研究报告全文：新宙邦300037发力半导体精细氟化工电解液龙头地位稳固2023-10-283Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩年初至三季度末收入558亿元同比-238归母净利润797亿元对应每股盈利107元同比-449从利润表项目变动分析看公司信用减值损失和资产减值损失的增加对利润有所挤压分别达3012万元和699万元单三季度来看公司单三季度实现收入215亿元同比-81环比204净利润28亿元同比-360环比34三季度利润环比有所增长业绩符合我们预期公司公告南通新宙邦科技有限公司半导体新材料及电池化学品项目拟投资不超过8亿元用于建设年产125万吨半导体新材料和205万吨电池化学品项目分两期实施其中一期建设年产55万吨半导体新材料和205万吨电池化学品一期建设周期为2年二期建设7万吨半导体新材料二期视市场情况启动建设发展趋势有机氟化学品发力半导体领域3M计划在2025年停产PFAS产品有机氟化学品领域国产替代空间广阔海斯福二期海德福项目有望进一步巩固公司在有机氟化学品领域的产能及一体化优势公司布局的半导体有机氟化学品包括高纯PTFE半导体氟系清洗剂全氟聚醚润滑油等公司在有机氟化学领域深耕多年从上游原料中间体到下游精细氟化工产品一体化全产业链布局产品附加值高我们认为半导体领域的有机氟化学品有望在未来两年为公司贡献明显业绩增量电解液长期需求向好看好海外锂电电解液放量根据卓创资讯数据截至2023年10月20日电解液价格收报28250元吨较二季度末下降261但价差较二季度末仍较为稳定为10387元吨从高频数据看电解液价差在8-9月有所回暖峰值达13871元吨根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据3Q23动力电池产量合计21174GWh环比2Q23增加294我们认为电解液长期需求情况依然向好随着新增产能投放预期增加电解液价格和盈利水平或维持低位震荡强需求预期下公司进一步布局新产能同时公司电解液海外业务快速发展盈利有望改善盈利预测与估值公司有机氟化学品发力半导体领域盈利环比有所改善我们维持2023年和2024年净利润140和223亿元当前股价交易在217137倍20232024年市盈率我们维持跑赢行业评级与目标价60元股对应20232024年市盈率分别为321202倍较当前股价有475的上行空间风险电解液行业竞争加剧锂电需求不及预期项目进展不顺利