研究报告全文：沪光股份6053333Q23盈利转正静待新能源客户放量2023-10-283Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩收入2367亿元同比171归母净利润-023亿元同比-235643Q23收入955亿元同比102环比2605归母净利润018亿元同比-638环比盈利转正符合我们预期发展趋势3Q23收入稳健增长新能源客户成为拉动业绩重要来源公司3Q23收入955亿元同环比1022605公司收入同比增速放缓的原因主要系3Q23公司第一大客户上汽大众销量同比-1327至315万辆但公司当前与北美新势力车企及国内头部新能源车企等建立深度合作关系推动新能源客户占比快速提升公司新能源业务的正向拉动抵消了公司受下游客户的影响从订单角度来看公司公告斩获L客户纯电车型的全车线束赛力斯多款车型全车线束项目我们认为随着公司逐渐加大新能源客户的配套未来新能源客户占比将持续提高成为拉动公司业绩的重要来源3Q23公司盈利快速修复精细化管理完善现金流表现亮眼利润端公司23Q3毛利率同环比046ppt117ppt至1269归母净利润同比-638环比盈利转正我们认为盈利能力快速修复的原因主要系重庆工厂量产爬坡产生的规模效应费用端公司3Q23管理研发费用环比均-061ppt-108ppt至4055降本增效效果显著精益化管理进一步完善公司现金流表现十分亮眼3Q23经营性现金流同比转正环比31092至130亿元创近三年新高我们认为随着公司深度绑定头部新能源客户且创新产品不断放量盈利能力有望进一步改善资本开支支撑产能扩张在手订单充足有望进一步打开市占空间公司3Q23资本开支同环比55935057至215亿元有效支撑其产能布局的持续扩张我们认为公司始终专注线束细分赛道坚持研发创新发展战略凭借技术产线自动化率双升级叠加其新能源客户配套在手订单充沛有望通过新产品进一步打开客户矩阵实现市占率持续提升盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年2294倍425倍市盈率维持跑赢行业评级和2230元目标价对应2623倍2023年市盈率和487倍2024年市盈率较当前股价有144的上行空间风险盈利修复不及预期客户放量不及预期