事件：23H1公司实现营业收入2.81亿元，同比增长22.03%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长74.80%；扣非净利润0.54亿元，同比增长79.56%。
　　收入保持稳健增长，多业务线表现亮眼。23Q2实现营收1.5亿元，同比增长14.50%，保持稳健增长。证券新交易体系领域，上半年A5信创版产品新签约数家券商，并已开始安装和部署实施工作，下半年还有数家券商上线。极速交易系统领域，HTS2和多家老客户签约完成了升级以及新交易节点扩容，同时新签约多家新客户。财富管理领域，公司继续深耕客户运营（C6)、财富管理（W5)和绩效考核(E5)等优势业务。机构服务领域，完成全线产品的信创，落地了一系列信创实践案例。
　　提质增效趋势延续，毛利率净利率提升明显。2023H1公司实现毛利率69.12%，同比提升1.2pcts。管理费用率18.84%，同比下降4.0pcts；销售费用率13.93%，同比增长1.8pcts；研发费用率26.37%，同比下降1.7pcts；三费合计59.13%，同比下降3.9pcts。23Q2公司实现归母净利润0.40亿元，同比增长21.21%；扣非净利润0.37亿元，同比增长24.16%，公司上半年净利润率22.03%，同比大幅提升6.7pcts。
　　 A5信创版打造业内标杆，公司迎来发展新机遇。金融信创持续推进，《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设，根据不同客户群开展核心系统技术架构的转型升级工作。公司深耕信创，A5信创版相继在东吴证券、东海证券全面上线，并在华宝证券、麦高证券等券商切换上线，凭借产品和技术优势，公司核心交易系统A5信创版有望随信创趋势实现份额突破，为公司带来发展新机遇。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.32/3.05/3.97亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业压缩IT开支；市场竞争加剧；信创推进节奏不及预期。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId垂直应用软件investSuggestiondyCompany顶点软件603383investSug增持维持gestionCh603383title业绩保持稳健增长信创带来发展新机遇angecreateTime1年月日20230919投资要点公marketDatasummary市场数据事件23H1公司实现营业收入281亿元同比增长2203实现归母净利司市场数据日期2023-09-15润062亿元同比增长7480扣非净利润054亿元同比增长7956点收盘价元5918评总股本百万股17122收入保持稳健增长多业务线表现亮眼23Q2实现营收15亿元同比增长1450保持稳健增长证券新交易体系领域上半年A5信创版产品新签报流通股本百万股16887净资产百万元约数家券商并已开始安装和部署实施工作下半年还有数家券商上线极告129837总资产百万元161794速交易系统领域HTS2和多家老客户签约完成了升级以及新交易节点扩容每股净资产元758同时新签约多家新客户财富管理领域公司继续深耕客户运营C6财来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理富管理W5和绩效考核E5等优势业务机构服务领域完成全线产品的信创落地了一系列信创实践案例相关报告relatedReport提质增效趋势延续毛利率净利率提升明显2023H1公司实现毛利率兴证计算机顶点软件一季度业绩高增充分受益金融信6912同比提升12pcts管理费用率1884同比下降40pcts销售费创2023-05-09用率1393同比增长18pcts研发费用率2637同比下降17pcts三顶点软件发布全自助核心交易系统卡位证券市场国产化费合计5913同比下降39pcts23Q2公司实现归母净利润040亿元同2020-07-05比增长2121扣非净利润037亿元同比增长2416公司上半年净利润率2203同比大幅提升67pctsA5信创版打造业内标杆公司迎来发展新机遇金融信创持续推进证券分析师emailAuthor公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025鼓励有条件的证券公司积极蒋佳霖推进新一代核心系统的建设根据不同客户群开展核心系统技术架构的转型jiangjialinxyzqcomcn升级工作公司深耕信创A5信创版相继在东吴证券东海证券全面上线S0190515050002孙乾并在华宝证券麦高证券等券商切换上线凭借产品和技术优势公司核心sunqianxyzqcomcn交易系统A5信创版有望随信创趋势实现份额突破为公司带来发展新机遇S0190518110001盈利预测与投资建议根据公司最新财报调整盈利预测预计2023-2025杨海盟年归母净利润为232305397亿元维持增持评级yanghaimengxyzqcomcnS0190523070001风险提示下游行业压缩IT开支市场竞争加剧信创推进节奏不及预期主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元62581010391326同比增长242296283276归母净利润百万元166232305397同比增长208396316303毛利率675701725737ROE122159185210每股收益元097135178232市盈率610437332255来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件23H1公司实现营业收入281亿元同比增长2203实现归母净利润062亿元同比增长