事件：公司发布] 2023年三季度业绩预告，23年前三季度预计实现归母净利润1.14~1.24亿元，同比增长55.21%~68.14%；预计实现扣非归母净利润1.04~1.14亿元，同比增长56.57%~70.87%。单Q3来看，预计实现归母净利润5216.5~6166.5万元，同比增长37.01%~61.96%；预计实现扣非归母净利润5043.9~5993.9万元，同比增长37.83%~63.79%。
　　金融信创步入深水期，核心系统分布式转型加速。受金融信创和分布式催化，核心业务系统替换加速。金融信创加速推进，证券公司普遍为央国企，率先从一般业务系统向核心业务系统渗透。考虑招投标、出方案、落地实施周期和共存阶段，整体需要1-2年，因此2023年起头部券商证券核心交易系统及关键业务系统迎来替换高峰期。此外，证券业协会在《证券公司网络和信息安全三年提升计划》中鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设，积极从集中式专有技术架构向分布式、低时延、开放技术架构转型。
　　Q3注册制项目部分确认，全年业绩高增可期。受项目确认节奏影响，Q4仍有部分注册制项目待确收；此外，随着A5、HTS2.0和财富管理相关子系统逐步进入规模化推广阶段，叠加内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少，全年利润端高增可期。
　　“财富＋”服务拓展顺利，与多家头部券商及信托再添新合作。基于多年的财富管理积淀，公司提供涵盖客户、产品、配置、效能等核心的前、中、后台的综合“财富+”服务。9月以来，公司与民生银行、海通证券、广发证券、广发基金、中粮信托、光大期货等财富机构在基金投顾、资产配置等领域建立了深度合作关系，以“财富+”体系为各财富机构的业务场景赋能。
　　盈利预测与投资建议。考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程，公司技术平台和产品化优势明显，且目前机构核心业务系统A5信创版已于多家券商落地，市占率将迎来突破性提升；其余业务同样推广落地顺利，预计后续订单有望维持饱满状态，利润弹性值得期待。预计2023-2025年EPS分别为1.39/1.82/2.31元，当前股价对应的PE分别为42/32/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧等风险。
　　
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年09月21日买入维持证券研究报告2023年三季度业绩预告点评当前价5800元顶点软件603383计算机目标价元6个月业绩高增持续突破投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年三季度业绩预告23年前三季度预计实现归母净利润TableAuthor分析师王湘杰114124亿元同比增长55216814预计实现扣非归母净利润执业证号S1250521120002104114亿元同比增长56577087单Q3来看预计实现归母净利电话0755-26671517润5216561665万元同比增长37016196预计实现扣非归母净利邮箱wxjswsccomcn润5043959939万元同比增长37836379联系人罗紫莹金融信创步入深水期核心系统分布式转型加速受金融信创和分布式催化电话0755-26671517邮箱lzyyfswsccomcn核心业务系统替换加速金融信创加速推进证券公司普遍为央国企率先从一般业务系统向核心业务系统渗透考虑招投标出方案落地实施周期和共TableQuotePic相对指数表现存阶段整体需要1-2年因此2023年起头部券商证券核心交易系统及关键顶点软件沪深300业务系统迎来替换高峰期此外证券业协会在证券公司网络和信息安全三119年提升计划中鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设积极93从集中式专有技术架构向分布式低时延开放技术架构转型67Q3注册制项目部分确认全年业绩高增可期受项目确认节奏影响Q4仍有41部分注册制项目待确收此外随着A5HTS20和财富管理相关子系统逐步16进入规模化推广阶段叠加内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少全年-10利润端高增可期2292211231233235237239数据来源聚源数据财富服务拓展顺利与多家头部券商及信托再添新合作基于多年的财富管理积淀公司提供涵盖客户产品配置效能等核心的前中后台的基础数据综合财富服务9月以来公司与民生银行海通证券广发证券广发基总股本TableBaseData亿股171金中粮信托光大期货等财富机构在基金投顾资产配置等领域建立了深度流通A股亿股169合作关系以财富体系为各财富机构的业务场景赋能52周内股价区间元3457-7561总市值亿元9931盈利预测与投资建议考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程公司技总资产亿元1618每股净资产元758术平台和产品化优势明显且目前机构核心业务系统A5信创版已于多家券商落地市占率将迎来突破性提升其余业务同样推广落地顺利预计后续订单相关研究有望维持饱满状态利润弹性值得期待预计2023-2025年EPS分别为TableReport139182231元当前股价对应的PE分别为423225倍维持买入评1顶点软件60338323H1业绩高增多项业务持续突破级2023-09-012顶点软件60338322年人效拐点向风险提示券商信息化投入不及预期信创推进不及预期新产品推广不及预上短中长期逻辑清晰2023-04-19期行业竞争加剧等风险指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元6245979764100408124406增长率2419277125882390归属母公司净利润百万元16604238153117039546增长率2082434330882687每股收益EPS元097139182231净资产收益率ROE1196159918972158PE60423225PB729666605543数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1顶点软件6033832023年三季度业绩预告点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入6245979764100408124406净利润16424240563148539946营业成本20327253043042836587折旧与摊销1106121914871807营业税金及附加794108213281649财务费用-2036-2393-3012-3732销售费用5014622277319579资产减值损失000000000000管理费用9628271203363741054经营营运资本变动1972-16507-185143507财务费用-2036-2393-3012-3732其他2171-2818-2878-2796资产减值损失000000000000经营活动现金流净额1963735572523178732投资收益375300030003000资本支出-679-3000-4000-5000公允价值变动损益125118120119其他-3791253425932547其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-4470-466-1407-2453营业利润17429255473341642388短期借款000000000000其他非经营损益-024-038-035-034长期借款000000000000利润总额17405255103338142354股权融资3409000000000所得税982145418962408支付股利-9401-11005-15953-20807净利润16424240563148539946其他-2825239330123732少数股东损益-180241315399筹资活动现金流净额-8816-8612-12941-17074归属母公司股东净利润16604238153117039546现金流量净额6351-55211088259204资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金10303097509108391167595成长能力应收和预付款项57736552832710458销售收入增长率2419277125882390存货13038184402144625692营业利润增长率1739465830802685其他流动资产36999384423859939430净利润增长率1782464730882687长期股权投资4101410141014101EBITDA增长率1407477230842688投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程9630108091285615719毛利率6746682869707059无形资产和开发支出1707231427863121三费率3243388038203770其他非流动资产3750432948505417净利率2630301631363211资产总计178027182494201356271533ROE1196159918972158短期借款000000000000ROA923131815641471应付和预收款项8878118401411264498ROIC1682810450761713972长期借款000000000000EBITDA销售收入2642305631763252其他负债31798202522130921962营运能力负债合计40676320923542286460总资产周转率037044052053股本17128171221712217122固定资产周转率636781849871资本公积48083480894808948089应收账款周转率1389131613731345留存收益7455287362102579121319存货周转率164161153155归属母公司股东权益136210149020164237182977销售商品提供劳务收到现金营业收入10875少数股东权益1142138216972096资本结构股东权益合计137351150402165934185073资产负债率2285175917593184负债和股东权益合计178027182494201356271533带息债务总负债000000000000流动比率391502499281业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率359444439252EBITDA16500243733189040463股利支付率5662462151185261PE5981417031862511每股指标PB729666605543每股收益097139182231PS15901245989798每股净资产7968709591069股息率001111161210每股股利055064093122数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2顶点软件6033832023年三季度业绩预告点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分顶点软件6033832023年三季度业绩预告点评西南证券研究发展中心上海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