事件
　　公司发布2023年三季报，前三季度收入为4.57亿元，yoy+17.76%；归母净利润为1.20亿元，yoy+63.31%；扣非后归母净利润为1.07亿元，yoy+61.29%。单Q3：收入为1.77亿元，yoy+11.56%，归母净利润为0.58亿元，yoy+52.63%，扣非后归母净利润为0.54亿元，yoy+46.39%。
　　点评
　　毛利率提升显著拉动业绩
　　毛利率Q3单季度72.73%，较22Q3同比上升11.58pct；较23Q2环比上升7.64%pct。Q3单季度毛利润为1.28亿元，较去年同期增加0.32亿元，yoy+32.70%。在费用变动有限的情况下，毛利的增长带动了公司净利润的提升。
　　管理费用稳中有降，研发投入上升
　　公司费用管控得当，同时研发投入加强。单Q3销售费用0.11亿元，yoy+10.98%；管理费用0.23亿元，yoy-1.18%；研发费用0.37亿元，yoy+20.56%。
　　Q1-Q3：销售费用率10.94%（同比+1.25pct）；管理费用率16.56%（同比2.91pct）；研发费用率24.20%（同比-0.27pct）。
　　A5全面信创上线，为行业提供可行的信创参考路径
　　2023年10月16日，A5在东吴证券全面信创上线，率先实现核心业务体系全栈上线、全业务覆盖、全客户迁移。作为首个实现代际升级的核心交易系统，A5的信创实践为行业提供了可行的路径参考，是金融信创的重要里程碑。A5信创版在2023年下半年将在数家券商上线。A5信创版确立了公司在新一代分布式核心交易系统中的先锋领导地位。
　　盈利预测与估值
　　预计2023-2025年公司营业收入达到8.36/11.03/14.11亿元，同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%；2023-2025年归母净利润分别为2.39/3.24/4.13亿元，同比增速+44.21%/+35.13%/+27.69%，对应43.19 /31.96 /25.03倍PE。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　信创进展不及预期；行业竞争风险；金融公司加大自研IT投入；宏观经济与资本市场风险

研究报告全文：证券研究报告公司点评软件开发顶点软件603383报告日期2023年10月27日A5全面信创上线毛利率提升拉动业绩增长顶点软件三季度点评报告事件投资评级增持维持公司发布2023年三季报前三季度收入为457亿元yoy1776归母净利润为120亿元yoy6331扣非后归母净利润为107亿元yoy6129分析师刘雯蜀单Q3收入为177亿元yoy1156归母净利润为058亿元执业证书号s1230523020002yoy5263扣非后归母净利润为054亿元yoy4639liuwenshu03stockecomcn研究助理张致远zhangzhiyuanstockecomcn点评毛利率提升显著拉动业绩基本数据毛利率Q3单季度7273较22Q3同比上升1158pct较23Q2环比上升收盘价6040764pctQ3单季度毛利润为128亿元较去年同期增加032亿元总市值百万元1034152yoy3270在费用变动有限的情况下毛利的增长带动了公司净利润的提升总股本百万股17122管理费用稳中有降研发投入上升公司费用管控得当同时研发投入加强单Q3销售费用011亿元股票走势图yoy1098管理费用023亿元yoy-118研发费用037亿元顶点软件上证指数yoy20567557Q1-Q3销售费用率1094同比125pct管理费用率1656同比-39291pct研发费用率2420同比-027pct21A5全面信创上线为行业提供可行的信创参考路径4-142023年10月16日A5在东吴证券全面信创上线率先实现核心业务体系全栈22102301230223032304230523062307230823092310上线全业务覆盖全客户迁移作为首个实现代际升级的核心交易系统A52211的信创实践为行业提供了可行的路径参考是金融信创的重要里程碑A5信创相关报告版在2023年下半年将在数家券商上线A5信创版确立了公司在新一代分布式核产品力增强市场推广顺心交易系统中的先锋领导地位1利202308252信创先发优势显著三期叠盈利预测与估值加迎来机遇20230809预计2023-2025年公司营业收入达到83611031411亿元同比增速3381320127912023-2025年归母净利润分别为239324413亿元同比增速442135132769对应431931962503倍PE维持增持评级风险提示信创进展不及预期行业竞争风险金融公司加大自研IT投入宏观经济与资本市场风险财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入62583611031411-2419338132012791归母净利润166239324413-2082442135132769每股收益元097140189241PE6228431931962503资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分顶点软件603383公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产1588191423812940营业收入62583611031411现金1030127316852188营业成本203261321397交易性金融资产360360360360营业税金及附加8121620应收账项507098110营业费用50586577其它应收款5233管理费用96113149191预付账款3334研发费用139184243310存货130196223265财务费用20212534其他10101010资产减值损失0000非流动资产192193177200公允价值变动损益1000金融资产类0000投资净收益4466长期投资41414141其他经营收益23252828固定资产968982111营业利润174258368483无形资产10796营业外收支0000在建工程0000利润总额174257368483其他45574543所得税10184470资产总计1780210725583140净利润164239324413流动负债407617745914少数股东损益2000短期借款0000归属母公司净利润166239324413应付款项77911EBITDA160247352464预收账款0000EPS最新摊薄097140189241其他399610736903非流动负债0000主要财务比率长期借款00002022A2023E2024E2025E其他0000成长能力负债合计407617745914营业收入2419338132012791少数股东权益11111111营业利润1739479742693137归属母公司股东权1362147918022215归属母公司净利润2082442135132769益负债和股东权益1780210725583140获利能力毛利率6746687370897184现金流量表净利率2658286529332928百万元2022A2023E2024E2025EROE1219161917951865经营活动现金流196394411538ROIC1023147816611726净利润164239324413偿债能力折旧摊销11101014资产负债率2285292829112909财务费用0000净负债比率2961414041064103投资损失4466流动比率391310320322营运资金变动3012871114速动比率355276288291其它521113营运能力投资活动现金流4528035总资产周转率037043047050资本支出50540应收账款周转率1606139413161358长期投资2000应付账款周转率3525359239703982其他422866每股指标元筹资活动现金流8812300每股收益097140189241短期借款0000每股经营现金115230240314长期借款0000每股净资产79686410531294其他8812300估值比率现金净增加额64243411504PE6228431931962503PB759699574467EVEBITDA4028367224561759资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分顶点软件603383公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分