7480扣非净利润054亿元同比增长7956点评收入保持稳健增长多业务线表现亮眼公司23Q2实现营收15亿元同比增长1450保持稳健增长上半年公司各业务条线均取得优秀进展1证券新交易体系领域上半年A5信创版产品新签约数家券商并已开始安装和部署实施工作下半年还有数家券商上线2极速交易系统领域HTS2和多家老客户签约完成了升级以及新交易节点扩容同时新签约多家新客户3财富管理领域公司继续深耕客户运营C6财富管理W5和绩效考核E5等优势业务将证券行业的产品市场领先优势扩展到了银行信托期货基金等行业4机构服务领域完成全线产品的信创落地了一系列信创实践案例5大资管领域新增多家基金证券资管保险资管银行理财子等客户提质增效趋势延续毛利率净利率提升明显2023H1公司实现毛利率6912同比提升12pcts管理费用率1884同比下降40pcts主因股权激励费用显著减少本期股权支付费用010亿同比下降32销售费用率1393同比增长18pcts主因市场宣传费用增加研发费用率2637同比下降17pcts研发投入维持高水平持续巩固公司产品竞争优势三费合计5913同比下降39pcts23Q2公司实现归母净利润040亿元同比增长2121扣非净利润037亿元同比增长2416公司上半年净利润率2203同比大幅提升67pctsA5信创版打造业内标杆公司迎发展新机遇金融信创持续推进证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设根据不同客户群开展核心系统技术架构的转型升级工作公司深耕信创A5信创版相继在东吴证券东海证券全面上线并在华宝证券麦高证券等券商切换上线凭借产品和技术优势公司核心交易系统A5信创版有望随信创趋势实现份额突破为公司带来发展新机遇资本市场改革政策频出行业维持高景气8月18日监管部门活跃资本市场一揽子政策推出预期带来券商核心交易系统TA系统估值系统等模块改造升级需求立足长远资本市场改革创新将持续推进随着经济基本面修复及一系列资本市场改革政策落地将为证券IT带来市场规模新增量公司作为券商IT行业领军预计充分受益行业高景气盈利预测与投资建议根据公司最新财报调整盈利预测预计2023-2025请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情年归母净利润为232305397亿元维持增持评级风险提示下游行业压缩IT开支市场竞争加剧信创推进节奏不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1588165618672127营业收入62581010391326货币资金1030106412401418营业成本203242286349交易性金融资产360317323333税金及附加8121418应收票据及应收账款50536791销售费用5081104133预付款项3556管理费用96119152197存货130188208250研发费用139190229285其他15282529财务费用-20-31-35-40非流动资产192184175167其他收益23352020长期股权投资41424242投资收益491010固定资产96887970公允价值变动收益1235在建工程0000信用减值损失-2000无形资产10101010资产减值损失0000商誉8888资产处置收益0000长期待摊费用1111营业利润174244322418其他37373737营业外收入0112资产总计1780184020422294营业外支出0101流动负债407372385392利润总额174244323420短期借款0000所得税10121823应付票据及应付账款78911净利润164232305397其他399364376380少数股东损益-2000非流动负债0000归属母公司净利润166232305397长期借款0000EPS元097135178232其他0000负债合计407372385392主要财务比率股本171171171171会计年度20222023E2024E2025E资本公积481481481481成长性未分配利润6607559441189营业收入增长率242296283276少数股东权益11111111营业利润增长率174398322299股东权益合计1374146816571902归母净利润增长率208396316303负债及权益合计1780184020422294盈利能力毛利率675701725737现金流量表单位百万元归母净利率266286294300会计年度20222023E2024E2025EROE122159185210归母净利润166232305397偿债能力折旧和摊销11999资产负债率228202188171资产减值准备0721流动比率391445485543资产处置损失0000速动比率359395431480公允价值变动损失-1-2-3-5营运能力财务费用0-31-35-40资产周转率366447535611投资损失-4-9-10-10应收账款周转率15022146021515114926少数股东损益-2000存货周转率1642152114461527营运资金的变动4-97-27-67每股资料元经营活动产生现金流量19687249287每股收益097135178232投资活动产生现金流量-455284每股经营现金115051145167融资活动产生现金流量-88-106-81-113每股净资产7968519611104现金净变动6434175178估值比率倍现金的期初余额965103010641240PE610437332255现金的期末余额1029106412401418PB74706254数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不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