度提升。
　　高端应用领域不断突破，新项目布局有序推进，看好公司持续成长性。公司坚持多品种的特种气体开发策略，以高端产品为主攻方向，目前下游已基本覆盖国内12寸晶圆厂，超过15个产品已批量供应14nm先进工艺，超过10个产品供应到7nm先进工艺，2个产品进入到5nm先进工艺，自主研发的全产业链产品锗烷已在三星5nm制程工艺产线放量。项目建设方面，此前江西IPO募投项目基本建设完毕，产能有序释放；2023年3月，公司可转债发行完成，于江西九江建设年产1764吨半导体材料项目；此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划，区域战略布局不断完善。2023年10月26日，公司公告拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》，拟投资8亿元建设半导体气体研发生产中心，其中项目固定资产投资（不含土地地价）3.96亿元，本项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力，同时为公司未来在广东的发展夯实基础。截至2023年三季报，公司在建工程2.92亿元，较2023年中报增加0.98亿元。
　　投资分析意见：暂时维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.00、2.87、3.86亿元，当前市值对应PE分别为38、26、20X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：上市公司电子2023年10月27日公司华特气体688268研究Q3业绩符合预期毛利率优化效果逐步体现多项公司目布局助力成长点评报告原因有业绩公布需要点评投资要点增持维持公司发布2023年三季报业绩符合预期报告期内公司实现营收1129亿元YoY-20证实现归母净利润122亿元YoY-35实现扣非归母净利润113亿元YoY-37券其中23Q3单季度实现营收389亿元YoY-25QoQ2实现归母净利润047研市场数据2023年10月26日究收盘价元6299亿元YoY-31QoQ36实现扣非归母净利润044亿元YoY-34QoQ48报一年内最高最低元10678565业绩符合预期23Q3公司销售毛利率3210同环比分别变动501pct385pct告市净率42息率分红股价063净利率1209同环比分别变动-100pct295pct利润率环比改善23Q3公司销流通A股市值百万元7572售管理研发财务费用稳定费用率合计1742环比提升035pct上证指数深证成指298830956610注息率以最近一年已公布分红计算多举措并举持续优化毛利率23Q3业绩环比改善期待半导体周期回暖报告期内终端消费电子等需求不振下游半导体厂稼动率同比下滑行业周期下行一定程度上影响上基础数据2023年09月30日游材料端需求今年以来公司业绩持续承压为了优化公司毛利率保证盈利能力公司每股净资产元1495放弃部分低毛利产品持续推出诸如锗烷六氟丁二烯等高精尖产品同时Q3公司上调资产负债率4161总股本流通A股百万120120部分氟碳类产品出口价格多举措并举效果明显23Q3公司销售毛利率3210同环比流通B股H股百万--分别变动501pct385pct后续看随着电子终端需求回暖公司下游晶圆厂等客户开工率有望提升叠加公司新产品新产能持续放量毛利率不断优化预计公司业绩有一年内股价与大盘对比走势望逐季度提升华特气体沪深300指数收益率20高端应用领域不断突破新项目布局有序推进看好公司持续成长性公司坚持多品种的0特种气体开发策略以高端产品为主攻方向目前下游已基本覆盖国内12寸晶圆厂超过15个产品已批量供应14nm先进工艺超过10个产品供应到7nm先进工艺2个产-20品进入到5nm先进工艺自主研发的全产业链产品锗烷已在三星5nm制程工艺产线放量-40项目建设方面此前江西IPO募投项目基本建设完毕产能有序释放2023年3月公10-2811-2812-2801-2802-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-30司可转债发行完成于江西九江建设年产1764吨半导体材料项目此外公司在四川自贡相关研究江苏如东均有项目建设计划区域战略布局不断完善2023年10月26日公司公告拟华特气体688268点评下游需求低与广东省中山市三角镇人民政府签订华特半导体材料研发总部项目投资协议书拟投迷致业绩承压持续深化特气业务布局资8亿元建设半导体气体研发生产中心其中项目固定资产投资不含土地地价396亿20230810元本项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力同时为公司未来在广东的发展夯实华特气体688268点评Q1业绩符合预期持续深化特种气体布局基础截至2023年三季报公司在建工程292亿元较2023年中报增加098亿元20230428投资分析意见暂时维持公司2023-2025年归母净利润预测为200287386亿元当前市值对应PE分别为382620X维持增持评级证券分析师风险提示1下游需求不及预期2项目进展产品导入不及预期3原材料价格大宋涛A0230516070001songtaoswsresearchcom幅上涨联系人财务数据及盈利预测马昕晔862123297818202223Q1-Q32023E2024E2025Emaxyswsresearchcom营业总收入百万元18031129165619882387同比增长率338-195-82200201归母净利润百万元206122200287386同比增长率595-346-32439343每股收益元股171101166239321毛利率269302285305315ROE13468115142160市盈率37382620注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入13471803165619882387其中营业收入13471803165619882387减营业成本10211318118513821635减税金及附加5981012主营业务利润321476463596740减销售费用6984838995减管理费用68929199107减研发费用4760586067减财务费用6-7132228经营性利润131246218326443加信用减值损失损失以-填列-3-3000加资产减值损失损失以-填列-2-11700加投资收益及其他191191211营业利润144244234337453加营业外净收入4-1000利润总额149243234337453减所得税1936345067净利润129207200287386少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润129206200287386全面摊薄总股本120120120120120每股收益元108172166239321资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想