研究报告全文：华特气体688268光刻气降价压力仍在3Q23归母净利润同比下滑3082023-10-271-3Q业绩略低于市场预期公司公布1-3Q23业绩实现收入1129亿元同比-195归母净利润122亿元同比-346对应每股盈利101元业绩略低于市场预期主要系产品价格回落所致其中3Q23实现营收389亿元归母净利润047亿元我们认为前三季度业绩下滑主要系1稀有气体及光刻气价格大幅回落盈利大幅降低2全球半导体行业景气度低迷下游需求偏弱报告期内公司销售费用增加199至071亿元管理费用增加32至071亿元研发费用降低271至036亿元财务费用增加029亿元此外需要关注的是公司在建工程在三季度末达到292亿元较年初大幅增加发展趋势规划中山研发生产中心助力长期成长公司披露计划投资8亿元在中山市建设半导体气体研发生产中心用于超净高纯特种气体生产疏解总部压力该项目分阶段投入其中固定资产投资396亿元我们认为该项目有望缓解公司产能瓶颈助力公司长期成长电子特气行业国产化持续推进公司发力锗烷硅烷等新品根据中国半导体工业协会的数据2022年我国电子特气市场规模为231亿元同比增长694目前国内自主生产的电子特种气体市场份额占比较小据中国工业气体工业协会统计我国仅能生产约20的集成电路生产用电子特气品种呈现高端产能不足依赖进口公司锗烷产品有望于今年正式量产我们预计4Q23或正式放量进入韩国客户5nm先进制程此外公司硅烷项目也在积极推进未来或有望进入2nm制程盈利预测与估值半导体行业周期下行我们下调202324年盈利预测1715至195282亿元当前股价对应2024年27倍市盈率维持跑赢行业评级考虑到业绩下调我们下调目标价17至750元对应32倍2024年市盈率较当前股价有19的上行空间风险公司市占率提升进展不及预期下游产能扩张不及预期行业竞争加剧